【东芯股份】押注-国产英伟达-！东芯股份2.11亿元再投亏损GPU公司 股价狂飙难掩主业连亏

　　9月3日，复牌的 东芯股份 （688110.SH）股票价格一度上涨超14%。截至收盘，其股票价格上涨幅度为1.17%，报119.38元/股，市值为528亿元人民币。

　　 东芯股份 9月1日发布公告，拟再次向砺算科技（上海）有限公司（下称“上海砺算”）增资约2.11亿元人民币。此前， 东芯股份 曾于2024年8月向上海砺算投资2亿元人民币。今年7月，上海砺算发布了首款GPU芯片“7G100”系列产品，对标英伟达，受此影响， 东芯股份 股票价格持续飙升，在30天的时间上涨超200%。不过，目前上海砺算尚未发生营业收入，且处于连续亏损当中。

　　“ 东芯股份 对上海砺算的再次增资，体现了其对GPU领域的长期看好和对产业链协同效应的追求。”国际注册创新管理师、鹿客岛科技开创人兼总裁卢克林向《华夏时报》记者表示，从行业视角来看， 存储芯片 企业跨界布局GPU领域，理论上可以通过“存算协同”提升整体性能与效率，但实际操作中的确面临诸多挑战。要实现真实的业务协同，需要技术层面的深度融合，这不仅要求双方在技术架构上有高度的兼容性，还需要在研发团队之间建立高效的沟通与协作机制，确保技术迭代能够同步推进。

　　标的企业负债超1.2亿元仍未盈利

　　根据公告， 东芯股份 拟与亨通集团有限公司、上海道禾长期投资管理有限公司管理的基金、其它投资主体、上海砺算员工持股平台共同对外投资上海砺算，投资人合计投资金额约为5亿元人民币。其中， 东芯股份 拟通过自有资金约2.11亿元向上海砺算增资，认购其新增注册资金约80.99万元人民币，本次增资完成后公司持有上海砺算约35.87%的股权。

　　公开信息显示，上海砺算建立于2022年4月，主要从事多条理（可扩展）图形渲染GPU芯片的研发设计，产品可实现端、云、边的主流图形渲染和AI加速，对标主流GPU架构。 东芯股份 认为，本次对外投资有助于公司持续推进“存、算、联”一体化战略布局、强化核心竞争力。投资完成后，上海砺算仍作为 东芯股份 的参股公司，不并入 东芯股份 合并报表范围内。

　　值得注意的是，财务数据显示，2024年及2025年1月至7月，上海砺算尚未发生营业收入，净收入连续亏损，亏损额分别为2.1亿元和1.55亿元人民币。截直到今天年7月，上海砺算资产总额为3434.28万元人民币，负债总额为1.21亿元人民币，资产净额为-8633万元。

　　针对公司本次增资及公司发展规划等相关问题，《华夏时报》记者致函 东芯股份 ，但截至发稿，并未收到回复。

　　“半导体企业对处于亏损阶段的新兴技术公司的‘输血式’投资，在资本市场的估值逻辑中，往往显现出复杂的双面性。”卢克林表示，一方面，这种投资体现了企业对未来技术趋势的前瞻性布局，潜在价值巨大，若新兴技术公司未来能够实现技术突破与市场拓展，将为投资企业造成丰厚的回报，这在估值中会体现为对长期增长潜力的溢价。然而，由于被投资公司目前处于亏损状态，这种投资也存在较高的危险，包含技术失败、市场竞争加剧和资金链断裂等风险，这些都会在估值中体现为风险折价。

　　“尽管标的企业在进行新产品的规划及研发设计，但标的企业当前的核心业务高度集中于其自主研发的7G100图形渲染GPU产品。标的企业未来一段时期的营业收入、利润，很大水平上依赖于7G100单一产品的销售情况、市场接受度、技术竞争力和定价能力，存在对单一产品的集中依赖风险。” 东芯股份 坦言，如果7G100在市场竞争中未能取得优势，或遭遇技术迭代滞后、市场需求不及预期、关键客户导入失败或流失等不利情形，将对标的企业的整体经营业绩和财务情况发生不利影响。

