【慈文传媒】影视业务毛利率大幅下滑，信用减值损失增加，慈文传媒预计2025年盈转亏

　　1月29日， 慈文传媒 （002343）发布2025年度业绩预告，公司预计2025年同比由盈转亏。

　　公告显示，公司2025年归属于上市公司股东的净收入由盈转亏，预计亏损1150万元至1750万元人民币，较上年同期盈利3034.78万元大幅下降137.89%至157.66%；扣除非我们时常性损益后的净收入亏损幅度进一步扩大，预计为6000万元至8000万元人民币，同比下降566.88%至722.50%；基本每股收益也由上年同期的收益0.06元/股转为亏损0.02元/股至0.04元/股。

　　对于本次业绩的明显变动， 慈文传媒 在公告中给出了三大核心原因。

　　其一，影视业务成本与收入结构变化造成较大影响。2025年公司部分影视项目投入规模较大，造成业务整体成本高企；同时，主投主控的版权剧项目收入确认较少，而定制剧、联合制作项目占比提升，这一结构调整直接造成影视业务毛利率较上年同期大幅下滑，对公司整体盈利表现形成关键拖累。

　　数据来源：中财网

　　其二，信用减值损失增加进一步侵蚀利润。报告期内，公司应收账款回款率有所降低，结合相关要求，公司根据期末应收账款账龄结构变动情况调整了坏账准备比例，并对部分款项进行个别单项计提，造成信用减值损失计提金额较上年同期明显增加，对经营业绩发生较大不良影响。

　　其三，非我们时常性损益对净收入形成一定缓冲。公告显示，2025年非我们时常性损益预计对归属于上市公司股东的净收入发生4850万元至6250万元的正向影响，主要来源于理财及投资相关的公允价值变动损益、政府补助及其它非我们时常性收益。

　　回溯2022年-2024年，公司营业收入连续下滑，2024年营业收入3.66亿元同比降20.63%，创上市15年来第壹次跌破4亿元大关；扣非净收入波动剧烈，2023年亏损0.40亿元人民币，2024年虽扭亏至0.13亿元人民币，但未恢复至疫情前水平，且2025年再度陷入亏损。

　　数据来源： 同花顺

　　记者了解到，2015年， 慈文传媒 以11亿元收购了游戏公司赞成科技（原名赞诚科技），并对其寄予厚望，期望其成为公司业绩增长的重要支撑。然而，由于游戏行业监管政策收紧，游戏版号审批暂停，赞成科技的业务受到严重打击，其业绩未能达到预期，最终造成 慈文传媒 在2018年因计提商誉减值而面临巨亏。

　　收购后，赞成科技承诺在2015年至2017年期间实现净收入分别为8000万元、1.1亿元和1.3亿元人民币。然而，实际完成情况为2015年实现净收入8627.07万元人民币，2016年1.27亿元人民币，2017年1.19亿元人民币，整体表现接近或略高于承诺目标。

　　2018年，由于监管层对游戏行业监管政策收紧，游戏业务持续恶化， 慈文传媒 对收购赞成科技形成的商誉计提了巨额减值准备，金额约为8.66亿元至9亿元人民币。这一商誉减值直接造成 慈文传媒 2018年净亏损11亿元人民币，同比大幅下降367.26%另外，2018年 慈文传媒 的影视业务也受到市场环境变化的影响，毛利率从48.68%降低至1.7%，业务受损严重。

　　另外， 慈文传媒 的游戏业务收入从2023年129.45万元锐减86.32%至2024年17.7万元人民币，仅占总收入0.05%；演唱会业务2024年虽实现1213.65万元收入，但毛利率极低仅91万元人民币，对盈利贡献可忽略不计。