【桃李面包】净利下滑三成，-不好卖-的桃李面包还要扩产能

　　最近，A股“面包第壹股” 桃李面包 （603866.SH）披露上半年财报，期内营业收入、利润双双下滑，业绩承压。

　　上半年，公司实现营业收入26.11亿元人民币，同比下滑13.55%；归母净收入2.04亿元人民币，同比下滑29.7%。去年全年，其也出现了十余年来第壹次营业收入、利润双降的现象。

　　对于净收入的大幅下滑， 桃李面包 解释，主要是由于部分新建项目投入生产后折旧费用同比增加造成本期毛利率下降和本期广告及宣传费用增加。

　　上半年，公司毛利率为22.98%，同比下降1.17个百分点，净利率也由9.6%下滑至7.81%。

面包“不好卖”了

　　 桃李面包 深耕短保质期面包行业，主要产品为“桃李”品牌面包，另外还生产月饼等产品，主要是针对传统节假日开发的节日食品。

　　孙婉秋摄

　　但近年来，短保面包赛道已成“红海”：达利食品通过“美焙辰”品牌低价渗透，曼可顿加速全渠道布局，而商超自有品牌（如胖东来“德丽可思”、盒马现烤面包）凭借新鲜度和性价比分流消费者。最终造成 桃李面包 的终端动销放缓，日子也越发“难捱”。

　　反映到财报上，上半年公司面包及糕点收入25.85亿元人民币，而2024年同期单面包收入就有29.85亿元人民币。

　　分区域看，上半年 桃李面包 在华北、东北、华东、西南、西北、华南地区的营业收入均同比下滑，仅在华中地区实现增长。有研报指出，华中地区的增长得益于其与量贩渠道合作推进良好，拥抱新兴渠道变革区域试点成效初现。

　　值得注意的是，东北地区是 桃李面包 的“大本营”，上半年收入10.44亿元人民币，约占总收入的四成，但仍未能抵抗住下滑趋势，收入同比下滑超9%，核心市场增长乏力。

　　这样的销售业绩，还是在公司加大广告投放的环境下取得的。

　　上半年， 桃李面包 广告及宣传费用为4296万元人民币，较2024年同期的3060万元增长超千万元人民币，增幅超40%。但从结果来看，高额宣传投入未造成销量增长，反而进一步侵蚀了利润空间。

　　销售端的疲软也传导至渠道端，经销商队伍出现波动。截至6月末， 桃李面包 的经销商总数为971个，同比各地区共减少128个、增加119个，净减少9个。

　　虽然面包销量欠安，桃李却仍在扩产能。

　　截至6月末，公司共有24个生产基地已投入使用，合计产能22.59万吨，实际产量为14.24万吨，产能利用率约63%，上年同期为69.8%。

　　目前，公司还有2个在建生产基地项目，未来将扩产9.9万吨。若仅产能扩张、销量趋势未改的话，未来产能利用率或将更低，折旧压力也将持续加大。

食安问题频发

　　一直以“新鲜送达”作为卖点的 桃李面包 ，近些年却频繁曝出食安全问题，让消费者对品牌信任度打了折扣。

　　今年7月，其在公司官方网站发布致歉信，因其产品抽检不合格向消费者致歉。

　　致歉信显示，在国家市场监督管理总局的抽检中，桃李泰安工厂生产的醇熟切片面包网络抽样检验不合格。不合格产品生产批次为20240425SD1（生产日期2024年4月25日，保质期至2024年5月1日），该批次共生产498袋，其中线上销售21袋（含被抽检的16袋），不合格项目为菌落总数*。

　　检测结果显示，市场监管总局抽检了5个样品，菌落总数分别为<10CFU/g、40CFU/g、<10CFU/g、1.7×10CFU/g、1.1×10CFU/g。而检测标准中的最大可接受数M为10CFU/g，后两个结果均超出范围。

　　记者了解到，如果食品的菌落总数严重超标，将会破坏食品的营养成分，使食品失去食用价值，还会加速食品腐败变质，可能危害人体健康。

　　回溯过往， 桃李面包 的食安问题其实不是个例。

　　2022年8月， 桃李面包 全资子公司天津桃李新增一则 食品安全 类行政处理。行政处理决定书显示，当事人天津桃李于2022年1月25日生产了840袋纯蛋糕，其中830袋用于销售，该批次产品中有1袋纯蛋糕混有飞虫异物。

　　2020年12月， 桃李面包 旗下子公司天津桃李生产的纯蛋糕，经抽样检验显示菌落总数项目不符合国家 食品安全 标准。

　　频发的食安问题，也影响了消费者对桃李品牌品质的信任。