【丰倍生物】丰倍生物IPO - 单位毛利下滑增收不增利、退税政策调整未来业绩待考

　　中宏网讯 上海证交所网站公告，上海证交所上市委定于2025年8月7日召开的2025年第29次上市委审议会议上审议苏州丰倍生物科技股份有限公司（简称：丰倍生物或发行人）（首发）申请。作为一家以废弃油脂生产资源化产品的企业，丰倍生物虽身披“废弃油脂资源化利用”的绿色光环，但招股书及公开数据却勾勒出“单位毛利”“产能利用率”大幅下滑及“增收不增利”的现象，结合出口退税政策调整的影响，丰倍生物募资扩产的危险引发投资者对其未来经营情况的重视。

　　单位毛利下滑报告期增收不增利

　　上会稿显示，2022年至2024年丰倍生物各期营业收入分别为170869.32万元、172778.32万元、194801.63万元人民币，归母净收入分别为13334.79万元、12971.18万元、12381.99万元人民币，扣非净收入分别为13591.98万元、12304.05万元、11531.91万元。其中2023年和2024年度，营业收入同比增幅分别为1.12%、12.75%，归母净收入同比增幅分别为-2.73%、-4.54%，扣非净收入同比增幅分别为-9.48%、-6.28%，显现增收不增利的现象。

　　对应的是，丰倍生物主要业务中，各期废弃油脂资源综合利用业务营业收入分别为135543.34万元、141406.73万元、158892.74万元人民币，占主要业务收入的比率分别为79.53%、81.94%、81.68%，油脂化学品业务营业收入分别为34881.96万元、31164.73万元、35626.88万元人民币，占主要业务收入的比率分别为20.47%、18.06%、18.32%。其中主要营业收入来源占比平均超八成的废弃油脂资源综合利用业务中，各期生物基材料收入分别为71924.22万元、77505.92万元、121922.32万元人民币，占主要业务收入的比率分别为42.20%、44.91%、62.68%；生物燃料的收入分别为63619.13万元、63900.81万元、36970.42万元人民币，占主要业务收入的比率分别为37.33%、37.03%、19.01%。可以看出，与2023年相比，2024生物基材料收入增幅57.31%，生物燃料收入增幅则为-42.14%。对于2024年生物基材料收入增长及生物燃料收入下滑的现象，丰倍生物称，由于部分生物柴油客户转向采购工业级混合油，发行人2024年加大了工业级混合油对外销售规模。

图片来源：发行人上会稿

　　而需要谨防的是，2022年至2024年度，丰倍生物生物基材料的单位毛利分别为1163.45元/吨、1138.58元/吨、833.90元/吨，生物燃料单位毛利分别为1203.96元/吨、873.94元/吨、620.07元/吨，油脂化学品单位毛利分别为1238.16元/吨、1034.16元/吨、715.39元/吨。2023年和2024年，生物基材料单位毛利同比下滑幅度分别为2.14%、26.76%，生物燃料单位毛利同比下滑幅度分别为27.41%、29.05%，油脂化学品单位毛利同比下滑幅度分别为33.09%、30.82%。各类产品单位毛利整体连续下滑或是丰倍生物出现增收不增利的主要因素之一。

图片来源：发行人上会稿

　　产品结构调整仍未阻止利润下滑

　　主要产品的产能、产量、产销情况方面，招股书中丰倍生物仅披露了生物柴油和工业级混合油的产能及产销情况。其中2022年至2024年生物柴油产能分别为90000.00吨、105000.00吨、105000.00吨，产量分别为85747.95吨、105831.32吨、80127.48吨，产能利用率分别为95.28%、99.84%、76.31%。各期销量分别为86086.53吨、95548.69吨、86341.29吨，产销率分别为100.39%、91.15%、107.75%。另外对应各期工业级混合油的产能分别为100000.00吨、180000.00吨、180000.00吨，产量分别为101369.14吨、127188.62吨、171110.61吨，产能利用率分别为101.37%、70.66%、95.06%，其中除作为自用于生发生物柴油的原料外，工业级混合油直接对外销售量分别为9850.57吨、6173.65吨、72427.82吨，占实际产量的比率分别为9.72%、4.85%、42.33%。

　　对于2024年度生物柴油产能利用率下降及工业级混合油产量大幅上升的原因，丰倍生物解释主要是随着2024年客户需求的转变，调整了产品结构，减少了部分出口生物柴油的生产，加大了工业级混合油的生产和对外销售规模，以弥补生物柴油客户的切实需求缺口。然而尽管如此，由于单位毛利的巨幅下滑，丰倍生物进行的产品结构调整，仍未能阻止整体利润的下滑。

图片来源：发行人上会稿

　　需要强调的是，在此次IPO中，丰倍生物削减募资金额后，拟募资75000.00万元用于“新建年产30万吨油酸甲酯、1万吨工业级混合油、5万吨农用微生物菌剂、1万吨复合微生物肥料及副产品生物柴油5万吨、甘油0.82万吨项目”。该项目达产后，丰倍生物将新增生物柴油（含油酸甲酯）产能350000.00吨、新增工业级混合油产能10000.00吨。在生物柴油2024年产能利用率大幅下滑的情景下，其未来产能消化的危险值得关注。

　　出口退税政策调整未来业绩待考

　　2022年至2024年各期，丰倍生物境内销售收入分别为103268.11万元、105275.91万元、125674.07万元人民币，占主要业务收入的比率分别为60.59%、61.00%、64.61%，主要销售产品为生物基材料和油脂化学品；境外销售收入分别为67157.19万元、67295.56万元、68845.55万元人民币，占主要业务收入的比率分别为39.41%、39.00%、35.39%。其中2024年境外销售收入的持续增长，源于部分生物燃料客户转而采购工业级混合油。根据财政部、税务总局有关规定，产品原料70%以上来源于废弃动物油和植物油并加工为生物柴油或工业级混合油的，增值税享受即征即退70%的优惠政策。2022年至2024年各期丰倍生物增值税即征即退金额分别为1321.84万元、1905.94万元、691.10万元人民币，占当期利润总额比例分别为9.21%、13.20%、5.14%。

　　公开报道显示，2023年4月，欧盟启动对我国生物柴油认证企业的ISCC审查。且2023年8月即开始调查来自印度尼西亚的生物柴油是否通过中国和英国规避欧盟关税的情景。在欧盟反倾销的调查令中，1518主要是生物柴油原料的税号，3826主要是生物柴油产品的税号。而实际调查中，只调查了3826，并没有调查1518，目标是打压国内生物柴油企业，青睐有“性价比”的废弃油脂原料。而与生物柴油出口退税税率为零相比，废弃油脂简单处理后既作为工业级混合油出售，不仅可享受《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》规定的增值税70％即征即退，且以税则号列15180000报关出口，同时享受13％的出口退税。

图片来源： 福建省 商务厅网站

　　另外需要谨防的是，2024年11月15日，财政部、国家税务总局发布了关于调整出口退税政策的公告（财政部、税务总局公告2024年第15号），其中“取消铝材、钢材及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税”。若去除这层增值税即征即退这层“税收妆容”，丰倍生物未来盈利能力或是个未知数。

图片来源：国家税务总局网站