【东芯股份】东芯股份 - 财务-雷点-被监管盯上了！高库存暗藏减值风险，境外收入说不清？

　　7月22日收盘， 东芯股份 股票价格报收35.5元/股，年内累计上涨42.57%，在公司所属的数字芯片设计行业中，年内上涨幅度排在第4位。截至当日收盘，公司A股市值为157亿元人民币。

　　亮眼的市场表现，其实不能遮掩公司在经营方面的困境。 东芯股份 于2021年12月登陆科创板，当年公司净收入实现大幅增长。但自从2022年开始，公司盈利开始下滑，2023年、2024年净收入连续两年亏损，2025年一季度净收入亏损0.59亿元人民币。连续亏损的 势头使市场对公司的经营状况发生担忧，公司2024年年报中多项异常财务数据也引来了上海证交所的问询函。

　　7月7日晚间， 东芯股份 发布《关于2024年年度报告的信息披露监管问询函的回应公告》，就公司在2024年年度报告披露的存货、毛利率、应收账款、其它非流动资产及境外资产等关键财务数据引发的监察管理问询进行一一回复。从回复的内容来看， 东芯股份 在经营和财务处理上存在多重风险与问题。

　　首先，存货问题尤为突出。2024年年末，公司存货账面余额达11.21亿元人民币，占营业成本的161.87%，占流动资产的34.16%；公司存货账面价值为8.92亿元人民币，2025年一季度存货账面价值继续增至9.21亿元人民币。

　　尽管公司解释存货增长源于生产周期和战略备货，但存货降价准备同比下降33%，仅为2.29亿元人民币，计提比例从2023年的31.12%降至20.42%。这一变动与同行业可比公司相比显得异常，尤其是NOR产品库龄2年以上的占比明显增加，但降价准备计提比例却下降，合理性存疑。公司虽称存货规模与业务匹配，但高库存环境下降价准备的大幅减少，可能遮掩了存货实际贬值的危险。

　　其次，毛利率波动剧烈且区域不同明显。2024年综合毛利率为13.99%，同比上升2.42个百分点，但分产品看，NAND和NOR产品毛利率分别上升8.25和6.89个百分点，而DRAM产品却下降7.01个百分点。

　　分区域来看，大中华区毛利率上升8.14个百分点，非大中华区则下降8.5个百分点。公司解释为市场策略和成本优化，但不同区域和产品的毛利率反向变动缺乏充分说明，尤其是非大中华区DRAM产品毛利率下滑与行业景气度回升的背景相矛盾，可能反映市场竞争加剧或定价能力不足。

　　应收账款激增同样值得警惕。2024年末应收账款余额1.59亿元人民币，同比增长67.86%，远超营业收入增速20.8%。其中直销客户应收账款增幅高达121.59%，但坏账准备仅微增1.25%。公司称账龄聚焦在0—3个月，但未充分解释为何在营业收入增长放缓的情景下应收账款大幅增加，是否存在通过放宽信用政策刺激销售的嫌疑。另外，坏账准备增幅远低于应收账款余额增幅，计提充分性存疑，可能低估了回款风险。

　　境外资产及收入的透明度不足。公司境外资产5.52亿元人民币，占比15.64%，但未详细披露具体分布和使用状态。境外收入1.38亿元人民币，主要来自中国香港和韩国子公司，但年审会计师指出，部分出口收入与增值税申报存在不同，且核查比例不足60%，可能隐藏收入确认不准确的危险。另外，境外经销收入的最终销售核查比例虽达94.27%，但缺乏第叁方数据验证，可靠性仍需进一步确认。

　　综上， 东芯股份 在存货管理、毛利率波动、应收账款激增及境外业务披露等方面均存在明显问题，财务数据的合理性和可靠性亟待更严格的审查。公司需进一步回应监管问询，以消除市场对其财务稳健性的疑虑。