【清越科技】清越科技被立案 - IPO时预计与重要客户-稳定合作-3至5年，上市一年后销售额就大幅下滑

　　科创板上市公司 清越科技 （688496.SH，股票价格6.92元，市值31.14亿元）正陷入一场空前绝后的危机。

　　公司近日公告称，其收到中国中国证券监督管理委员会出具的立案告知书，因涉嫌定期报告等财务数据虚假记载，被中国中国证券监督管理委员会立案。目前，暂不能确认 清越科技 被立案侦查的具体细节，然而，公司上市以来的经营业绩迅速“变脸”，引发疑问。

　　2022年12月， 清越科技 登陆科创板。公司2024年年度报告显示，当年归属于上市公司股东的净收入约-0.7亿元人民币，已连续两年亏损。

　　追溯 清越科技 IPO（第壹次公开募股）披露信息可以发现，其当时关于重要客户汉朔科技（SZ301275）的业务稳定性表述存在明显过于乐观的预估。 清越科技 在2023年的问询函回复中承认，汉朔科技采购下滑是其业绩下滑的主要因素之一。

　　在客户已大规模自建产线的情景下， 清越科技 将来的业绩将走向何方？其IPO相关文件是否违反了真实、准确的信息披露要求？这些疑问仍需等待监管机构的最终调查结论。

　　IPO时的“美好估计”：称3—5年稳定合作

　　回顾 清越科技 的IPO之路，其与第壹大客户汉朔科技的深度绑定，是支撑其电子纸模组业务估值的重要基石。 清越科技 向汉朔科技销售的产品就是电子纸模组。

　　在2022年6月发布的IPO第叁轮审核问询函回复中，公司详细阐述了与汉朔科技的合作关系。 清越科技 称，公司与汉朔科技的合作始于2019年。随着合作深入，双方于2021年9月签署了《战略合作协议》，确立了“长期战略合作伙伴关系”，且“未设置合作期限”。

　　根据上述《战略合作协议》，双方约定了深度的业务协同：在同等商务条件下，汉朔科技“优先”向 清越科技 采购，并保障采购份额“很多于”其它同类型供货商。同时， 清越科技 “优先”供应汉朔科技，并保障产能“高于”其同行业竞争对手。

　　基于这份协议和当时的合作态势（2021年对汉朔科技销售金额达2.58亿元；2022年上半年持续增长至3.11亿元人民币，销售收入占比达65.69%）， 清越科技 在IPO文件中向监管机构和投资者给出了乐观的期待。

　　在回复“与大客户汉朔科技合作的稳定性及可连续性”问题时， 清越科技 明确表示：“发行人已经成为汉朔科技在电子纸模组产品方面最重要的供货商之一，进一步强化了双方的合作关系，预计双方良好合作在未来3—5年间仍将保持稳定性及可连续性。”

　　值得注意的是， 清越科技 在IPO时就已发觉到汉朔科技的自建产线动向。其在回复文件中提到，“汉朔科技建设了具有少量出货能力的电子纸模组产线”。但 清越科技 当时研判认为，汉朔科技自建产线主要基于“研发需要”和“产能补充”，并明确称：“不影响发行人与汉朔科技的稳定及可连续性合作”。

　　然而，这一“3—5年稳定持续合作”的“美好估计”，在公司上市后迅速被现实击碎。

　　上市后的“残酷事实”：汉朔科技产线2022年就已投入生产

　　 清越科技 于2022年12月底成功上市，但其首份完整年度报告（2023年年报）的业绩就令人大跌眼镜。2023年全年， 清越科技 归母净收入为-1.18亿元人民币，上年同期为5588.71万元。

　　根据公司2024年7月发布的年报问询函回复公告，公司2023年实现营业收入6.61亿元人民币，同比大幅下降36.69%。其中，被寄予厚望的电子纸模组产品收入同比下降34.47%，毛利率为-7.25%。

图片来源： 清越科技 2023年年报

　　对于业绩的迅速“变脸”， 清越科技 在复函中给出了直接解释。公司承认，2023年电子纸业务出货量从第贰季度开始大幅下降。对于电子纸业务大幅下滑的原因， 清越科技 解释称，除由于电子纸模组市场整体需求下降外，公司最大的顾客汉朔科技自己投建的电子纸模组线开始生产电子纸模组，影响了汉朔科技外发供货商采购模组的切实需求数量。

　　这一风险的冲击是巨大的。 清越科技 称，公司2023年电子纸模组产品下游最大的顾客仍然为汉朔科技，“对汉朔科技的销售收入占公司电子纸模组业务收入的比率超过99%”，公司对于单一大客户汉朔科技“存在较大依赖”。

　　值得注意的是，汉朔科技“另起炉灶”的步伐在2022年（即 清越科技 IPO期间）就已经开始。

　　据汉朔科技《招股说明书》，汉朔科技的“电子纸显示模组产线”是其生产流程的重要环节。文件明确显示，该模组产线于“2022年正式投入生产”。

　　这一时间点揭示了 清越科技 IPO文件中承诺的脆弱性：在 清越科技 2022年仍在向监管层及投资者披露其与汉朔科技“3—5年稳定合作”，并称客户产线“不影响稳定合作”的同时，其大客户汉朔科技的自有产线已在同年正式投入生产。

　　在公司2024年年度报告中， 清越科技 将此列为重大风险，提示称：“公司电子纸模组业务目前对大客户汉朔科技存在较大依赖，随着汉朔科技自建电子纸模组产线的投入生产，使得其对公司电子纸模组的采购需求减少。”

