【万辰集团】翻倍牛股，中报业绩大增500倍

　　【导读】万辰集团上半年归母净收入同比增长超500倍

　　8月28日晚间，量贩零食巨头万辰集团（证券代码：300972）公布了一份“炸裂”的半年报业绩。

　　上半年，公司实现营业收入225.83亿元人民币，同比增长106.89%；实现归母净收入4.72亿元人民币，同比增长50358.80%。

　　万辰集团表示，公司持续专注于量贩零食连锁业务的高速高质量发展，门店数量快速增加、经营效率稳步提升，品牌势能逐步累积。上半年，公司量贩零食业务实现营业收入223.45亿元人民币，同比增长109.33%；加回因激励核心员工引发的股份支付费用后盈利9.56亿元人民币。

门店增速放缓

零食业务毛利率同比上升

　　当前，万辰集团的主要业务可分为两块，一是起家的食用菌业务，二是2022年开始切入的量贩零食业务。

　　2025年上半年，受食用菌市场行情变动、供需关系变化等市场原因影响，万辰集团主要产品金针菇销售价格较低迷，造成食用菌业务受相应的影响，该项业务实现营业收入2.38亿元人民币，同比减少1.24%。

　　量贩零食已成为万辰集团的核心业务，且继续展现出高增长的势头。

　　2023年10月，万辰集团将旗下“陆小馋”“好想来”“来优品”和“吖嘀吖嘀”四大品牌统一合并为“好想来品牌零食”，实现供应链和品牌的统一。截至2025年6月末，万辰集团量贩零食门店网络遍布 江苏省 、 安徽省 、浙江等29个省（自治区、直辖市），合计15365家门店，规模化优势进一步增强。

　　不过，随着门店数量达到一定量级，万辰集团发展战略已明显从单纯追求门店数量增长，转向了提升门店质量、拓展业务界限和深化品牌价值。

　　根据公告，2025上半年，万辰集团共新增门店1468家，而2023年和2024年同期，分别新增1737家、2105家。这意味着，随着市场竞争加剧和行业发展提质，万辰集团的门店增速已经有所放缓。

　　万辰集团表示，当前公司对外稳扎稳打推进门店数量有序增加，对内同步推进供应链韧性升级、智慧物流体系搭建、品牌心智工程、组织架构扁平化及全域数据中台建设。这种规模扩张+能力建设的双轮驱动模式，形成“前端密度+后端效率”的协同效应，保障了经营效率的稳步提升和单店盈利模型可连续性，形成公司的核心竞争壁垒。

　　反映在财务报表上，以往屡被诟病的毛利率水平已经有所增强。2025年上半年，公司零食产品毛利率为11.49%，较上年同期增加0.62%。

并购+融资

加码量贩零食业务

　　品尝到量贩零食业务的“甜头”后，万辰集团近期动作频繁，拟继续加码该业务。

　　8月12日，万辰集团公告称，公司拟以支付现金方式向 淮南市 盛裕企业管理有限公司和 淮南市 会想企业管理有限公司购买所持有的南京万优商业管理有限公司（以下简称南京万优）49%股权，交易价格约为13.79亿元人民币。为加强核心团队成员与公司的绑定，拟由福建农开发、漳州金万辰、王泽宁、张海国向淮南盛裕实控人周鹏转让上市公司989万股股份（占公司总股本的5.27%）。

　　此前，万辰集团通过南京万品间接持有南京万优51%股权，此次交易完成后，公司直接和间接持有南京万优75.01%的股权。

　　南京万优是万辰集团旗下零食品牌“来优品”的运营主体，截至5月底管理直营、加盟门店3212家，覆盖安徽、河南、河北及内蒙古等省（自治区）。业绩方面，公告显示，南京万优2024年实现收入77.12亿元人民币，实现净收入2.46亿元人民币。本次交易设置了业绩承诺条款，即南京万优在2025年、2026年和2027年实现净收入分别很多于3.2亿元、3.3亿元和3.5亿元人民币。

　　万辰集团又在8月23日公告称，拟发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市，以进一步推进公司国际化战略，提升公司品牌知名度和综合竞争力，完善公司供应链体系建设。

　　业内认为，这一“内整资源，外拓融资”的组合拳，传递出万辰集团全力加码量贩零食主赛道的信号。通过内部股权整合提升运营效率和盈利水平，同时借助外部资本市场谋求资金突破以支撑其扩张野心。

　　截至8月28日收盘，万辰集团报收于176.5元/股，总市值为331.1亿元人民币。据统计，今年以来，万辰集团股票价格上涨幅度超120%。2023年和2024年，公司股票价格则分别录得超200%和100%的上涨幅度。