【爱美客】爱美者不爱-整容-了？-医美巨头-爱美客中报业绩首次下滑

　　最近，医美巨头爱漂亮客（300896.SZ）发布半年报，公司上半年实现营业收入12.99亿元人民币，同比下滑21.59%；同期归属于上市公司股东的净收入为7.89亿元人民币，同比下滑29.57%；扣非后净收入为7.21亿元人民币，同比下滑33.7%。

　　南都湾财社记者了解到，这是爱漂亮客2020年上市以来半年报业绩第壹次下滑。对于业绩下滑的原因，爱漂亮客表示，2025年 医疗美容 行业整体增速放缓，消费者信心受影响，部分求美者可能因此削减或推迟支出。

　　来源于爱漂亮客半年报

　　爱漂亮客：求美者或削减或推迟支出

　　从产业链上来看，爱漂亮客属于 医疗美容 产品提供商，处于 医疗美容 行业价值链中游，行业上游为生产 医疗美容 产品原料的供货商，行业下游为医疗机构，包含公立医院的整形外科、皮肤科和非公立 医疗美容 机构。

　　公开资料显示，爱漂亮客目前主要上市产品应用于非手术类 医疗美容 。公司旗下产品包含纠正颈部中重度皱纹的Ⅲ类医疗器械产品（溶液类产品）“嗨体”、含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的 新材料 皮肤填充剂（凝胶类产品）“濡白天使”等。

　　爱漂亮客近年来的中报净收入增速

　　从2024年年报来看，上述两大类产品增速放缓趋势均比较明显。数据显示，爱漂亮客2024年公司溶液类产品营业收入为17.44亿元人民币，同比增长4.4%，同期凝胶类产品营业收入12.16亿元人民币，同比增长5.01%，而这两类产品2023年的增速分别高达29.22%、81.43%。

　　不过，不仅是爱漂亮客，昔日的医美“三剑客”们皆面临业绩下滑的问题，其中， 华熙生物 （688363.SH）业绩持续断崖式下滑， 昊海生科 （688366.SH）一季度业绩也呈下滑态势。另外，业绩持续高增的医美新锐锦波生物（832982.BJ）也在今年半年报中增长失速。

　　据中国整形美容协会、德勤中国等联会发布的《中国医美行业2025年度洞悉报告》显示，2025年中国医美市场整体增速有所放缓，增长动能可待转换。爱漂亮客也在半年报中指出，经济环境影响居民消费信心，部分求美者可能因此削减或推迟支出。

　　一是需求减弱，另方一面则是竞争加剧。爱漂亮客坦言：随着获批上市的 医疗美容 产品注册证增多，行业竞争加剧，消费需求进一步分化。根据《中国医美行业2025年度洞悉报告》显示，高端市场与大众市场分化显现，以聚乳酸、聚己内酯为核心成分的微球 新材料 注射类产品成为行业焦点。随着近年来医美厂商的大量涌入，医美人群的加速渗透与消费者需求的深度迭代，行业进入充分竞争阶段。

　　如何寻求业绩增量？

　　如何寻求业绩增量？拓展市场、做好营销、研发新品之外，爱漂亮客也将目光瞄准了最直接的扩大规模方式，即收购。仅在今年上半年，爱漂亮客就完成了两起收购，其中一起收购案便是韩国RENGEN公司。

　　来源于爱漂亮客半年报

　　公开资料显示，今年3月份，爱漂亮客启动关于韩国REGEN公司的收购计划，随后不久，爱漂亮客便完成韩国REGEN公司85%股权的收购，爱漂亮客国际公司成为后者的控股股东，并在其董事会中拥有多数席位。

　　爱漂亮客表示，韩国REGEN公司的核心产品已经获得34个国家和地区的注册批准，并且建立了广泛的分销体系，目前主要受限于工厂产能不足的问题，对很多国家的订单无法进行交付，韩国REGEN公司新工厂已经获得韩国GMP认证，预期从2025年第贰季度开始实现生产和交付，公司业绩将会有较大幅度提升。从长期看，公司按整体战略推进标的企业有效整合，实现协同效应，最终为公司的经营注入新的发展动力。

　　从业绩来看，韩国REGEN公司今年5-6月份的营业收入约为1981.35万元人民币，期间737.29万元；虽该公司整体业绩表现其实不算太抢眼，但这家公司旗下的核心产品AestheFill（艾塑菲）已在中国市场上卖爆了。

　　2024年4月份，AestheFil在中国市场上市，2024年度，AestheFill销售收入为3.26亿元人民币，毛利2.69亿元人民币，2025 年一季度AestheFill 销售收入为1.13亿元人民币，毛利9243.51万元。

　　然而，AestheFil的独家经销权其实不在爱漂亮客手中，而在达透医疗公司手中，后者又是上市公司*ST苏吴（600200.SZ）的控股子公司。于是，爱漂亮客与*ST苏吴之陷入激烈的“代理权之争”。*ST苏吴指控爱漂亮客及其控股子公司“恶意违约”。目前，达秀医疗已向深圳国际仲裁院提起仲裁，指控爱漂亮客子公司韩国REGEN公司违约，并索赔损失高达16亿元人民币。