随着受理数量飙升，北交所或将形成新的IPO“堰塞湖”。
wind 数据显示，截至7月27日（下同），A股IPO市场合计有305家公司在审，其中，北交所在审企业合计183 家，占比为六成。
今年以来，北交所IPO受理数量飙升，其中，仅2025年6月，北交所就一口气受理了97家企业的 IPO 申请，创下历史单月受理新高，此前纪录为2022年6月的92家。
然而，作为目前三大交易所中受理数量最多的交易所，北交所的上市企业数量和注册企业数量，却没有明显增加。
今年以来截至7月27日（下同），A 股市场合计有57家新股上市，其中北交所只有6家，与之对照——上证主板14 家、深市主板7家、创业板22 家、科创板8家。
同期，中国证券监督管理委员会合计核发了47家企业的批文，其中创业板批文核发最多，共有17家企业获IPO批文，其次才是北交所的10家。不过，7月以来，北交所连续获得了三份IPO批文，速度较上半年明显提升。
平均排队周期拉长
由于受理企业激增，北交所的IPO审核进程明显变慢。
根据易董数据，如果从企业的受理年份来计算，2022年至2024年，北交所IPO企业从受理到发行上市所期望的平均历时（简称“排队时间”）中位数分别是218天、280天和306天，显现出逐年增加的 势头。
2025年IPO受理企业目前均未完成上市，但如果从已受理到首轮问询这个时间段来看，北交所的审核时间也明显高于其它板块。
2025年直到今天，北交所合计受理了115 家企业的IPO申请，其中91家已获问询，从受理到首轮问询平均26天，同期，创业板和深市主板分别只有15天，科创板21天，沪市主板24天。
如果将时间拉得更长，观察2024年直到今天受理的IPO企业，样本数量会更加丰富，也更能直观感受到北交所审核速度的放缓。
2024年直到今天，北交所合计受理了181家企业，这些企业从受理到首轮问询平均历时26 天，从首轮问询到上市委会议平均历时258天，也明显高于双创板块和主板——创业板此环节平均用时150天，科创板和沪市主板均是则是188天，深市主板则还没有案例。
具体来看，2024年北交所受理的企业中，排队时间最短的林泰新材，是一家汽车自动变速器摩擦片研发、生产和销售企业，其IPO之旅可谓一路开挂。
自2024年6月28日被北交所受理以来，林泰新材仅用了四个月的时间（2024 年11月1日）就走到了上市委员会的审议阶段。过会一周后公司提交注册（2024 年11月8日），2024 年 12月18日即完成上市，总历时173天，是2024年全市场新增申报IPO项目中最快过会、最快实现发行上市的项目。
从主要财务数据来看，林泰新材的业绩规模不是非常突出，但业绩增速很快。
2021年至2024年上半年，林泰新材的营业收入分别为1.32亿元、1.76亿元、2.07亿元、1.22亿元；同期扣非归母净收入分别为1281.34万元、2299.82万元、4308.48万元、2816.22万元。 其中，公司2023年营业收入同比增长17%，归母净收入同比翻倍。2024年上半年，公司营业收入同比增长41%，扣非净收入同比增幅为86.99%。
另外，林泰新材原计划拟募集资金2亿元人民币，但上会稿中，融资规模下调至1.16亿元人民币，缩水近一半。
当然，林泰新材属于较少见的情景，大部分北交所排队时间都在半年以上，目前北交所在审的183 家企业中，排队时间最长的扬德环能，从2021年12 月 31 日获受理，已等待超过三年半，其它北交所在审企业中，也有多家为2023年6月申报。
扬德环能是一家建立于2007年的分布式能源综合服务商，其报材料次年，2022年7月22日，在北交所对扬德环能下发第叁轮问询函不久， 安徽省 巢湖市监察委员会宣布对扬德环能实控人黄朝华进行立案侦查，并于同年7月28日至9月17日期间对黄朝华采取留置措施。两个月后， 安徽省 巢湖市监察委员会依法解除对黄朝华的留置措施，宣布对黄朝华的调查工作已经结束，并依法对黄朝华有关问题做出不移送检察机关审查起诉的决定后，公司上市计划才得以继续推进。
2023年8月1日，扬德环能顺畅过会，同年10月提交注册，苦等批文直到今天。
企业质地提升
值得强调的是，在受理企业大幅增加、审核速度放缓的同时，北交所的从严审核基调也较为突出。2024 年直到今天，北交所合计有 107 家企业终止IPO。
2024年3月中旬，中国证券监督管理委员会在《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》（简称《意见》）中明确提出，“交易所应当坚守板块定位，严格执行审核标准，对申报项目依法作出明确判断”。
2024年10月，北交所发布《发行上市审核动态——创新性评价专刊》（简称《专刊》），以落实《意见》相关要求。《专刊》规定，申报在北交所发行上市的，企业报告期内应当具备基本的创新投入或产出，充分披露其创新特征，结合客观依据论证是否通过技术创新、产品创新、模式创新及转型升级等创新方式，增强核心竞争力，增进业绩增长，提升抗风险能力。并针对审核中关注的业绩驱动因素、下游需求等方面进行了案例分享。
从今年北交所公开的IPO受理情况来看，新申报项目基本面质地有明显提升。
Wind 数据显示，北交所今年受理且目前正常在审的企业合计113家，其最近一年营业收入的平均值为7.38亿元人民币，最近一年归母净收入平均值则为9506万元。其中，业绩规模最小的企业是传美讯，其是国内最早从事数码喷印墨水研发及生产销售的企业之一，2024年归母净收入也有4010 万元人民币，营业收入则为2.07亿元人民币。
最近一年归母净收入过亿的企业合计36家，占比为31.86%。其中业绩规模最大的乔路铭，是一家专业从事汽车饰件的研发、生产和销售的高新技术企业，2024年，公司营业收入达到33.75亿元人民币，归母净收入达到4.17亿元人民币。
北京南山投资开创人周运南指出，目前，申请北交所上市企业的营业收入和净利明显抬高，原因有两点，其一，近年来，新三板新增挂牌公司的业绩整体表现更好，细分行业龙头、中小型创新企业借道新三板以登陆北交所；其二，券商投行对北交所上市资源的储蓄更充分，也会从业绩等方面优中择优、安排上市辅导等。
周运南认为，从二级市场投资者角度来审视，北交所申报企业质地提升，也标志着北交所将会有更优质投资标的，将更好地增进市场高质量发展，活跃投融资。