【珈凯生物】IPO雷达 - 产能利用不足五成，仍募投3亿元扩产，珈凯生物IPO收北交所问询 - 必要性何在？

　　7月24日，北交所网站显示，珈凯生物（874687）收到北交所第壹轮审核问询函，北交所重点问询了业绩增长连续性及产能消化能力、毛利率异常、供货商集中度等诸多问题。

　　来源：北交所网站

　　招股书显示，珈凯生物主营化妆品功效原料，2022年-2024年营业收入分别为1.83亿元、2.18亿元、2.42亿元人民币，扣非净收入分别为5451万元、4752万元、5694万元人民币，综合毛利率连续三年保持在63%以上，明显高于可比公司均值。

　　北交所直言2024年同行业可比公司 华熙生物 、 科思股份 、辉文生物、创健医疗净收入均显现不同水平下降，要求公司结合产品类型、客户结构、定价机制、成本构成等方面不同，进一步分析收入、净收入波动与可比公司不一样的原因及合理性，并追问是否存在业绩下滑或大幅波动风险。

　　另外，北交所指出，珈凯生物毛利率连续高于行业且逆势稳定。招股书显示，报告期内公司综合毛利率63.16%、63.69%、63.09%，而同期可比公司普遍下滑。北交所要求公司区分主要产品、业务模式、销售区域进一步与可比公司相应毛利率进行对照，并量化说明在产品单价及原材料价格波动、制造费用增长情境下，毛利率各期均保持稳定的合理性，同时提示结合期后采购、销售价格变动趋势、产品结构变动等，说明毛利率是否存在下滑风险。

　　北交所还点名了珈凯生物股权变动价格的剧烈波动问题。招股书显示，2020年5月公司注册资金由1000万元增至5000万元人民币，价格仅为1元/股；同年10月又减资回1000万元人民币，随后不足一年间连续引入外部投资者，价格从30元/股一路疯涨至98.62元/股；2024年1月却又出现48.5元/股的“折价”增资。

　　北交所要求公司说明历次股权变动的定价依据及公允性，2022年8月相近时间股权变动价格不同较大的原因、合理性，是否存在利益输送，并追问2024年嘉兴金彩等四位外部投资者及其股东与发行人、实际控制人是否存在关联关系。

　　供货商集中且背景异常，亦被北交所聚焦关注。北交所指出，报告期内珈凯生物对前五大供货商采购金额占比超过六成，第壹大供货商兰州新伟荣化学科技有限公司2024年采购占比29.04%，但多家主要供货商实缴资本为0或实缴金额较低、参保人数较少。

　　北交所要求珈凯生物说明与注册/实缴资本较小、参保人数较少的供货商合作的原因及合理性，并追问是否存在专门或主要为发行人供应原材料或提供代工业务，同时核查主要供货商及其关联方与发行人控股股东、实际控制人、董监高或其它关键岗位人员等是否存在关联关系或潜在利益安排。

　　北交所还点名珈凯生物投入产出比异常问题。北交所指出，2024年公司植物及其提取物原料采购量29.79吨，却产出绿色天然功效原料249.36吨，北交所要求公司量化分析说明主要原材料采购量、采购金额、耗用量、工时量与产品产量是否匹配，解释产品产量远高于原材料采购量的合理性，并对照同行业相同或相近产品投入产出比，追问是否符合行业惯例。

　　产能利用率不足却大额扩产，也成为监管问询的焦点。招股书显示，珈凯生物2024年绿色天然功效原料产能500吨，实际产量仅249.36吨，产能利用率49.87%，机器设备成新率仍高达85%，却仍拟募资3.1亿元用于“年产50吨功能性植物提取物项目”。

　　北交所要求结合公司目前土地使用权的面积，生产厂房与生产设备、生产人员、产量的匹配情况说明募投项目拟新建厂房规模及用途的合理性，是否存在闲置风险，并模拟测算募投项目建成后资产折旧或摊销金额及对利润的影响，要求公司充分揭示风险。