【百济神州】百济神州14年亏损后首次实现盈利，今年以来股价大涨71.4%

　　红星资本局8月7日消息，昨日晚间，抗癌药龙头企业百济神州（688235.SH；6160.HK；ONC.US）发布2025上半年业绩快报，公司实现营业收入175.2亿元人民币，同比增加46%，实现归母净收入4.5亿元人民币，扣非后净收入2.61亿元人民币，均实现同比结束亏损实现盈利。值得注意的是，这是百济神州自上市以来第壹次实现盈利。

　　对于百济神州的收益，其自主研发药物百悦泽®（泽布替尼胶囊）是最大功臣。2025年上半年，百悦泽实现营业收入125.27亿元人民币，占总营业收入的72%。该款药物今年上半年在美国实现89.58亿元的销售金额，同比增加51.7%；欧洲市场创收19.18亿元人民币，同比增加81.4%；中国市场创收11.92亿元人民币，同比增加36.5%。

　　鉴于该产品的市场表现，百济神州宣布上修2025全年的业绩预测，营业收入预期下限从352亿元提升至358亿元人民币，资金流调整为经营活动引发的钱财流量扣除购建固定资产等资本性支出后的净额预计为正。

　　公开信息显示，百悦泽是一种血液肿瘤领域药物，用于治疗慢性淋巴细胞白血病（CLL）、套细胞淋巴瘤（MCL）等疾病。临床上，百悦泽具有适应症广泛、给药灵活的优势。百悦泽从2012年立项到2019年美国获批上市历时8年。据百济神州2024年财报，其在百悦泽上的累计研发投入达到75.02亿元人民币。

　　值得强调的是，尽管百悦泽已实现上市，但其2024年财报显示，为巩固其在血液瘤治疗方面的领先地位，增加适应症适用范围，该药物仍是每年研发投入最多的条线。除百悦泽外，百济神州目前还有针对乳腺癌、肺癌、胃肠道癌等多个在研实体瘤项目，总计在研临床项目达70个以上。

　　此前，百济神州已经历14年亏损，高额的研发费用是亏损的主要因素，另外每年的研发资金流出也造成公司经营活动资金流始终为负，无法为其造成自身造血能力。2021年至2024年，随着百悦泽销售发力，公司营业收入从2021年的75.9亿元增加至2024年的272.1亿元人民币，但账面资金在4年间从258.8亿元减少至122亿元人民币。

　　为解决资金压力，百济神州先后经历美股、港股、A股三地上市，但除此之外并其它无大型融资动作。近几年，对外借款是公司筹资的主要方式，2024年公司借款创上市以来新高达到63.1亿元人民币。百济神州计划今年经营活动引发的钱财流量扣除购建固定资产等资本性支出后的净额为正，但该预期是否能应对高额的研发支出和未来潜在的还款支出？8月7日，红星资本局联系百济神州董秘办，但截至发稿电话未能接通。

　　今年1月，百济神州便曾预言过2025年将实现盈利，加之今年以来 创新药 概念火热，百济神州今年以来在二级市场上涨幅度明显，截至8月7日，公司在A股市场上涨幅度达71.4%，港股上涨幅度达67%。目前，百济神州A股总市值3370.8亿元人民币，仅次于医药一哥 恒瑞医药 （600276.SH）的4036亿元人民币。