　　尽管风险已经爆发，但 清越科技 对汉朔科技的依赖仍在持续。2024年年报显示，汉朔科技仍为公司第壹大客户，销售金额达4.64亿元人民币，占公司年度销售总额的比率高达61.55%。

　　 清越科技 回应：IPO期间信息披露没有任何隐匿

　　《每日经济新闻》记者就“是否在2022年 清越科技 IPO期间，向 清越科技 同步了电子纸显示模组产线的投入生产计划和未来规模”等许多问题，向汉朔科技发出采访函。

　　汉朔科技回复称：“公司自建电子纸模组产线旨在提升研发、设计到批量生产的磨合效率，强化研发协同能力；其次，将进一步建立关键电子纸显示模组的供应链优势，保障交付能力和产能稳定性。同时，基于行业内成熟的供应链体系，公司预计仍将采用以外协加工为主、自主生产为辅的生产模式，推动可持续发展，持续提升公司竞争力。”

　　同时，记者也就“在IPO时是否已经知晓汉朔科技电子纸模组产线的确切投入生产时间和规模”等许多问题，向 清越科技 发出了采访函。

　　 清越科技 回复称：“目前汉朔科技仍为公司子公司义乌清越的第壹大客户，与回复时的期待一致。公司IPO时，汉朔科技建设了具有少量出货能力的电子纸模组产线，据当时公司了解，其自产电子纸模组主要基于以下因素：（1）基于研发需要，为了帮助其更好地了解电子纸模组产品，以辅助电子价签整体解决方案的研发和销售；（2）作为生产某些特殊型号的小批量模组产品的产能补充。汉朔科技该部分产线仅作为其业务发展的部分补充。”

　　“根据汉朔科技对外披露数据，其自建产线产能于2023年度起有较大幅度的增长，因此对外采购模组数量在2023年起确有一定幅度下降，公司出货数量因此受到较大影响，与实际情况相符。” 清越科技 回复称。

　　 清越科技 向记者表示，公司在IPO时并没有任何隐匿。

　　 清越科技 引用了汉朔科技IPO第壹轮反馈回复内容：“电子价签终端产能较小，自建产线的投入生产会造成外协占比有所下降，但未来将仍然以外协加工为主要生产模式；募投项目通过补充电子纸显示模组产能，能够在一定水平上降低电子价签终端的材料成本，保障并提升公司电子价签终端的整体毛利率水平。”

　　 清越科技 称，根据上述汉朔科技信披内容可知，汉朔科技自建模组产线早期目标是为了降低成本、提高毛利率，并未规划调整以外协加工为主的生产模式。

　　“汉朔科技目前仍为公司电子纸业务的第壹大客户，公司会继续以服务汉朔科技等电子价签头部客户为方向，并通过积极拓展新客户、优化客户结构、减少大客户依赖等一系列举措，提升经营业绩表现，提振投资者信心。” 清越科技 表示。

　　记者也采访了四川信和信律师事务所律师郝璐婧。郝璐婧认为：“从证券监管规则和司法实践来看，判断 清越科技 是否构成虚假陈述或信披违规，核心在于其IPO阶段对汉朔科技自建产线的危险认知与披露义务履行情况。根据证券法及上市公司信息披露管理办法，汉朔科技作为 清越科技 的核心客户，其自建电子纸模组产线影响采购需求的信息属‘重大信息’， 清越科技 需按‘真实、准确、完整’原则披露。具体定性需以监管机构调查确认的事实为准。”

　　因涉嫌财务数据虚假记载被中国证券监督管理委员会立案

　　10月31日， 清越科技 发布公告称，其于近日收到中国中国证券监督管理委员会出具的立案告知书。公告显示，公司被立案的起因是，涉嫌定期报告等财务数据虚假记载。

　　“若后续经中国中国证券监督管理委员会行政处理认定的事实，触及《上海证交所科创板股票上市规则》规定的重大违法强制退市情形，公司股票将被实施重大违法强制退市。敬请投资者注意投资潜在风险。” 清越科技 表示。

　　此次立案侦查，距离公司在科创板上市尚不足三年。

　　其实，这其实其实不是 清越科技 第壹次受到监管关注。

　　今年8月， 清越科技 曾收到江苏证监局出具的警示函，原因包含募集资金使用违规、关联交易未披露，和“CTP+O LED 产品贸易类业务财务核算不规范”。

　　江苏证监局调查显示，2023年， 清越科技 屡次将募集资金转至一般结算账户购买银行理财。

　　2023年第叁季度， 清越科技 新增CTP+O LED 产品贸易类业务，应按净额法确认收入，但 清越科技 根据总额法确认营业收入并在2023年第叁季度报告中披露。直至2024年7月6日， 清越科技 才对此进行前期过失更正，将2023年第叁季度报告中的营业收入和营业成本同时调减1366.76万元。

　　另外，根据 清越科技 2023年年报， 枣庄市 宏远建筑工程公司（以下简称“枣庄宏远”）系 清越科技 实控人高裕弟近亲属控制的关联企业。2023年5月至6月， 清越科技 与枣庄宏远签订了《工程合同》及相关补充协议，并支付工程建设款363万元。该关联交易未在2023年半年报中披露。

　　此次中国证券监督管理委员会立案侦查是否与前期警示函所涉事项相关，抑或是针对市场高度关注的IPO期间信息披露问题，尚有待监管机构的深入调查结果。

　　针对被立案所涉及的具体事项， 清越科技 向记者表示：“关于公司立案侦查的后续具体进展，请以公司公开披露的公告为准。”