【小鹏汽车】小鹏-狂飙- 销量暴涨、亏损收窄，还要加大-颜值-投入

　　《科创板日报》8月20日讯（记者杨小小）小鹏汽车正朝着今年内实现单季度实现盈利的目标继续迈进。

　　昨日晚间，小鹏汽车交出一份颇为亮眼的2025年中期业绩报告，其中显示，公司上半年总收入340.9亿元人民币，同比增长132.5%；其中来自汽车销售的收入为312.5亿元人民币，同比增长152.8%。

　　这时，公司的亏损情况也在收窄。上半年净亏损为11.4亿元人民币，去年同期的净亏损则是26.5亿元人民币。其中，小鹏汽车二季度的净亏损额仅为4.8亿元人民币，同比大幅收窄62.8%，环比减少28%。这一亏损额创下自2020年第叁季度以来的新低。

　　对于这一指标的改善，市场普遍解读，小鹏的收益拐点正在临近。

　　二季度多个财务指标创下历史记录

　　财报显示，小鹏汽车上半年的毛利率也有所提升，从去年同期的13.5%增长到了16.5%；其中，汽车毛利率更是较去年同期增长了6个百分点，达到了12.6%。数据显示，目前，公司的汽车毛利率已经连续八个季度改善，二季度17.3%的企业毛利率，也创下了历史记录。

　　公司高层方面在今日举行的Q2业绩电话会上表示，毛利率的提升主要还是因为车型组合优化、规模效应和供应链成本的下降。其表示，尤其是车型组合的优化，给毛利率提升造成了明显作用。其中G6和G9车型贡献了更高的毛利。

　　资金流情况方面，截至上半年，小鹏汽车的在手现金超过了475亿元人民币，较去年末的419亿元有不小的增长。

　　业绩的增长无疑和汽车销售的大幅增长有着密切关系。可以说，今年上半年，小鹏汽车销量经历爆发式的增长，总交付量为19.7万辆，较去年同期增长高达279%。尤其是在二季度，公司又录得了一个销量新高，单季度交付达到10.3万辆，同比大涨241.6%，直接推动汽车销售收入同比翻番。

　　与其它新势力相比，小鹏汽车的交付量已经接近于理想的20.4万辆，大幅超过了蔚来的11.4万辆，扭转了在新势力中交付垫底的情景。

　　而在收入增长的同时，小鹏汽车的款项支出控制也有所改善。二季度，其研发费用为22.1亿元人民币，同比增长50%，但销售、一般及行政费用控制在21.7亿元人民币，同比仅增37.7%，增速低于收入增长率。

　　不过在后续的业绩电话会中，也有机构分析师则指出，小鹏汽车二季度的销售费用环比增长约2亿元人民币，并由此问及下半年研发和销售费用方面的期待情况。但公司高层方面回应表示，销售支出的增加，一部分起因是二季度交付量上升，公司需要向特许经营店支付的佣金也有所增加。

　　其进一步表示，下半年公司将维持对研发和销售方面的投入，尤其下半年将有G7和P7和鲲鹏超级电动体系等的发布，因此销售方面的投入或进一步增加。

　　“颜值”成为战略重点

　　在业绩会中，公司管理层方面屡次提到Q4有望实现整体盈利这一目标。而从连续数个季度亏损收窄的情景来看，小鹏汽车也似乎的确正朝着单季度盈利的目标迫近。但要真正实现盈亏平衡，仍有几个前置条件需要满足。

　　首先是销量规模继续高速增长并充分利用产能。小鹏汽车方面给出的Q3销售指引为11.3万-11.8万辆。这一数据略低于此前的市场预估数据11.9万辆。另外，何小鹏在业绩电话会上表示，预计从今年9月开始，小鹏汽车月交付量将稳健超过4万台。

　　其次，毛利率需保持上升势头或至少稳定在较高水平。当前小鹏汽车17.3%的综合毛利率已接近主流车企水平。如果后续季度小鹏能将毛利率进一步提高至20%左右，将有希望大幅缓冲运营成本压力。不过，这决定于新车型的定价策略、供应链成本下降和销量规模效应。

　　在业绩电话会上，多名分析师也都提问了定价战略相关的问题。何小鹏表示，后续将从产品布局、科技、情绪和品牌几个维度去提成汽车产品的溢价。尤其是在以“颜值”为代表的情感溢价上，何小鹏更是在电话会上屡次提及，有将汽车外形设计和技术研发放在同等重要位置的意思。

　　他表示，在小鹏汽车过去的发展战略中，科技是最重要的，尤其是自动驾驶方面，每年都会投入大量的研发费用，但在其它领域，投入则有所不足。“所以在2024年初时，我们就确定了，要把设计能力作为公司跟自动驾驶同样的长板。”他还称，上海两栋楼、广州一栋楼都给到了造型团队作为办公点，并且正在全球范围内建立更大的设计团队。

　　“颜值”战略目前似乎的确已经施展作用。月初预售火爆的新车型P7，受到青睐的主要原因就是外形。何小鹏在电话会直言，P7预售订单表现出了年轻化趋势，客户所处的行业情况也划分“也很有趣”。

　　但小鹏汽车在自动驾驶方面的进展仍然是业绩会上最受关注的焦点。何小鹏表示，支持L4的车型将在2026年量产，并且会在部分区域开始试点Robotaxi运营和服务。在讲到这部分内容时，他还提到了小鹏人形 机器人 的进展，称人形 机器人 也会在2026年量产。

　　不过分析师似乎对Robotaxi的兴趣更大，在提问环节，多个分析师都问到了Robotaxi的规划和进展，但无一人提及人形 机器人 方面的问题。

　　在回答自动驾驶相关提问时，何小鹏进一步强调了小鹏汽车的技术路径不同造成的竞争优势：基于自研图灵 AI芯片 的Ultra车型，算力高达2250Tops，采用“无地图模式”，能够明显降低落地推广门槛。

　　同时他表示，该车型的AI模型与Robotaxi“同源”，只是硬件冗余和云端接管的水平不同。在商业化路径上，公司设想将先由小鹏自营试点Robotaxi服务，待积累经验后再与更多合作伙伴推进规模化。

　　可以看到，小鹏汽车在自动驾驶方面的目标不仅是和竞争对手拉平，而是希望通过算力、芯片和模型的结合，在明年实现将智能辅助驾驶体验提升至行业主流水平的数十倍。

　　这时，要实现盈利目标，小鹏汽车在费用控制方面也需要持续发力。有业内人士对记者分析，而要实现盈利，需要让费用增速继续低于收入增速，“理想情况是将费用率压缩到收入的15%以内。”