【小菜园】小菜园营收增长下的隐忧 - 同店销售额再下滑，子品牌不及预期

　　8月15日，小菜园发布2025中期财报，今年上半年，小菜园收入同比增长6.5%至27.14亿元人民币，净收入同比增长35.7%至3.82亿元人民币。相比过去三年，小菜园收入增速明显放缓，2022年-2024年，该增速分别为21.45%、41.58%、14.52%。

　　在营业收入净收入双增长的背后，小菜园的经营仍存在隐忧，其餐厅同店销售金额自去年开始就出现负增长，今年上半年仍未能改写局面，原本被寄予厚望的社区餐饮子品牌，开拓远不及预期。

　　图片来源：小菜园官方网站

　　小菜园于2013年在安徽建立，“小菜园”为其主要品牌，主打新徽菜菜式，定位为大众便民中式餐饮，客单价在50-70元人民币，另外，其旗下还有社区餐饮品牌“菜手”和主打宴会聚餐的“观邸”。2024年12月20日，小菜园登陆港股上市。

　　经营餐厅是小菜园最主要的收入来源。截至2025年6月底，小菜园拥有“小菜园”品牌门店672家，相比2024年年底净增加门店55家。今年上半年，拉动小菜园收入增长更多是来自外卖业务的增长，其堂食收入同比增长2.17%至16.47亿元人民币，外卖收入同比增长13.66%至10.57亿元人民币。

　　人们到“小菜园”吃饭花的钱变得越来越少，今年上半年，“小菜园”品牌的人均消费水平降低了3.3元至57.1元。而在2022年-2024年，其人均消费水平分别为65.8元、65.4元、59.2元，显现逐渐下降趋势。而在人均消费下降情境下，“小菜园”上半年的翻台率与去年同期保持持平，均为3.1次/天。另外，“小菜园”的同店销售金额也延续下滑态势，今年上半年同比下跌了7.19%至21.57亿元人民币。而在2022-2024年，其同店销售金额增长率分别为22.96%、18.85%、-12.12%。

　　除了“小菜园”主品牌外，小菜园控股此前还想把社区餐饮市场作为发力的关键。2023年10月，小菜园推出了面向社区餐饮的“菜手”品牌。自第壹家店开业以来，“菜手”合计开了5家门店，可是在2024年年底上市之前，仅关剩3家。

　　根据招股书中的计划，小菜园将在2025年到2026年开设110-150家社区餐饮门店。然而，在2024年财报和2025年半年报中，小菜园均未披露“菜手”的最新情况。根据官方点餐小程序，截至8月15日，菜手在全国仅有3家门店，均在南京。撇除“小菜园”品牌的26.91亿元收入外，小菜园上半年来自餐饮经营的收入仅有0.13亿元人民币，而这部分收入是否只来自“菜手”仍不明确。

　　在整体收入保持增长的情景下，小菜园通过降本增效使得净收入增幅远高于收入增幅。今年上半年，其所用原材料及消耗品成本同比下跌了2.2%至8.02亿元人民币，员工成本则降低了8.2%至6.66亿元人民币。尽管员工成本下降，可是小菜园员工人数实际上有所增加，净增加了464人。对于员工成本下降，小菜园指出，主要是其对门店管理效率的提升和人效的提升。

　　在降本增效之余，今年，小菜园花在宣传广告上的钱明显增加。今年上半年，其广告及促销开支同比增长了71.1%至5330万元。

　　针对同店销售金额持续下滑、“菜手”品牌发展规划，8月15日，南都湾财社记者向小菜园投资者关系部进一步了解情况，截至发稿，尚未收到回复。