【良品铺子】良品铺子大股东成被执行人 - 国资股权争夺进入下半场

　　2026年2月3日盘后，良品店面（603719）发布公告，控股股东、实控人收到2.8亿元执行令，正式沦为被执行人，并且控股股东收到监管工作函。

　　相关债务自2025年起进入违约及司法处置阶段，在债权人变更后仍未得到清偿。

　　被执行人背后：还不起的质押贷款

　　良品店面公告称，2026年1月28日，国通信托申请执行良品店面控股股东宁波汉意创业投资合伙公司（下称“宁波汉意”）偿还2.8亿元债务本金，理由是债务已经逾期。

　　公司披露，早在2024年1月，控股股东宁波汉意向云南国际信托有限公司（下称“云南信托”）申请了三笔贷款合计3亿元人民币，累计向云南信托质押良品店面股份5340万股，占其目前所持公司股份的37.8%，占公司总股本的13.32%。公司实控人杨红春、杨银芬、张国强为前述债务提供连带责任保证担保。直到今天，前述债务已逾期，债务本金余额为2.8亿元人民币。

　　宁波汉意是零食品牌良品店面的开创人团队，也是公司控股股东。2025年末，因转让控股权“一女嫁二夫”——同时答应将良品店面控 股权转让 给 广州市 国资和 武汉市 国资，造成控股股东与广州国资对簿公堂，控制权转让计划也随之竹篮打水一场空。

　　控制权转让未果后，良品店面控股股东宁波汉意又因无力偿还债务，被债权人告上法庭。

　　宁波汉意的债务也其实不是从2024年开始。

　　《财中社》梳理发现，良品店面的控股股东宁波汉意长期有超过10%股权质押，公告显示，2020年8月，宁波汉意第壹次质押6.48%股份给 广发证券 。根据财新援引知情人报道，为了偿还创业发展期向久久丫开创人顾青等所借的债务，良品店面开创团队在上市后的股票价格高点将股份质押，后续股票价格下跌而出现了流动性压力。此前宁波汉意质押起因是偿还债务及个人消费，质权人是 广发证券 。

　　随后公司股票价格一路下跌，良品店面的股票价格从2020年8月高点70多元/股缩水至如今10元出头，公司质押的股权数度面临平仓风险：公司质押股权时一般根据3-5折将股权押给金融机构，一旦股票价格下跌至强制平仓线，质押的股权将被处置给机构方抵债。

　　为了还清旧债，宁波汉意只能不断增加股权质押比例。2023年7月后，宁波汉意的质押公告中新增用途“置换原有融资”。

　　数度借新还旧后，宁波汉意的相关债务流落到上述云南信托手中。2024年1月，宁波汉意解押后新增质押9.35%股份，质押融资资金用途更改为“置换原有融资”，本次 广发证券 的旧债腾挪到云南信托等新质权人手中。同年6月，云南信托新增1.86%质权。至2024年8月，宁波汉意质押的股份已经占其所持股份比例53.72%，占比超过一半。

　　宁波汉意的屡次质押其实不是扩张融资，而是持续的债务展期。

　　直到2025年2月进入执行程序时，宁波汉意也只偿还了云南信托2000万元。

　　随后质权人云南信托将宁波汉意告上法庭。根据企查查，2025年2月，控股股东宁波汉意已经成为被执行人，执行标的即2.8亿元人民币，执行人云南信托。

　　一旦质押的股权被云南信托强制平仓，宁波汉意将丢失良品店面部分股权。

　　业绩逐年下滑

　　这个进程中，宁波汉意寻求潜在的控股权接盘人。

　　2025年5月，来自广东的买家 广州市 国资计划用9.9亿元买下公司19.89%股权。

　　这时，宁波汉意原本顺遂的 股权转让 计划有了挫折。2025年5月27日，云南信托向宁波汉意出具《权利转移通知书》，表示云南信托将前述债权全部转让给了国通信托，国通信托的控股股东为武汉金融控股（集团）有限公司，间接控股股东是 武汉市 国资。

　　紧接着宁波汉意就对良品店面原受让方广州轻工挑剔起来，更偏向来自武汉的本地买家 武汉市 国资。7月份，良品店面公告，实控人将更改为 武汉市 国资。

　　宁波汉意的质权人，和未来良品店面控股权接盘人，这样一来均变成了 武汉市 国资。何况良品店面作为 武汉市 本地民营企业，转让给本地国资也合乎情理。

　　情况反转后，广州轻工将宁波汉意告上法庭，要求强制执行宁波汉意转让控股权，并且申请法院冻结宁波汉意持有的良品店面56.46%股权，占公司总股本的19.89%。经法院批准，宁波汉意过半持股被冻结，公司控股权完全无法如愿转让。

　　 股权转让 僵持到2025年10月，良品店面宣布本次控 股权转让 终止。

　　武汉国资退出后的12月份， 广州市 国资终于松口了。其最新的诉讼申请显示， 广州市 国资方取消了要求购买良品店面控股权，更改为寻求解除协议并获得违约赔偿2074万元人民币，并且申请解冻大部分股份。若宁波汉意提供4000万元等值其它财产进行保全置换，广州轻工将申请解除全部股份的诉讼保全措施。

　　 广州市 随后调整了诉讼请求范围，市场看到了国资控股良品店面的新进展。

　　而2月3日晚，拥有良品店面债权的 武汉市 国资旗下国通信托，申请强制执行宁波汉意的逾期债务，该质押股份占良品店面总股本13.32%。

　　在债权与控制权逐渐重合的环境下， 武汉市 国资在相关交易中饰演的角色也受到市场关注。

　　那么此前转让股权左右摇摆的宁波汉意，还能如期拿到期待的市场价么？

　　2026年1月20日，良品店面公布2025年业绩预告，公司预计实现归母净收入-1.6亿元至-1.2亿元人民币，相比上一年净收入-4610万元人民币，2025年的亏损水平进一步扩大。

　　公司自2023年业绩即开始下滑。2022年公司达到营业收入巅峰的94.4亿元人民币，2023年同比缩水14.8%，2024年继续下滑11%。

　　随着零食连锁品牌鸣鸣很忙及好想来日渐占据市场，量贩零食的硬折扣模式分流用户，挤压传统品牌市场份额。线下低效门店加速淘汰，线上流量成本攀升。知名零食品牌的日子愈发不好过，2025年多家零食品牌发布业绩预警，良品店面之外， 来伊份 （603777）预计归母净收入-1.7亿元人民币， 三只松鼠 （300783）和 洽洽食品 （002557）也均同比缩水超50%。

　　对良品店面而言，风险已不止于行业竞争加剧，还包含实控人的长久不确定。