【老板电器】老板电器押注炒菜机器人背后 - 两大拳头产品下滑，业绩双降急寻新引擎

　　两大“拳头产品”营业收入下滑， 老板电器 押注智能厨电。

　　1月12日晚间，“厨电第壹股” 老板电器 （002508）公告称，公司近日与优特智厨国际控股有限公司（下称“优特智厨”）、优特智厨实控人JIN XIAO和境内运营主体珠海优特智厨科技有限公司（下称“珠海优特智厨”）签署《投资合作意向书》。

　　根据意向书， 老板电器 拟以现金形式向优特智厨增资人民币1亿元人民币。作为一家专注于商用智能炒菜 机器人 解决方案的高新技术企业，珠海优特智厨建立于2018年，参与了国家标准《商用智能炒菜机》的起草工作，主要为餐饮行业提供自动化解决方案，产品主要面向餐饮连锁、学校食堂、中央厨房等B端场景。

　　对于本次投资， 老板电器 表示，公司与优特智厨智能厨电技术、产品研发、 供应链及市场渠道等方面具备广泛的战略协同空间，“旨在建立深度战略合作关系，携手深耕智能炒菜 机器人 细分市场”。

　　1月13日， 老板电器 报收19.78元/股，最新市值近187亿元人民币。

　　值得强调的是，除了欲加码智能炒菜 机器人 赛道， 老板电器 近期还披露了一项重磅理财计划。

　　1月8日， 老板电器 公告称，公司使用自有闲置资金不高于65亿元人民币购买安全性高、流动性好的理财产品，在额度内资金可以循环滚动使用。同时其透露，截至本公告披露日，公司过去24个月内累计使用自有闲置资金购买的已到期的理财产品合计人民币29.3亿元人民币，累计获得利润超1亿元；尚未到期的理财产品合计13.4亿元人民币。

　　然而，甭管是动用大额资金进行现金管理，还是投资炒菜 机器人 这一新兴品类，其背后都指向 老板电器 正面临的格局：主要业务增长乏力，急需寻求新的业绩增长点。

　　2025年三季报显示，前三季度， 老板电器 实现营业收入73.12亿元人民币，同比下降1.14%；归母净收入为11.57亿元人民币，同比下降3.73%。单看第叁季度，其营业收入同比微增1.42%至27.04亿元；归母净收入与上年同期基本持平，微增0.65%至4.46亿元人民币。

　　此前发布的2025年半年报中，公司表现更为疲软：报告期内，营业收入同比下降2.58%至46.08亿元；归母净收入同比下降6.28%至7.12亿元人民币。

　　这份营业收入与利润“双降”的成绩单，直指 老板电器 报告期内多个产品品类销售疲软。

　　作为厨房电器行业龙头， 老板电器 的业务以吸油烟机和燃气灶两大“拳头产品”为核心。2025年上半年，吸油烟机、燃气灶两大品类分别实现营业收入22.05亿元、11.56亿元人民币，占同期营业收入的比重分别为47.86%和25.10%，合计占比超过70%。但与上年同期相比，两项产品均呈同比下滑态势，前者下滑2.36%，后者下滑1.11%。

　　除吸油烟机、燃气灶之外，在 老板电器 列出的13个细分品类中，还有8个品类营业收入出现同比下滑。其中蒸箱、消毒柜和其它小家电营业收入下滑幅度均超过30%；烤箱和集成灶更是同比下滑超40%。

　　另外，尽管洗碗机、一体机和橱柜三大品类实现增长，但三者合计营业收入仅7.04亿元人民币，在总营业收入中占比约16.05%，其增量难以覆盖多个品类下滑造成的业绩缺口。

　　回溯公司近年发展， 老板电器 当前正处于转型的关键时刻。复盘其发展历程可见，早年间 老板电器 业绩出现跨越式增长与地产行业的发展密切关联。据 老板电器 2019年披露的《中国房地产精装修厨电行业白皮书》，公司当时与超过85%的百强房地产客户达成战略合作，厨电产品在工程渠道市占率连续五年位居第壹。

　　然而，市场形势变化莫测。过去，房地产市场的繁华为 老板电器 造成了巨大的发展机遇；但随着行业进入下行周期，精装修渠道需求已明显收缩。根据《奥维中国房地产精装修市场总结报告》，2025年上半年，精装修新开盘项目1088个，同比下降31.8%，精装项目渗透率38.1%，下行态势持续，这对深度绑定该渠道的 老板电器 经营业绩发生了直接影响。

　　更为严峻的是，部分房地产开发商的钱财链紧张甚至爆雷，造成公司回款周期明显拉长，坏账风险攀升。截至2025年第叁季度，其应收账款余额仍高达17.21亿元人民币，应收票据达7.36亿元人民币。

　　面对上述增长压力与结构型调整， 老板电器 正积极寻求转型。2024年6月，其正式对外发布了AI烹饪大模型“食神”。根据官方信息，“食神”其实不是基于机械式的指令交互，而是支持更加口语化的烹饪交流，它能够理解用户更加复杂的深条理的意图，具备自我学习、自动进化的能力，能实现“有情绪”“拟人化”。

　　2025年半年报中，公司披露“食神”模型已集成AI舌诊、热量识别与日报等功能模块，用户数突破540万，有效提升了用户粘性。然而，从业绩贡献来看，这项AI布局尚未能真正转化为拉动增长的第贰曲线。

　　另外，值得注意的是尽管公司正积极向AI与数字厨电转型，但其资源分配显现出明显的“重营销、轻研发”特征。2025年前三季度，其研发投入同比减少11.23%，至2.45亿元人民币，占营业收入比重仅为3.35%；同期销售费用则高达20.68亿元人民币，同比增长6.43%，约为研发投入的8.44倍。