【电驱动系统】卧龙电驱，拟港股IPO

　　 卧龙电驱 8月14日公告称，公司已于8月13日向香港联交所递交了发行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板上市的申请。

　　招股书显示， 卧龙电驱 专注于电驱动系统产品及解决方案的研发、生产、销售和服务，主要业务包含为全球客户提供防爆电驱动系统解决方案、工业电驱动系统解决方案、暖通电驱动系统解决方案、 新能源 交通电驱动系统解决方案、 机器人 组件及系统应用五大核心板块。

募资扩大公司产能

　　招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计， 卧龙电驱 在全球防爆电驱动系统解决方案市场位列第壹，市场份额约为4.5%；在全球工业电驱动系统解决方案市场位列第四，市场份额约为2.8%；在全球暖通电驱动系统解决方案市场位列第五，市场份额约为2%。

　　2022年、2023年、2024年和2025年上半年，公司营业收入分别为142.66亿元、155.67亿元、162.47亿元和80.31亿元；净收入分别约为8.39亿元、5.53亿元、8.32亿元和5.48亿元人民币。

　　据招股书介绍，此次 卧龙电驱 香港IPO募资金额拟分配作以下用途：扩大公司的产能和提升生产基础设施的智能化水平、效率及全球覆盖范围；提升全球研发实力，升级产品平台、推动技术创新及维持五个核心电驱动系统解决方案系列的长期竞争力；加强公司在新兴领域（主要为电动航空及 机器人 组件）的投资及业务；发展全球销售及服务网络，以强化品牌影响力、提升客户参与并增强国内外市场的经销能力；留作一般营运资金以供业务灵活调配，使公司能够迅速、审慎地响应战略机遇及应对不可预见的市场变化。

预计全球电驱动系统解决方案市场

　　将持续增长

　　招股书显示，2022年、2023年、2024年和2025年上半年，公司的研发支出（包含资本化金额）分别约为8.19亿元、8.58亿元、8.72亿元和4.26亿元人民币。

　　2022年、2023年、2024年和2025年上半年，公司向五大客户的销售金额分别占总收入约16.1%、13.8%、13.8%及15.7%，向最大客户的销售金额分别占同期总收入约8.1%、6.9%、7.3%及7.8%。

　　据招股书介绍，公司的原材料及组件主要包含硅钢、铜线、永磁材料、电气元件及轴承。2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司向五大供货商的采购额分别占采购总额约19.1%、16.8%、16.7%及17.1%，向最大供货商的采购额分别占同期采购总额约6.3%、5.8%、5.3%及5.6%。

　　 卧龙电驱 在招股说明书中提到，预计全球电驱动系统解决方案市场将持续增长，从2020年的6740亿元增加至2029年的13381亿元人民币，复合年增长率为7.7%（2020年至2024年）及8.1%（2024年至2029年估计）。防爆、工业及暖通电驱动系统解决方案为市场的核心成熟领域，规模领先并显现稳定增长。 新能源 交通及 机器人 电驱动系统解决方案正经历快速增长。随着能源效率、智能运动控制和低排放出行需求的持续上升，全球电驱动系统解决方案市场有望实现长期稳健发展。

　　不过，公司在招股书中也提示风险称，公司的业务倚赖于多种下游行业，这些行业如有低迷，均可能对公司的业务发生不利影响。公司在全球电驱动系统解决方案行业面临竞争。若公司无法成功建立有效竞争优势，公司的业务、经营业绩及财务情况可能会受到重大不利影响。公司向电动航空及具身智能等新兴行业的战略扩张涉及大量前期投资、执行复杂性和不明确的市场接受度。未能管理这些战略扩张，可能会延迟或限制公司预期的收益能力提升及竞争优势。