【中通快递】包裹量增长13.3%，毛利却下滑！中通快递 - 预计2025年毛利同比减少超8.5%

　　2月4日，中通快递（开曼）有限公司（纽交所代码：ZTO，香港联交所代号：2057）发布内幕消息公告，披露2025年全年若干初步估计财务业绩。 中通快递预计2025年收入总额在485亿元~500亿元人民币，较2024年的442.81亿元增长约9.5%~12.9%。然而，同期毛利预计为121.5亿元~125.5亿元人民币，较2024年的137.17亿元减少约8.5%~11.4%。

　　中通快递称，收入总额估计增长主要受包裹量由2024年的340.1亿件增加至2025年的385.2亿件（同比增长13.3%）所带动。

　　中通快递表示，本次披露的业绩数据为初步估计，基于未经审计的合并管理账目，其实不是基于经独立核数师或董事会审计委员会审计或审阅的财务数据。该等估计涉及风险及不确定因素，并可能根据公司持续进行的审阅而发生变化。

　　其实，中通快递2025年业绩预告“收入增长近一成，但毛利却下滑近一成”这一 “量增利减”的态势，在2025年第叁季度财报中已见端倪。

　　2025年第叁季度，中通快递实现营业收入118.6亿元人民币，同比增长11.1%；调整后净收入为25.1亿元人民币，同比增长5.0%。增长的主要 动力源 于 “以价换量”——通过补助增量等方式提升市场占有率。

　　不过，公司毛利仍然同比下滑，2025年上半年，毛利56.34亿元人民币，较上年同期的66.23亿元降14.9%；毛利率为24.8%，同比下降7.2个百分点。2025年三季度，中通快递毛利29.56亿元人民币，同比减少11.4%；毛利率为24.9%，上年同期为31.2%，同比下降6.3个百分点。

　　另据中通快递发布公告， 公司 宣布完成15亿美元2031年到期可换股优先票据的定价，同时开展同步股份购回及限价看涨交易。

　　根据公告内容，票据购买价为本金的98.9%，票面利率0.925%，每半年付息一次，初始转换价约30.9473美元/股，较参考价溢价35%~39.6%。同步购回约1825.44万股A类普通股，占已发行股份的2.29%，购回价为179.10港元/股。另外，公司同步进行限价看涨交易，期权溢价约7695万美元，占票据本金的5.1%，旨在减少票据转换对股份的潜在摊薄。

　　公告显示，票据发售所得净额约14.041亿美元，将用于再融资、股份购回及一般企业用途。