【视源股份】视源股份冲刺港股IPO - 毛利率连续5年下滑 - 增收不增利

　　深圳商报·读创客户端记者钟国斌

　　港交所12月24日披露，广州视源电子科技股份有限公司(下称： 视源股份 )(002841)向港交所主板提交上市申请， 中金公司 、 广发证券 为其联席保荐人。这是该公司年内第贰次递表，公司曾于6月17日向港交所递交上市申请。

　　公开资料显示， 视源股份 主要提供智能终端及应用和控制部件两大类产品及解决方案，重点布局教育及企业服务场景，并构建了涵盖AI驱动软件解决方案的生态系统。业务覆盖100多个国家和地区，采用直接销售与全球经销网络相结合的营销模式。2017年1月19日， 视源股份 在深交所上市。

　　根据弗若斯特沙利文数据，2024年 视源股份 在多个领域占据领先地位。 视源股份 液晶显示主控板卡以23.8%的市场份额(按出货量计)位居全球首位。旗下希沃(seewo)品牌教育交互智能平板以17.5%的市场份额（按营业收入计）领跑全球市场。

　　 视源股份 的MAXHUB品牌会议交互智能平板以25.0%的市场份额(按营业收入计)位居中国内地首位，并以9.9%的市场份额位居全球第贰位。

　　据介绍， 视源股份 主要通过委托全球专业第叁方合作工厂进行生产，采用ODM模式，截至2025年9月30日拥有超过35家全球合作工厂，并已建成专注于交互智能平板的智能制造基地。

　　业绩方面，2022年至2024年， 视源股份 营业收入分别为209.90亿元、201.73亿元、224.01亿元人民币，营业收入从209.9亿元微降至201.7亿元后回升至224.0亿元人民币，三年复合增长率6.7%；净收入分别为21.21亿元、14亿元、10.36亿元人民币，净收入从21.21亿元降至10.36亿元人民币，累计降幅达51.16%。

　　2025年前三季度， 视源股份 营业收入180.87亿元人民币，同比增长5.45%；净收入为9.82亿元人民币，同比下降0.2%。

　　毛利率方面，2022年至2024年及2025年前三季度， 视源股份 毛利分别为54.99亿元、49.52亿元、46.88亿元、36.03亿元；毛利率分别为26.2%、24.55%、20.93%、19.92%，毛利率显现连年下滑态势，从2022年26.2%降至2024年20.9%。2025年前三季度，这一趋势仍在延续，毛利率进一步降至19.92%。

　　客户集中度高，议价能力薄弱。2022年至2024年及2025年前三季度， 视源股份 前五大客户收入占比分别为26.1%、25.5%、27.2%、26.9%，其中最大单一客户收入占比长期超过10%，2024年达14.9%。客户集中直接削弱议价能力，2024年对前五大客户的平均销售价格较其它客户低7.3%，且存在订单波动风险。如果头部客户缩减采购，将对营业收入稳定性造成重大影响。

　　股东方面，黄正聪等六位开创人通过一致行动协议合计控制 视源股份 47.08%股权。具体来看，第壹大股东黄正聪持有约11.15%的股份，王毅然持有约10.90%的股份，孙永辉持有约10.82%的股份，于伟持有约5.31%的股份，周开琪持有约4.98%的股份，尤天远持有约3.92%的股份。另外，视迅投资持有约2.39%的股份，其它A股股东持有50.53%的股份。