深圳商报·读创客户端记者邱清月
受下游硅片环节持续降价传导压力及市场库存持续攀升影响，多晶硅价格在进入3月后出现明显下滑。行业数据显示，N型复投料报价已跌破50元/千克关口。作为光伏产业链上游的核心环节，多晶硅价格下跌直接将压力传导至下游硅片巨头，多上市公司业绩承压。
据上海有色网最新数据，3月4日多晶硅N型复投料报价区间为46元/千克至53元/千克，多晶硅价格指数跌至49.17元/千克。本轮价格大幅下滑的直接诱因在于硅片环节的降价压力传导。由于硅片端目前仍未出现止跌信号，市场情绪普遍偏弱，业内普遍预期短时间内价格仍有进一步下跌的空间。
这时，供应端的压力也在持续加大。本周多晶硅库存继续上涨，市场整体显现混乱格局。尽管春节后市场交易频次较假期期间有所恢复，但整体成交氛围仍然冷清，造成库存量出现小幅上行。截至2月下旬，多晶硅企业库存已增加至35万吨的高位。在终端需求未能如期放量的环境下，上下游之间的博弈进入白热化阶段。
与上游硅料、硅片环节的价钱疲软形成对照，下游组件环节近期出现积极变化。一体化组件龙头 天合光能 （688599.SH）自2026年1月以来已屡次上调组件价格，不到30天内普通组件价格累计上涨6分/W，轻质单玻组件报价已突破1.08元/W，标志着主流光伏组件价格再次回到"1元时代"。 晶科能源 、 晶澳科技 等头部企业亦同步上调报价，行业价格修复趋势逐步明确。
尽管价格端出现回暖信号，但从业绩层面看， 天合光能 仍未开脱亏损困境。公司发布的2025年度业绩快报显示，归属于母公司所有者的净收入亏损69.94亿元人民币，较上年同期亏损34.43亿元进一步扩大。公司解释称，2025年光伏行业仍面临阶段性供需失衡，产业链各环节开工率处于低位，尽管下半年产品价格在行业“反内卷”工作推进下逐步提升，但受硅料、银浆等关键原材料成本迅速拉高影响，组件业务全年盈利能力较上年同期有所下滑。
作为硅片领域的双寡头之一， TCL中环 （002129.SZ）在这轮周期低谷中受到严重冲击。公司发布的2025年度业绩预告显示，全年预计归属于上市公司股东的净亏损高达82亿元至96亿元人民币。对于业绩变动原因， TCL中环 在公告中解释称，报告期内光伏整体供需持续失衡，行业继续在周期底部徘徊，主产业链产品价格处于低位且传导不足，造成公司经营持续承压。
另一光伏巨头 隆基绿能 （601012.SH）同样未能开脱行业寒冬的侵袭。根据公司披露的2025年度业绩预告， 隆基绿能 预计全年实现归属于上市公司股东的净亏损为60亿元到65亿元人民币。虽然相较2024年超过85亿元的亏损额有所减亏，公司仍然在亏损泥潭中挣扎。 隆基绿能 在公告中坦言，2025年光伏行业供需错配、低价内卷式竞争持续，开工率维持低位。更为严峻的是，四季度银浆、硅料成本的大幅上涨明显推升了下游产品成本，使得企业经营进一步承压。
从整个光伏产业链看，下游电池及组件环节普遍面临“价格低迷、成本抬升”的“剪刀差”压力。光伏产业链上市公司中， 晶科能源 、 晶澳科技 等均预告将出现数十亿元大额亏损。