【钧达股份】光伏电池-A+H-第一股钧达股份半年报 - 营收接近腰斩、亏损扩大 公司称-内卷式竞争-依然存在

　　8月25日晚间， 钧达股份 （002865.SZ，股票价格49.68元，市值145.36亿元）发布2025年半年报，上半年实现营业收入36.63亿元人民币，同比下降42.53%；归属于上市公司股东的净收入（以下简称归母净收入）亏损2.64亿元人民币，去年同期则亏损1.66亿元人民币，亏损额扩大。

　　作为外贸出口“新三样”之一，光伏产品出海持续增长， 钧达股份 上半年也是如此，虽然其境内收入下滑较大，但境外销售占比从2024年的23.85%大幅增长至51.87%，营业收入规模从8.79亿元增加至19亿元人民币，实现翻倍增长。

　　今年5月， 钧达股份 在香港联交所主板挂牌，成为行业内第壹家“A+H”双平台上市企业，当时募资主要投向海外市场拓展。

　　《每日经济新闻》记者了解到， 钧达股份 在半年报中表示，第壹季度产业链价格及企业业绩在一定水平上迎来修复，但第贰季度产业链价格阶段性出现下滑，“内卷式竞争”仍然存在。

　　营业收入下滑、净收入亏损扩大

　　今年上半年， 钧达股份 营业收入为36.63亿元人民币，其中绝大多数来自光伏电池片的销售收入，该部分收入同比下滑了42.48%。 钧达股份 称，主要是销售单价及销量下降所致。

　　营业收入几近腰斩， 钧达股份 的收益表现也不容乐观。上半年归母净收入为-2.64亿元人民币，亏损额同比扩大。《每日经济新闻》记者了解到，其计入当期损益的政府补助为2.14亿元人民币，占了报告期内非我们时常性损益项目的大头， 钧达股份 扣非归母净收入亏损4.65亿元人民币。

　　 钧达股份 是光伏电池行业龙头之一，不过在半年报中，记者未找到上半年出货量数据。以2024年来看，其电池产品出货33.74GW，同比增长12.62%；其中N型电池出货30.99GW，占比超90%，同比增长50.58%。InfoLink数据显示，公司电池产品出货排名全球第叁，其中N型电池产品出货量保持行业领先。

　　据介绍，2022年底， 钧达股份 率先实现N型电池大规模量产，并完成N型电池技术全面升级迭代。公司拥有滁州、淮安两大N型电池生产基地，合计电池产能规模超40GW。

　　 钧达股份 称，受过去几年全球光伏需求高增长、产业链各环节规模持续扩张影响，中国光伏产业链显现阶段性供需错配局面。行业自2023年下半年开始进入去产能周期，经过近两年的市场化出清，目前行业去产能周期已进入后程。

　　从行业看，目前TOPCon（隧穿氧化物钝化接触）电池占据绝对主流， 中原证券 援引中国光伏行业协会披露的数据，2024年，N型 TOPCon电池 片市场占比约71.1%，异质结电池片市场占比约3.3%，XBC（各类背接触）电池片市场占比约5%。

　　 中原证券 研报还预计，今年下半年， TOPCon电池 市场份额逐步趋稳， BC电池 市场份额继续显现快速提升趋势。同时，预计去库存和去产能仍是光伏行业2025年下半年的主基调，保份额还是保利润成为企业的“囚徒困境”。市场进入出清深水区。

　　境外收入翻倍增长，毛利率提升

　　穿越行业周期阵痛的同时， 钧达股份 的出海情况则可圈可点。

　　上半年， 钧达股份 最引人关注的资本动作之一是成功在港股上市。通过港股上市， 钧达股份 募集了12.9亿港元资金，主要投向高效电池海外产能建设、海外市场拓展及海外销售运营体系建设、全球研发中心建设和补充营运资金。

　　半年报显示，在境内收入大幅下滑的情景下， 钧达股份 境外收入同比增长116.15%，同时境外业务的毛利率达到4.50%，同比增加2.83个百分点。也是因为境外业务的毛利率带动， 钧达股份 上半年光伏电池片毛利率达到1.75%，同比增加近1个百分点。

　　 钧达股份 称，2025年上半年，公司在亚洲、欧洲、北美、拉丁美洲、澳洲等新兴市场进行客户的持续开拓及认证，不断构建海外销售网络，强化全球客户服务能力。

　　另外， 钧达股份 还称，除电池出口业务市场拓展以外，公司持续关注海外其它国家和地区市场的发展状况，不断通过技术合作、产能建设、投资合作等多元化模式研究探索，规划布局海外高效电池产能。上半年，公司与土耳其本土组件客户正式签署战略合作协议。

　　需要谨防的是，国际贸易环境多变给中国光伏企业走出国门造成新的挑战。证券时报报道，多位人士认为，当前阶段应关注“走出去”进程中的可连续性议题。在这一进程中，部署本地化的分销与服务体系、重视与当地合作伙伴的共赢关系，和积极承负担负责地的社会责任被视为主要突破口。