【泉阳泉】去年净利预增148%，四季度仍亏损，矿泉水救不了泉阳泉？

　　2026年1月7日晚间， 泉阳泉 披露了2025业绩预增公告，预计2025年度实现营业总收入12.73亿元人民币，同比增长6.24%；实现归属于上市公司股东的净收入1522.36万元人民币，较上年同期的614.12万元预计上升147.89%。公揭发出次日， 泉阳泉 股票价格上涨。截至发稿， 泉阳泉 报7.06元/股，上涨1.15%。

　　然而，这一看似迅猛的增速背后，实则指向企业扣非净利亏损、业务发展不均衡等诸多问题：该公司的扣非净收入已连续4年亏损；矿泉水大卖背后，是其园林与家居业务持续“失血”。在包装饮用水市场“内卷”加剧的环境下，这种业务失衡如何解决？其全国化之路如何破局？

　　去年净利预增148%背后

　　四季度仍亏损945万

　　据企业官方介绍， 泉阳泉 是以 长白山 天然饮用矿泉水的生产、销售，园林景观规划设计、园林工程施工、园林养护及环保家居为一体的综合型上市公司。旗下“ 泉阳泉 ”矿泉水曾获得“中国名牌”“中国闻名商标”“ 长白山 天然矿泉水龙头企业”等称号。

　　对于业绩预增的原因， 泉阳泉 表示，2025年，其矿泉水销量提升至150.34万吨，较上年同期提升33.84%；2025年度公司利润相关项目较上年同期增幅较大，主要因素是公司天然矿泉水主业的销量、收入等业绩指标继续快速增长且增速较上年明显提高，随着销量的提升，盈利能力增强。同时， 泉阳泉 指出，园林绿化板块受市场环境影响，本期营业收入下滑；木门家居板块本期业绩有所回升。

　　分季度来看，2025年度 泉阳泉 第壹季度、第贰季度、第叁季度的归母净收入分别为510.93万元、1835.94万元、120.51万元。

　　 泉阳泉 2025年三季报显示，其前三季度实现营业总收入10.22亿元人民币，同比增长13.68%，净收入2467.38万元人民币，同比增长15.20%。值得注意的是，前三季度净利的增长其实不是来自主要业务的本质增长，而是依赖政府补助、应收款项减值准备转回等“一次性收益”，该类非我们时常性损益合计达2728.25万元人民币，扣除后，其净收入实际为-260.88万元。

　　同时，这意味着 泉阳泉 2025年第四季度的净收入预计亏损945.02万元。

　　另外， 泉阳泉 在2025年度的预计扣非净收入仍为亏损，具体为-1576.03万元。其2022-2024年度的扣非净收入亦连续亏损，分别为-4773.49万元、-5.085亿元和-7194.06万元。

　　矿泉水销量增长难抵其它业务下滑

　　业务失衡背后还面临全国化困境

　　整体来看， 泉阳泉 的业绩困境根源在于业务结构失衡。虽然公司2025年的营业总收入增势迅猛、矿泉水主业销量增长明显，但矿泉水的收益贡献仍不足以覆盖其它板块的经营亏损。

　　 泉阳泉 在2025半年业绩报告中明确表示：“从宏观环境看，公司园林工程、木门家居业务板块，经营仍面临困难。”这两大业务在2025年上半年分别亏损3492.07万元、439.14万元。

　　另外，本次业绩预增公告尚未披露2025年全年非我们时常性损益的完整明细，可是根据三季报， 泉阳泉 1-9月的非我们时常性损益总计为2728.25万元人民币，包含政府补助、应收款项减值转回等项目。这意味着，在失去非我们时常性损益支撑的情景下，公司主要业务难以独立实现盈利。

　　此前， 泉阳泉 的新管理层喊出了“做强矿泉水主业”的旗帜，但对如何处置拖后腿的非主业板块，仍未给出具体有效的方案，更多只能做到“减亏”。

　　在饮用包装水市场竞争白热化的当下，矿泉水市场涌入众多品牌，且价格“内卷”，巨头林立。面对激烈的市场竞争， 泉阳泉 矿泉水业务在辽宁、黑龙江及北京等外围区域增长明显，但南方市场仍待开发，产能压力也进一步凸显。分析人士认为，作为区域型矿泉水品牌， 泉阳泉 面对全国市场仍需扩大知名度，与其它一线品牌相比， 泉阳泉 的全国化之路仍任重道远。