【上半年】国芯科技(688262.SH)汽车电子芯片业务高速增长，合同负债增五成现金流转正释放多重积极信号

　　8月27日晚间， 国芯科技 发布2025年上半年业绩。尽管报告期内 国芯科技 营业收入下降34.7%至17,057.99万元人民币，利润方面亏损8,641万元。但深入分析这份财报可以发现，不管在业绩可见性、资金流转正、毛利率提升等财务指标，还是汽车电子芯片高速增长、云安全芯片迭代等业务推进里程碑，均为公司业绩增长释放了重要的积极信号。

　　财报显示，公司收入下降主要由于定制芯片服务收入下降。对此公司已解释主要“由于受外部因素的影响，公司基于先进工艺的定制芯片量产服务生产周期拉长，影响公司对客户产品的及时交付”，但截至最新的半年报披露时 国芯科技 定制芯片业务“供应链状况已获得改善”，结合公司合同负债同比增加52.79%至9.67亿元人民币，且“主要是定制芯片业务形成的合约负债”，可以预见 国芯科技 的定制产品交付后期将增多。。同时公司上半年经营性资金流净额同比实现转正，由负1,974.29万元转为5,253.56万元人民币，资金流出现明显改善。 国芯科技 下半年甚至明年的业绩具备较高的可见性。

　　公司在研发强度方面也持续提升，上半年研发费用达到1.53亿元人民币，同比增长6.4%。其中Q2单季研发费用8,070万元人民币，同比增长11.48%。公司在研发方面的持续投入也造成了产品竞争力的不断提升。这一点不仅仅体现在 国芯科技 上半年持续推出了全面的抗量子密码芯片、超高端的云安全芯片、48V的安全气囊点火芯片等新产品的研发成功上，也体现在财务方面，是公司综合毛利率的提升。上半年公司毛利率较去年同期提升16.61个百分点，达到36.82%；体现在具体业务方面，则是新业务的快速推进和核心产品的迅速迭代。

　　分业务看，汽车电子芯片业务增长数据亮眼，报告期内收入同比猛增63.81%至4,915.36万元人民币，同时公司汽车电子芯片已达到累计出货1,700万颗里程碑，标志着公司产品已受到主机厂的广泛接受和认可。在云安全与 数据中心 赛道，公司基于RISC-V架构多核CPU成功研发超高性能云安全芯片CCP917T并送试点客户测试，该款芯片已达到行业先进水平。而在抗量子密码产品方面，公司联合参股公司信大壹密研发了抗量子密码芯片AHC001落地，并有自主研制的抗量子密码卡CCUPHPQ01内测成功。公司在抗量子密码技术产业化方面走在国内前列。

　　总体来看， 国芯科技 的这份半年报显现出典型的“转型”特征。虽然短时间业绩承压，但外部供应链的影响已经开始消退，且直到今天最新的情景是定制芯片业务的供应链已经获得改善，而合同负债与资金流改善释放强烈的积极信号，毛利率抬升也显示公司竞争力的增强。公司在汽车电子芯片领域市场的不断拓展，和在云安全、抗量子密码等领域的持续技术突破，也正不断构筑公司长期发展的“护城河”。展望下半年，公司在订单转化和产品迭代加持下，汽车电子芯片业务持续增长和公司经营质量的持续提升，值得我们持续关注。