【江松科技】IPO雷达 - 江松科技回应深交所追问 - 订单骤降，是否暗藏业绩断崖风险？人员骤减，是否违规降薪变相裁员？

　　深交所网站显示，1月5日，无锡江松科技股份有限公司（简称“江松科技”）回复了深交所首轮问询，对监管关于业绩波动、技术路线风险及行业供需失衡影响的问询作出详细回应。

　　来源：深交所网站

　　深交所问询直指行业槽点。根据问询函，2024年以来下游光伏电池行业供需失衡，部分厂商出现收入下滑、业绩亏损，产能扩张放缓。江松科技2024年新增订单仅4.72亿元人民币，较2023年49.86亿元大幅减少。截至2024年末，公司在手订单36.13亿元人民币，但部分客户逾期提货或验收，部分客户有取消订单意向。深交所要求公司说明是否存在业绩大幅下滑风险，并量化揭示相关风险。

　　江松科技回复援引中国光伏行业协会数据称，2024年全球光伏新增装机约530GW，预计2025-2027年仍将保持增长。尽管行业总体产能较高，但具备更高性能的先进产能相对有限，落伍产能将逐步被替代。江松科技预计，2025-2027年光伏电池自动化设备市场规模合计约219.61亿元人民币，其中TOPCon技术路线产能更替及优化升级将造成主要需求。

　　针对订单执行风险，江松科技披露，2024年末在手订单中，客户逾期履行金额5.01亿元人民币，占比13.87%；取消订单金额4.69亿元人民币，占比12.98%。公司已在招股书中进行敏感性分析：假设2025年按60%比例确认收入，若取消订单比例达30%，预计净收入降至1.39亿元人民币，但仍保持盈利。

　　深交所关注技术迭代对江松科技的冲击。2024年，公司TOPCon自动化设备收入18.43亿元人民币，占营业收入93.81%，而XBC路线收入从2023年的3.28亿元降至4233万元。江松科技解释，XBC技术尚处产业化早期，客户产能投放节奏影响订单节奏，但该技术仍为未来发展方向。目前，公司在TOPCon、HJT、XBC等路线均有布局，TOPCon在手订单占比90.56%。

　　对于行业技术路线更替，江松科技认为，PERC技术已趋饱和，TOPCon为主流，HJT和XBC占比将逐步提升。公司存货结构与技术趋势匹配，截至2025年6月末，TOPCon路线存货占比超80%，PERC路线占比仅2.36%，不存在大规模降价风险。

　　在客户稳定性方面，深交所注意到江松科技2024年前五大客户出现炘皓 新能源 、润马光能等新面孔，且部分客户成立时间较短。江松科技列示，炘皓 新能源 建立于2022年8月，2023年与公司合作，2024年成为第五大客户，对应收入3.76亿元人民币。公司称，新客户均具备明确产能规划，交易真实，期后经营正常。

　　关于关联交易，深交所追问江松科技向实控人亲属控制企业采购机加工件、喷塑件的必要性及价格公允性。报告显示，2022年、2023年关联采购金额分别为5009万元、4714万元人民币，占采购总额6.37%、1.75%，2024年降至12.4万元。

　　江松科技解释，关联方具备精密加工能力且地理位置便利，2024年公司已通过自建加工基地及拓展外部供货商完成替代，关联交易大幅下降。

　　对于未决诉讼风险，江松科技披露，截至回复出具日，重大未决诉讼6起，涉及应收账款及存货均已足额计提减值。其中，扬州棒杰、中科高邮等客户逾期付款，公司提起诉讼，部分案件已和解或处于审理阶段。公司认为，相关诉讼不会对未来业绩发生重大不利影响。

　　在劳动用工合规性方面，深交所指出江松科技2024年员工减少1167人，问询大量员工离职的原因及相关离职手续、补偿的合规性，是否存在以违规降薪、调岗等方式变相裁员、拖欠补偿款等情形。

　　江松科技回复，减员主要因订单减少造成绩效工资下降，员工主动或协商离职，已按“N+1”标准支付补偿，不存在变相裁员或拖欠补偿情形。劳务派遣问题已于2022年四季度整改完毕，目前用工合规。

　　江松科技表示，2025年初至回复出具日，新增订单9.98亿元人民币，已超过2024年全年水平，其中TOPCon技术升级订单占比提升。公司将持续拓展光伏组件设备、锂电自动化设备及超智立体库等新业务，形成新的业绩增长点。

　　资料显示，江松科技是一家专注于高效光伏电池智能自动化设备领域的企业，致力于研发、生产和销售光伏电池扩散退火、PECVD、湿法制程等工序的智能自动化设备及其它光伏设备。

　　业绩方面，2022年度至2024年度，江松科技分别实现营业收入8.07亿元、12.37亿元和20.19亿元人民币，扣非净收入分别为8583.64万元、1.28亿元和1.87亿元人民币，收入和利润快速增长。