【千禾味业】二季度盈利下滑近九成，千禾味业如何扭转颓势？

　　上半年饱受舆论风波影响的 千禾味业 （603027.SH）不出意外地交出一份不太客观的半年报。

　　 千禾味业 上半年实现营业收入13.18亿元人民币，同比下降17.07%；实现归属于上市公司股东的净收入1.73亿元人民币，同比下降30.81%。

　　公司一季度实现营业收入8.31亿元人民币，净收入1.61亿元人民币，第贰季度营业收入仅为4.87亿元人民币，净收入跌至1275万元。以此计算单季度营业收入同比下滑近30%，净收入则同比下滑超过86%。

　　从经营数据看， 千禾味业 持续了2024年的下滑趋势，2025年上半年，公司酱油产品实现收入8.39亿元人民币，同比下降16.09%；食醋产品收入1.59亿元人民币，同比下降21.51%。

　　 线上线下 同步走低，其中线上模式收入1.98亿元人民币，同比下降29.2%；线下模式收入10.99亿元人民币，同比下降14.06%。

　　分区域来看， 千禾味业 所有区域销售均出现下滑，其中“大本营”西部区域遭遇重创，营业收入下滑23.71%录得收入4.52亿元人民币，北部区域下滑30.47%，收入跌落至2.11亿元人民币。

　　另外，公司存货增长4.75%达到9.34亿元人民币，上半年存货周转天数141天，相比一季度157天有所好转，但仍然远高于同行水平。

　　二季度的惨淡，不得不提到3月份爆发的重金属风波，三方检测报告称，在千禾一款高端“零添加”酱油中检测出微量重金属元素“镉”。

　　随后 千禾味业 迅速发布声明，指出检出量远低于国家安全标准，且为天然原料携带，后又获适当地监管职能部门澄清，但其品牌形象仍然受到重创。

　　在此前的2024年度业绩说明会上， 千禾味业 老总伍超群就表示，从3月18日到3月28日近10天的时间，千禾产品销售出现相对下滑的情景。

　　彼时，伍超群坦言， 千禾味业 不确定何时能突破舆论影响，“我们会竭尽全力”。

　　半年报中， 千禾味业 也继续提到，业绩主要为受负面舆情影响，收入下降，造成利润下降。

　　然而，除了负面舆情，其实 千禾味业 在2024年业绩就开始走低，中国食品产业分析师朱丹蓬对界面新闻记者表示， 千禾味业 将整体业绩下滑完全归结于舆论风波，有相应的“甩锅”嫌疑，相比其它调味品龙头，其在产品力、消费认知普及度、渠道健全度方面都存在一定的不足。

　　界面新闻记者了解到， 千禾味业 2016年登陆资本市场，较早提出高端“零添加”概念，适应了调味品市场需求，整体业绩也逐年提升，尤其是2022年 海天味业 （603288.SH）“双标门”事件爆发，主打“配料表干净”的 千禾味业 次年营业收入净利双双增长超50%。

　　不过，单吃赛道红利其实不持久，中国基础调味料市场规模从2019年的3224亿增至2024年的3716亿元人民币，但增速明显放缓，2023年甚至出现“零增长”，反映市场渗透饱和。

　　中国调味品协会数据显示，2024年酱油行业整体增速仅3.1%，创十年新低。另一层面， 海天味业 、李锦记等行业巨头纷纷大规模布局零添加产线，在此冲击下，凯度消费者指数2024年报告显示，千禾的家庭渗透率增长停滞，在传统KA卖场（大型连锁超市）的份额被 海天味业 、李锦记大幅挤压。

　　而公司在餐饮渠道短板也愈发明显，2024年占比仅在6%左右，与 海天味业 35%的占比差距悬殊。

　　中研普华最新发布的《2025-2030年中国调味品行业市场深度调研及投资战略咨询报告》指出，中国调味品市场已形成"基础需求稳定、高端需求爆发、细分场景深耕"的三层结构。

　　而存量市场的竞争，造成了不会避免的价钱战，界面新闻查询相关购物网站发现，各品牌500ml装零添加酱油价格基本都在12-18元区间浮动，同品类价格竞争明显。

　　与 千禾味业 类似， 中炬高新 （600872.SH）今年上半年业绩同样双降，实现营业收入21.32亿元人民币，同比下降18.58%；归属净收入2.57亿元人民币，同比下降26.56%。

　　 中炬高新 指出，营业收入变动原因主要是本期调味品收入下降影响。调味品板块收入减少，主要是公司上半年主动优化供货策略，针对销量可靠的经销商实施去库存措施，旨在战略性重塑市场价格体系，重振经销商信心。

　　相比之下，龙头 海天味业 上半年营业收入152.3亿元人民币，同比增长7.6%，调味品业务收入145.6亿元人民币，同比增长10.4%，归属于上市公司股东的净收入39.1亿元人民币，同比增长13.3%。

　　在舆论逐步淡化的条件上，后续 千禾味业 将如何经营层面解决短板，增加竞争力？界面新闻记者致电公司董秘办，不过未能取得联系。

　　 国金证券 8月28日研报指出，为尽快修复舆论影响， 千禾味业 维持较高的品牌和终端投放，在收入承压环境下费率明显提升。受此前舆论影响，二季度收入端依旧承压。预计随着公司产品矩阵完善、网点持续渗透下沉，下半年收入有望企稳修复，利润端有望受结构改善。

　　从半年报来看， 千禾味业 明确了在产品力和渠道端发力的方向。

　　新品方面，今年上半年公司新推出如千禾松茸生抽、千禾松露生抽、千禾有机生抽、千禾醇香醋、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。

　　线上渠道方面，布局内容电商与社交营销阵地，持续优化自播体系，强化达人合作与内容创新，有效提升品牌曝光与转化效率。

　　 千禾味业 表示，3-4月销量虽受舆情影响出现波动，但5-6月销量环比快速回升，线上电商+线下商超渠道的5月、6月销量环比分别增长约15%、2%，销量与营业收入显现U型快速回升曲线。

　　另外，有餐饮行业人士对界面新闻记者表示，就 千禾味业 而言，需要处理高端定位与餐饮市场性价比需求之间的矛盾，才能在渠道端解决产能扩充消化问题，突破销售瓶颈。