【361度】港股国产运动品牌-四巨头-上半年业绩分化

　　随着港股市场回暖，国产运动品牌股票价格也迎来向好之势。在港上市的安踏、李宁、特步和361度“四巨头”股票价格在2025年上半年均实现上涨，其中361度上涨幅度超50%，表现最为突出。目前，四家企业中期业绩全部披露，显现出“强者恒强、分化加剧”的行业格局。

　　从财务表现看，安踏继续保持龙头地位，上半年实现营业收入385亿元人民币，相当于其余三家总和的1.4倍；净收入70亿元人民币，更是达到三家公司总和的2倍以上。但其净收入同比下降9%，主要受Amer Sports（亚玛芬体育）上市事项权益摊薄影响，若剔除该因素，实际增长14.5%。特步持续经营业务收入增加7.1%至68.37亿元人民币，净收入大幅增长21.47%，主要因素在于剥离亏损业务及Saucony（索康尼）品牌利润提升。

　　李宁成为四家中增速最低的企业，营业收入增3.28%，净收入下降10.99%，主要受直营渠道调整和所得税率上升影响。361度则表现稳健，营业收入与净收入分别增长10%和8%。

　　面对当前消费市场理性化、质价比需求提升的 势头，四大品牌展现出不一样的战略重心。安踏坚持多品牌并购路线，继续推进战略性并购，近期完成对JACK WOLFSKIN（狼爪）的收购，强化户外运动布局；李宁强调“稳健经营”，夯实产品与渠道基础；361度重点推进门店升级与低线城市渗透；特步则战略性聚焦跑步领域，构建跑步生态圈。

　　尽管面临消费环境压力和行业竞争加剧，四大品牌均对我国体育消费市场保持信心。数据显示，2025年上半年，四大电商平台体育用品零售额达2181亿元人民币，同比增长17.5%，明显高于普通商品网上零售增速，显示出运动赛道仍具广阔增长空间。