【奥特维】财说 - 实控人套现、存货高企、业绩下滑，奥特维的-光伏寒冬-

　　光伏设备龙头 奥特维 （688516.SH）的控股股东开始逃离。

　　 奥特维 发布业绩公告称，上半年实现营业收入33.79亿元人民币，同比下降23.57%；归母净收入3.08亿元人民币，同比下降59.54%;扣非净收入2.89亿元人民币，同比下降62.21%。

　　而早在 奥特维 发布成绩单的30天前，实际控制人葛志勇（老总、总经理）、李文（董事、副总经理）及其一致行动人奥 创投 资、奥利投资正计划通过询价转让方式，合计减持1575万股，占公司总股本的4.99%。其中，葛志勇、李文两位核心人物分别拟减持2.38%、2%。

　　虽然 奥特维 的控股股东们解释是由于“自身资金需求”，但在市场看来，实控人离场其实不是唯一问题。这家公司正经历光伏行业产能过剩寒潮的深度冲击，“暗雷”远比股东减持更值得警惕。

　　业绩失速

　　串焊机是 奥特维 拳头产品。串焊机是光伏组件生产环节的核心设备，公司在串焊机领域处于龙头地位，目前已为全球超过600个生产基地提供了串焊机，市场占有率超过60%。全球光伏组件前十的供货商均是公司客户。

　　 奥特维 今年上半年的成绩单其实不及格。公司今年上半年实现营业收入33.79亿元人民币，同比大跌24%。另外核心盈利指标显现断崖式下滑。公司归母净收入仅为3.08亿元人民币，同比大跌60%。

　　数据来源：公司公告、界面新闻研究部

　　 奥特维 的毛利率更是承压，已由2022年的38.92%降低至如今的27.71%，下滑超过十个百分点。

　　数据来源：公司公告、界面新闻研究部

　　毛利率承压，是产品结构与价格双重影响造成。 奥特维 表示，毛利率相对较低的单晶炉、丝印线设备等产品，在确认收入的订单中占比提升，拉低了整体毛利率。这时， “受光伏行业下行影响，产业链各环节对价格更为敏感”，公司产品在价格端承受巨大压力。

　　 奥特维 称，“根据国家能源局公布数据，2025年1-6月，全国光伏新增并网 211.61GW。在装机并网增长的同时，光伏行业产能严重过剩问题尚无明显改善”。

　　行业数据印证了这种压力。长期观察光伏行业动态的王蔓对界面新闻记者表示，“ 2024年光伏产业链主要环节产品价格持续走低，显现量增价减的态势。其中，多晶硅价格2024年大跌40%，今年上半年也下跌2%。作为上游设备供货商， 奥特维 一定受到下游客户成本控制诉求的传导，降价保订单成为不得已的决策。”

　　 奥特维 确认了市场的担忧，“根据中国光伏行业协会（CPIA）数据2025上半年光伏制造端产量增速大幅下降，上游环节出现负增长，上游多晶硅产量59.6 万吨，同比下降43.8%，硅片产量316GW，同比下降21.4%。另外，行业内产能过剩问题持续发酵，产业链各环节产品价格持续走低。”

　　行业压力已经影响了 奥特维 的订单数据。2024年公司新签订单总额（含税）101.49亿元人民币，比2023年大幅下降22.49%。而截至2025年6月30日，公司在手订单 105.69亿元（含税），同比下降26.32%。

　　对此， 奥特维 指出，新签订单总额下降，“主要是光伏行业的订单下滑所致”。而这也直接指向了光伏行业当前最核心的矛盾——阶段性产能过剩。

　　虽然全球和国内光伏新增装机量仍然可观，但产业链扩张速度疯狂依旧。根据券商数据，2024年硅料、硅片、电池片和组件的产量预计将分别达210万吨、935GW、820GW和750GW，分别同比增长约47%、50%、50%、50%。根据2g/w的硅耗测算，210万吨硅料可生产约1050GW组件，各环节供给依旧过剩。“当新增需求无法消化庞大产能时，扩产踩下急刹车，设备需求自然随之萎缩。”王蔓直言道。

　　更令人担忧的是合同执行。 奥特维 曾明确表示2024年公司已经有部分客户取消或延缓执行合同的情形。未来光伏客户出现履约风险的机率加大。106亿的在手订单，能否顺畅转化为收入，存在不确定性。

　　行业的冬天持续影响着 奥特维 。今年第贰季度，公司实现营业收入18.45亿元人民币，同比下滑25%；归属净收入1.66亿元人民币，同比大跌61%，公司已连续三个季度净收入下滑，同时下滑幅度都超过50%（2024Q4为-73%，2025Q1为-58%）。

　　“预计26年部分项目有望重新启动”，2025年对于 奥特维 而言，将继续煎熬。

　　高悬的“暗雷”

　　除了订单萎缩， 奥特维 资产负债表上高企的存货和应收账款更令人担忧。截至2025年6月末，公司存货余额高达48.45亿元人民币，占总资产的比率达34%。

　　这其中，发出商品是绝对大头，余额为36.28亿元人民币，占存货总额的75%。注册会计师李军对界面新闻记者指出，“设备类产品从发出到客户最终验收周期漫长。客户延迟或无法验收，不仅影响收入确认，加大业绩波动性，更会占用公司营运资金，拉长货款回收周期，加剧流动性风险。”

　　仅2024年， 奥特维 便计提了4.11亿元存货降价损失，占全年6.22亿减值损失的三分之二，今年上半年再度计提0.58亿元人民币，公司也表示，“不能排除市场环境发生变化，造成存货无法顺畅实现销售，或存货价格出现大幅下跌的情景，使得公司面临存货降价风险”。

　　货验收时间长，款还不能及时收回， 奥特维 资金面困难重重。6月底公司应收账款高达32.8亿元人民币，同比大增49%，占总资产的23%。

　　资产负债率方面，截止直到今天年6月底，公司资产负债率高达72.7%，相较2024年底增长了超2个百分点，负债压力巨大。

　　数据来源：公司公告、界面新闻研究部

　　“70%是资产负债率很关键的警戒线，高负债压力下，一旦销售收入下滑或回款变慢，资金流很容易断裂，造成无法按时还本付息”， 李军向界面新闻表示，“另外，财务费用的压力也会吞噬公司利润”。上半年 奥特维 财务费用高达2231万元人民币，同比增长66%，已经接近2024年全年（2942万元）的财务费用了。

　　这时，2024年 奥特维 应收账款坏账计提损失2亿元人民币，相较2023年的计提7000万元人民币，增长186%，今年上半年再度计提坏账损失9987万元。随同着光伏行业亏损面扩大，客户经营恶化，逾期及坏账风险未来有可能进一步增加。

　　负债方面，截止至2025年6月底， 奥特维 流动比率为1.39，速动比率为0.81，公司资金面压力重重。 奥特维 的有息负债为32.29亿元人民币，占其归母净资产的83%。其中一年内到期的非流动负债为1.67亿元人民币，短时间借款12.27亿元人民币，长期借款7.78亿元人民币，应付债券10.57亿元人民币。

　　除了家徒四壁外， 奥特维 还有对外担保的隐形债务。截至8月13日，公司累计对外担保总额为20.85亿元人民币，分别占上市公司最近一期经审计总资产及净资产的比率为14.86%、50.53%。