【安恒信息】重要股东减持 安恒信息面临-高毛利、难盈利-挑战

　　最近，杭州阿里创业投资有限公司（以下简称“阿里 创投 ”）再度抛出对 安恒信息 （688023.SH）的减持计划。根据公告，阿里 创投 现持有 安恒信息 总股本的5.1969%，计划合计减持不高于公司总股本的1%，此次减持后将退出5%以上重要股东行列。

　　值得注意的是，根据 安恒信息 近日发布的2025年业绩预告，公司已连续4年亏损，但经营亏损有所收窄。

　　在业内人士看来，政策驱动下， 数据安全 、AI安全等新兴领域需求爆发，企业需优先投入技术研发以抢占市场，造成短时间利润承压。

　　高毛利率下盈利迟迟未至

　　建立于2007年的 安恒信息 ，于2019年登陆科创板，是国内较早聚焦 数据安全 与隐私计算的安全厂商之一。公司主要业务涵盖网络信息安全产品研发、销售及服务，产品包含 数据安全 管理平台、恒脑安全垂域大模型、防火墙及安全托管运营服务（MSS）等。所涉及的领域包含政务、金融、运营商、能源等。

　　从股权结构看， 安恒信息 当前持股5%以上股东有两位：老总范渊持股12.86%，阿里 创投 持股约5.2%。其实，自2024年以来，阿里 创投 已三度减持，持股比例由10.14%一路降至目前水平。若此次减持完成，其将不再位列5%以上重要股东行列。

　　对于阿里 创投 的退出，苏商银行特约研究员张思远在接受《中国经营报》记者采访时表示，阿里 创投 减持本质是互联网资本在安全行业发展成熟期的战略调整，其退出节奏与企业发展阶段相匹配。

　　资本动作之外，市场更关心的是公司业绩“何时转正”。根据2025年度业绩预告， 安恒信息 预计全年营业收入21.25亿元至21.86亿元人民币，同比增长4%至7%；归母净收入预计亏损4100万元至6000万元人民币，同比减亏约69.67%至79.28%；扣非后净收入预计亏损6500万元至9400万元人民币，同比减亏60.37%到72.60%。并获政府补助3781万元。

　　公司在公告中将业绩改善归因于恒脑、 数据安全 及MSS业务增长，订阅式收入提升，和费用率整体下降，人均效能提高、经营性资金流明显改善。

　　公开信息显示，根据弗若斯特沙利文发布的《亚太地区(APAC)托管及专业安全服务市场报告》， 安恒信息 MSS市场份额位列2022年中国地区安全托管服务第壹名；2025年5月，IDC发布的相关报告显示， 安恒信息 2024年在 数据安全 软件领域位列中国市场第贰。

　　拉长时间轴看， 安恒信息 的收益压力显现 网络安全 行业“高毛利、难盈利”的特征。财报显示，2022—2024年，公司同期的总营业收入分别为19.8亿元、21.7亿元、20.43亿元；归母净收入分别为-2.53亿元、-3.6亿元和-1.98亿元；同期毛利率始终维持在60%以上。对照同行业的奇安信（688561.SH）与 天融信 （002212.SZ），同期毛利率均在60%上下，业绩均出现不同水平的亏损。

　　记者梳理 安恒信息 财报发现，拖累其盈利的主要因素聚焦在三方面：应收账款规模较高、研发投入长期维持高位，和管理与组织成本压力。2022—2024年，公司应收账款分别为6.79亿元、7.52亿元、6.95亿元；同期研发费用分别为6.46亿元、6.37亿元、4.93亿元；同期管理费用分别为1.85亿元、1.53亿元、1.91亿元人民币。

　　张思远向记者表示，从行业对照看， 网络安全 头部企业普遍面临盈利压力： 三六零 （601360.SH）2025年Q3净收入为-2.87亿元人民币， 中国长城 （000066.SZ）近三年销售净利率持续为负，反映行业整体处于“技术筑基期”。政策驱动下， 数据安全 、AI安全等新兴领域需求爆发，企业需优先投入技术研发以抢占市场，造成短时间利润承压。

　　AI与数据业务能否开辟新增长？

　　在传统安全业务之外， 安恒信息 正将筹马押向“AI+安全”和 数据要素 方向。

　　2024年年报中，“AI+安全”第壹次被明确为公司级战略；在官方网站展示中，该板块被置于核心位置，细分为AI+安全产品与AI+安全服务。公开资料显示，公司已培育30余款垂直场景智能体，调用量突破60万次，覆盖API安全、数据分类分级、DLP等场景，并在多项国家级大型赛事安保任务中通过实战验证。

　　相较AI概念， 安恒信息 在 数据安全 领域的布局更早。自2016年起，公司推出一系列 数据安全 产品，包含数据库防火墙一类拳头产品。

　　值得注意的是， 安恒信息 自2020年起便与浙江 大数据 交易中心开展合作，共同构建数据交易平台，开展数据开发、流通、交易等工作；在2023年12月，双方正式签署战略合作协议，计划在数据资产入表、数据合规高效流通、数据资产化等领域全面合作推进；在2024年10月， 安恒信息 在浙江 大数据 交易中心完成股权重组后，持股比例从之前的46.8%降至34.8%。

　　另外， 安恒信息 在公开信息中介绍，公司是第壹家主动管理数交所基金的 网络安全 公司。

　　在2022年8月24日，通过投资杭州数字智汇股权投资基金合伙公司（有限合伙）（以下简称“杭州数字基金”），间接持有杭州国际数字交易有限公司部分股权。 安恒信息 方面披露，通过联合杭州支付、 区块链 、医疗、IT行业6家企业共同参与杭州数字基金的建设，公司将全程参与平台建设，保障平台安全与交易过程的安全。

　　在张思远看来， 安恒信息 未来在 数据要素 体系中的角色，其实不是“数据资产运营者”，而是聚焦于“ 数据安全 基础设施与合规服务”。“ 数据要素 市场的核心矛盾是‘安全与流通’的平衡，尽管 安恒信息 业务涉及数据流通环节，但本质是为数据资产运营提供安全底座，而非直接参与数据定价、交易等运营环节。未来随着 数据要素 市场化推进，其基础设施服务能力将进一步凸显，成为数据流通的‘安全守门人’。”他表示。

　　关于AI和 数据要素 为公司造成的业绩增长等诸多问题，公司方面向记者表示，暂不方便接受采访。