【理想汽车】交付持续下滑业绩-变脸-，理想汽车下半年以来大跌近四成

　　12月2日，港股理想汽车-W股票价格收跌0.78%，至69.750港元/股，下半年以来该股累计下跌37.89%。

　　12月2日，记者在深圳龙华一家理想汽车销售中心了解到，目前L系列车型正推出年内最后一波购车促销优惠，全系提供现金立减。销售人员对记者表示，理想汽车L6优惠3.3万元人民币，Pro版与Max版折后分别为21.68万元和24.68万元。“另外，L7、L8均优惠4万元人民币，L9优惠4.5万元人民币，Pro版与Max版折后分别为36.48万元和39.48万元。”销售人员表示，目前部分配置有现车，若在年内提车还可享受购置税减免，并提醒“明年购车将增加购置税成本。”

　　消息层面上，12月1日，造车新势力多家公司先后公布11月交付情况。“蔚小理”较上一月的交付量均出现不同水平的下滑，其中理想汽车11月份交付33181辆，已连续6个月出现同比下降；同比则下跌31.92%，理想汽车去年 11 月的交付量为 48740 辆。

　　展望今年第四季度，理想汽车四季度给出了10万-11万辆的交付指引，同比减少37.0%至30.7%。若要达成预期，其12月需交付3.5万辆以上的新车。

　　记者了解到，理想汽车不仅近期交付量欠安，其业绩也全面承压。2025年第叁季度，理想汽车实现总营业收入273.65亿元人民币，同比下滑36.17%；归母净收入为-6.25亿元人民币，去年同期盈利28亿元人民币，由盈转亏，且为近三年来第壹次季度亏损。

　　根据Wind数据，剔除理想MEGA召回相关成本后，当季车辆毛利率为19.8%，实际毛利率为15.5%，召回事件一次性拖累毛利约11.2亿元人民币，成为利润转亏的核心因素。

　　公开资料显示，理想汽车10月23日因上海一辆MEGA车辆在行驶中突发起火事件，主动启动召回程序。经查确认，问题源于2024年2月至12月生产的11411辆MEGA 2024款车型的冷却液防腐性能不足，存在动力电池热失控风险。

　　招银国际在报告中预计，理想汽车在2025年第四季度至2026年第壹季度将面临销量与毛利率的双重挑战。招银国际指出，理想汽车管理层指引2025年第四季度毛利率为16%—17%，2026年第壹季度毛利率将进一步走低，这意味着公司利润复苏可能要到2026年第壹季度后才会启动。“在新一代L系列车型推出前，股票价格或缺乏推动其上涨的积极催化剂”。基于此，招银国际对理想汽车的美股和港股目标价格双双下调。