【星源材质】星源材质陷-增收不增利-困境！上半年净利润再遭腰斩，负债高企

　　8月19日晚， 星源材质 （300568）发布2025年半年度报告显示，上半年公司实现营业收入18.98亿元人民币，同比增长14.78%。归属于上市公司股东的净收入为1亿元人民币，同比减少58.53%；扣非归母净收入为4356.49万元人民币，同比减少75.41%。

　　值得留意的是， 星源材质 上半年数据延续了公司近年来“增收不增利” 的颓势。

　　自2022年净收入达到峰值后，公司已连续两年净收入同比下滑，而2025年上半年更是遭“腰斩”。净利率也从2022年的25.95%降至2025年上半年的6.40%，毛利率则从2022年的45.57%降至2025年上半年的25.09%，净资产收益率降至1.01%，均创下近年来新低。

　　 星源材质 主营锂离子电池隔膜，产品涵盖干法隔膜、湿法隔膜及涂覆隔膜，广泛应用于 新能源 汽车、 储能 、消费电子等领域。报告期内，公司继续深化与 宁德时代 、 比亚迪 、LG化学、三星SDI等头部客户的合作，并积极推进海外产能建设，包含瑞典、马来西亚等项目。

　　尽管营业收入保持增长， 星源材质 的收益能力出现明显下滑。毛利率方面，主营的锂离子电池隔膜 新能源 材料毛利率为24.84%，同比下降6.47个百分点。分区域看，海外市场毛利率为33.26%，虽高于国内市场的23.88%，但仍同比下滑12.92个百分点，显示海外市场竞争加剧或成本压力上升。

　　 星源材质 在费用端同样承压。财务费用激增384.92%至1.2亿元人民币，主要因利息支出和汇兑损失增加；研发投入虽同比增长9.86%，但仍难抵利润下滑趋势。经营活动资金流净额虽大幅提升132.41%，主要得益于税费返还增加，但投资活动资金流净流出24.16亿元人民币，筹资活动资金流净流入13.71亿元人民币，显示公司仍处于高强度资本开支阶段。

　　截至2025年6月末，公司短时间借款38.10亿元人民币，长期借款61.29亿元人民币，资产负债率升至59.54%。受限资产规模达76.09亿元人民币，多用于借款抵押。