【黄奇帆】黄奇帆 - 以社保基金、外汇储备等-输血-企业股本，降低企业负债率

　　北京商报讯1月10日，在第叁十届中国资本市场论坛上，中国国家创新与发展战略研究会学术委员会常务副主席、 重庆市 原市长黄奇帆围绕“中国企业资本金的形成机制改革”发表主旨演讲。

　　黄奇帆强调，健康的资本市场应如一辆双轮驱动的马车，一个轮子是股票市场，另外一个则是全社会工商企业资本金的形成与补充机制。当前，中国资本市场讨论往往集中于前者，而后者，即关乎企业股本长期健康的股权融资体系，更需得到高度重视与系统性建设。他提倡构建一个超越传统股市范畴、能够持续为企业“输血强身”的广义资本形成生态，从而为中国经济的高质量与安全发展筑牢资本根基。

　　直面中国工商企业长期存在的资本结构难题，历史数据显示，上世纪90年代我国通过破产核销坏账、 债转股 及发展股票市场，一度明显提升了企业资本充分率，上市公司资本金占比曾超70%，国有企业也多在50%以上。然而从当下来看，高负债率成为中国企业效益、风险与脆弱性的集中体现。

　　黄奇帆认为，建立可持续的企业资本金补充机制，是深化国民经济体制改革的关键环节。“推动中国资本市场改革，既要发展好上市公司、证券公司，又要发展好所有工商企业的股权资本的补充机制、形成机制。”

　　针对如何扩充企业股本，黄奇帆指出，现有私募、公募等股权投资基金规模虽已超30万亿元人民币，但本质仍是在整个中国工商企业的股权资本里进行内部腾挪，企业负债率总体没变。因此，务必从现有约200万亿元的工商企业股本之外，寻找并引入新的长期资原本源，本质增加股本总量，才能系统性地降低企业负债率。

　　为此，黄奇帆系统阐述了四类可利用的“沉睡”资本，分别为商业银行资本金、社会保障基金、商业保险资金、外汇储蓄。上述四方面若能有效协同，可汇集超过10万亿元规模的“引导基金”。凭借其杠杆效应，有望带动社会资本形成总量达四五十万亿元的股权投资基金体系。

　　而此举可能造成多重积极影响。首先，直接壮大企业股本。预计中国企业的负债率将从70%降低15—20个百分点，明显改善企业财务健康状况与抗风险能力。其次，引导资本投向，有益于发展新质生产力，助推产业升级。再次，生成可观投资回报，用于补充财政、社保，或通过特定方式让全民共享发展成果。最后，增强国有企业对国民经济的影响力与带动作用，同时提升获得国资投入的民营企业的信用与效益。

　　总结而言，黄奇帆呼吁拓宽对我国资本市场的认知与实践视野。“对我国资本市场的讨论不要总聚焦在证券、上市这一个范围，资本市场实际上就包含企业股权补充机制的环节，也包含证券市场本身环节，要两个轮子一起转。”