【海澜之家】海澜之家递表港交所 - 前三季度主品牌-海澜之家-营收下滑，被MSCI-除名-

　　 海澜之家 递表港交所。

　　11月21日，据港交所文件显示，品牌服装零售集团 海澜之家 集团股份有限公司（ 海澜之家 ，600398.SH）向港交所提交上市申请书，华泰国际为独家保荐人。

　　同日， 海澜之家 发布关于向香港联交所递交境外上市股份（H股）发行并上市申请并刊发申请资料的公告，公告提及，本次H股上市尚需获得香港中国证券监督管理委员会、香港联交所及中国中国证券监督管理委员会等监管机构的批准、核准或备案，相关程序尚未完成，存在重大不确定性。公司明确声明，本公告及申请资料不构成任何收购、购买或认购H股的要约或要约邀约，投资者应审慎评估风险。

　　 海澜之家 的招股书显示，根据弗若斯特沙利文，2024年，该公司位列中国服装集团营业收入位列第四。截至2025年6月30日， 海澜之家 的全球门店总数突破7200家。

　　前三季度营业收入156.0亿元人民币，仍依赖“ 海澜之家 ”男装品牌

　　 海澜之家 总部办公地位于 江苏省 无锡市 江阴市，前身是1994年组建的江苏三毛集团公司，2001年更名为海澜集团，“ 海澜之家 ”品牌于2002年建立，在南京开设第壹家门店。2014年 海澜之家 重组上市。2020年， 海澜之家 开创人周建平辞去老总职务，“80后”少帅周立宸接班。

　　许多人对 海澜之家 早期的宣传广告语“一年逛两次 海澜之家 ”“男人的衣柜”印象深刻，但如今的 海澜之家 已经不只布局“男人的衣柜”，该公司旗下有多个自主品牌，除主品牌“ 海澜之家 （HLA）”外，还有女装品牌“OVV”、潮流品牌“黑鲸（HLAJEANS）”、婴童品牌“英氏（YeeHoO）”等。

　　在国际品牌合作方面， 海澜之家 是奥地利运动品牌HEAD（海德）在中国区服饰业务的授权商，独家授权代理阿迪达斯FCC系列产品在中国大陆的零售业务。另外， 海澜之家 还开展职业装定制业务“海澜团购定制”。

　　业绩方面，招股书透露了截至2025年6月30日的业绩，结合公司10月末发布的三季度来看。于2022年、2023年、2024年及截至2025年前三季度， 海澜之家 录得收入分别为179.05亿元、207.54亿元、201.62亿元、156.0亿元；归属于上市股东净收入分别是21.55亿元、29.52亿元、21.59亿元、18.62亿元人民币。

　　毛利率方面，于2022年、2023年、2024年及截至2025年前三季度， 海澜之家 的毛利率分别是43.4%、45.2%、45.5%、46.25%。

　　不过，从招股书来看，虽然 海澜之家 旗下有多个品牌，但营业收入仍极度依赖男装品牌“ 海澜之家 ”系列。

　　2022年、2023年、2024年及截至2025年前三季度，“ 海澜之家 ”系列的营业收入分别是134.53亿元、161.99亿元、150.91亿元和108.49亿元人民币，在总收入的占比始终位于70%以上。不过，“ 海澜之家 ”系列营业收入态势已经疲软，2024年营业收入下滑近7%，今年前三季度下滑近4%。

　　销售渠道表现方面，线下销售仍是 海澜之家 最流行的渠道，前三季度，线下销售收入120.52亿元人民币，在主要业务收入的占比为79.58%。线上销售收入30.93亿元人民币，占比20.42%。

　　门店方面， 海澜之家 线下的门店遍布全国31个省（自治区、直辖市），覆盖80%以上的县、市，并进一步拓展到东南亚海外市场。国内市场方面，截至三季度报告期末， 海澜之家 旗下品牌门店合计7241家，其中 海澜之家 直营门店1583家，较年初净增115家，加盟店及其它4101家，较年初减少264家。

　　积极转型，被MSCI剔除

　　招股书透露， 海澜之家 的流动资产净值从截至2025年6月30日的65.83亿元减少至截至2025年9月30日的62.62亿元人民币，一是因为现金及现金等价物减少，反映2025年7月已付股息及营运资金流量下降，这是由于第叁季度销售金额随服装行业季节性波动趋缓；二是定存到期减少，部分被以下各项所抵销：已收按金、应计费用及其它应付款项减少，主要归因于2025年7月派息后应付股息下降，和随着第叁季度销售量减少而代加盟合伙人收取的款项相应降低；存货增加，因公司将采购重点转向单价通常较高的冬季服装。

　　在 海澜之家 近日披露的投资者调研报告中，该公司指出，2025年上半年，国内服装消费市场回暖乏力，服装企业整体业绩承压，面对复杂多变的国内外环境，公司聚焦服装主业，创新品牌管理与零售，持续布局运动领域，缔造城市奥莱新业态，加码海外市场扩张。

　　在谈及海外业务发展情况及未来布局方面， 海澜之家 表示，下半年公司将有序推动中亚、中东、非洲市场的布局，预计在悉尼开出澳大利亚首店。

　　截至最后实际可行日期，周建平、周立宸先生、周晏齐（周建平之女）、海澜投资、海澜集团及荣基国际共同控制 海澜之家 总股本的约60.13%，因此构成控股股东集团。

　　值得注意的是，国际指数编制公司MSCI在11月6日公布了2025年11月份指数审核结果，此次调整新并入69只股票，剔除64只股票，剔除的成分股包含 海澜之家 。

　　据 大智慧 VIP，截至11月21日收盘， 海澜之家 跌1.26%，报6.28元/股。Wind数据显示， 海澜之家 今年迄今下跌幅度为14.20%。