　　此前， 东芯股份 于2024年8月以自有资金2亿元向上海砺算进行了增资，投资后持有上海砺算37.88%的股权。彼时，上海砺算的投前估值仅约2亿元人民币，一年之后，在本次增资中，上海砺算的投前估值已达35亿元人民币。

　　存储业务增长难抵亏损

　　 东芯股份 持续向上海砺算“输血”的背后，其自身存储主业的收益压力正不断扩大，投资亏损进一步拖累业绩。

　　建立于2014年的 东芯股份 于2021年12月登陆A股市场，主要业务围绕利基型 存储芯片 设计领域，是当前国内为数不多能同时提供NAND Flash、NOR Flash、DRAM 等 存储芯片 完整解决方案的企业。其产品主要应用于网络通信、监控安防、消费类电子、工业与医疗、汽车电子等领域。

　　上市第贰年， 东芯股份 的净收入便出现下滑，在2023年和2024年又连续出现亏损，归母净收入分别为-3.06亿元和-1.67亿元人民币。 东芯股份 2025年半年度报告显示，上半年公司实现营业收入3.43亿元人民币，同比增长28.81%；归母净收入为-1.11亿元人民币，同比下滑21.78%。

　　针对公司的收益压力， 东芯股份 指出，公司持续保持高水平研发投入，推动 存储芯片 制程升级及可靠性水平提升，并以存储为核心，向“存、算、联”一体化领域布局，其中Wi-Fi板块仍需一定的研发持续投入。同时，为支撑业务拓展和市场深耕，公司升级战略布局体系、拓展销售渠道，同时重视品牌建设和市场推广，管销费用随之上升。另外，由于银行存款利率的下降引发的利息收入下降和汇兑损失增加，公司财务费用大幅增加。

　　值得注意的是， 东芯股份 还指出，今年上半年，公司对外投资上海砺算，确认的投资亏损为5231.11万元人民币，几乎占到了上半年全部净亏损的一半。不过，上海砺算核心产品的进展，为这一投资标的及 东芯股份 的市场预期造成了关键转折。

　　7月26日，上海砺算举行了首款GPU芯片“7G100”系列和首款显卡产品Lisuan eXtreme系列发布会。据了解，砺算7G100系列GPU以效率、平衡、拓展为重，多重性能优势达到国际主流、国内领先水平。例如，在效率表现上，砺算7G100系列最多可同时运行48个没有依赖的任务，无需等待，能够最大化GPU使用效率，实现“智能多任务处理”。在拓展性上，砺算GPU支持NRSS动态优化渲染画质，实现对英伟达DLSS技术和AMD FSR技术的对标。消息一出，上海砺算便被贴上了“国产英伟达”的标签， 东芯股份 的股票价格也由此启动了上涨模式。

　　自7月29日以来， 东芯股份 股票价格屡次触及股票交易异常波动及严重异常波动情形。7月29日至8月28日期间， 东芯股份 股票价格累计上涨幅度为207.85%，明显高于上证综指、科创50、科创100等相关指数上涨幅度。8月，上海证交所屡次对 东芯股份 等严重异常波动股票进行重点监控。8月29日， 东芯股份 停牌核查。9月3日，公司股票复牌。

　　对此，科方得智库研究责任人张新原向《华夏时报》记者表示，投资者应关注企业是否具备清晰的技术协同路线图和严格的财务纪律，而非单纯追逐热点概念。半导体跨界投资的成功案例普遍显示，需要5—7年才能实现技术协同效应，期间需要持续的钱财支持和战略定力。

　　萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊向《华夏时报》记者表示，存算协同不是“存储+GPU”简单相加，而是“协议－架构－场景－组织－产能－资本”六维耦合，缺一不可。从两家公司产品技术上看，发生直接协同效应的机会不大。上市公司可以作为战略投资者，切入GPU赛道，培育新的业务增长点。

　　在郑磊看来，上海砺算的“7G100”系列和Lisuan eXtreme系列显卡在国产GPU中实现了重大突破，性能和技术对标国际主流产品，但在实际量产和市场验证方面仍需时间证明。