【自有品牌】智能锁厂商鹿客科技赴港IPO，自有品牌业务下滑影响收入，第一大客户贡献六成营收

　　鹿客科技（北京）股份有限公司（以下简称“鹿客科技”）日前在港交所披露招股书，独家保荐人为 中国银河 国际。

　　招股书显示，鹿客科技是全球AI家庭安全管家（一个由AI赋能的系统，可为家庭提供安全防护及特定居家看护功能）的开创者。凭借“硬件+软件+AI”最佳创新的一体化技术能力，公司提供以智能锁为核心的家庭及社区安全防护、智能管理与家庭看护的综合解决方案。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，鹿客科技是全球第壹家率先实现静脉智能锁规模化量产的企业。于2024年，公司静脉智能锁出货量位居全球第壹，市场占有率为10.5%。同时，公司智能锁出货量位列全球第四，市场占有率为2.6%。

　　鹿客科技主要通过销售自有品牌消费品，即鹿客消费级智能锁及AI家庭安全管家；为品牌公司提供ODM服务，包含以其品牌进行设计、生产智能锁及其它家庭安全产品，并通过其平台及渠道进行销售；及提供云丁品牌下的商业解决方案，为企业管理的住宅物业提供软硬件服务一体化解决方案，整合智能锁、智能水电表及AI赋能的安全管理平台，从而提升营运效率、降低成本并减少安全风险的形式发生收入。

　　2023年、2024年及2025年前三季度（以下简称“报告期”），鹿客科技收入分别为10.14亿元、10.86亿元、7.74亿元；期间利润分别为1402万元、5311万元、3198万元。

　　虽然鹿客科技营业收入及利润均上涨，但从数据来看，公司自有品牌相关业务却出现下滑。其中自有品牌消费品于2024年及2025年前三季度均出现营业收入同比减少；自有品牌商业解决方案则在2025年前三季度出现下滑。

　　鹿客科技也提到，2024年公司收入增长7%主要得益于ODM项目及自有品牌商业解决方案收入的增加，部分被自有品牌消费品收入的减少所抵销。

　　鹿客科技客户较为集中，报告期各期公司向前五大客户的销售总额分别占各相应期间总收入的约53.6%、56.8%及65.2%，公司向最大客户的销售金额分别占各相应期间总收入的约48.6%、51.7%及60.6%。

　　鹿客科技表示，公司前五大客户均为独立第叁方。直到今天，公司执行董事、董事会秘书、首席财务官兼联席公司秘书黄堃亦为客户I的董事。另外，公司间接持有客户I 20.0%的股权。

　　根据招股书透露，客户I是一家在广东建立的有限责任公司，主要从事 智能家居 消费类设备的制造及销售。鹿客科技于2025年起向该公司进行自有品牌消费品销售，2025年前三季度收入占比为0.8%。

　　另外，公司原材料占成本比例较高，原材料价格对公司的收入成本有重大影响，报告期各期，原材料成本分别约占公司收入成本的82.3%、81.6%及81.4%。

　　招股书还显示，报告期内公司广告及营销开支整体出现上涨，各期分别为7548万元、8422万元、6028万元人民币，占各期销售及营销开支的48.6%、51.3%、59.5%。

　　另一方面，鹿客产品质量与服务体验却持续有消费者投诉。在黑猫消费平台上，对鹿客的相关投诉达近千条，近期主要集中于门锁质量问题及售后问题等，包含“鹿客门锁不能正常使用且拒绝免费维修”、“鹿客V5max门锁半年就坏，客服不换新只给配件”、“鹿客锁质量太差，一年坏两次了”等。