丨2025年8月29日周五丨
NO.1 上半年 山西汾酒 实现营业收入近240亿元
8月28日， 山西汾酒 发布2025年上半年业绩。数据显示，今年上半年 山西汾酒 实现营业收入239.63亿元人民币，同比增长5.35%；归属于上市公司股东的净收入约为85.05亿元人民币，同比增长1.13%。其中，汾酒产品今年上半年的销售收入同比增长5.75%至233.91亿元人民币。公司省内和省外的销售收入均实现同比增长，分别实现营业收入87.32亿元、151.43亿元人民币。
点评： 山西汾酒 上半年业绩展现出其在复杂市场环境中的韧性。营业收入与净收入双增长，汾酒产品销售收入增长突出，显示核心产品竞争力强劲。省内、省外市场均有增长，体现其全国化布局成效持续显现，进一步巩固了市场地位，增强投资者信心。在 白酒 行业整体增速放缓、分化加剧的当下， 山西汾酒 的增长反映出在消费需求和竞争格局变化中，优化产品结构、拓展市场是破局关键。
NO.2 上半年水井坊营业收入、净收入均同比下滑
8月28日，水井坊发布2025年半年报。报告期内，公司实现营业收入14.98亿元人民币，同比下滑12.84%；归属于上市公司股东的净收入约为1.05亿元人民币，同比下滑56.52%。2025年上半年， 白酒 行业整体仍处于深度调整阶段。尤其在二季度，商务宴请和宴席等传统消费场景持续承压，市场恢复节奏放缓。在上述原因影响下，报告期内营业收入同比有所下降。由于 白酒 产品毛利率较高，造成收入下滑对利润造成的影响更为明显。
点评：从水井坊今年上半年的业绩数据来看，公司业绩承压明显。公司营业收入和净收入大幅下滑的背后，是行业调整的缩影，众多酒企面临类似困境，预示着行业将加速洗牌。未来，酒企需在产品创新、消费场景拓展、渠道优化等方面发力，以适应消费市场变化。
NO.3 上半年高档产品为 珠江啤酒 贡献74%的营业收入
8月28日， 珠江啤酒 发布的2025年半年报显示，今年上半年， 珠江啤酒 实现啤酒销量73.41万吨，同比增长5.10%；实现营业收入约31.98亿元人民币，同比增长7.09%；归属于上市公司股东的净收入约为6.12亿元人民币，同比增长22.51%。其中，以纯生啤酒、雪堡啤酒等为代表的高档产品，撑起了 珠江啤酒 的主力营业收入，为公司贡献了74%的营业收入。今年上半年，公司高档产品实现营业收入约23.64亿元人民币，同比增长15.86%；普通化产品则实现营业收入约2.01亿元人民币，同比增长7.50%；而中档产品营业收入约5.35亿元人民币，同比下滑17.47%。
点评：今年上半年， 珠江啤酒 销量、营业收入、净收入均实现增长，高档产品表现突出，营业收入占比达74%，成为业绩增长主引擎，显示其高端化战略行之有效，契合当下啤酒行业消费升级趋势。不过，中档产品营业收入下滑，或因市场竞争激烈及消费需求转移。