【金徽酒】财报透视 - 年年立目标，年年不达标 - 金徽酒砸超6亿销售费用，难挽净利下滑

　　 金徽酒 年年立目标，年年不如愿。

　　3月20日， 金徽酒 (603919)发布2025年度报告，2025年营业收入29.18亿元人民币，同比下降3.4%；归母净收入3.54亿元人民币，同比下降8.7%；基本每股收益0.7元。拟向全体股东每10股派发现金股利3元（含税）。

　　 金徽酒 曾提出，力争2025年实现营业收入32.80亿元、净收入4.08亿元人民币。

　　显然， 金徽酒 的这个目标并没有达到。其实， 金徽酒 已连续两年（2023年、2024年）未完成净收入目标。

　　 金徽酒 从事 白酒 的生产及销售，公司代表产品有金徽28、金徽18、世纪金徽、柔和金徽、能量金徽、金徽老窖等。

　　 金徽酒 在年报中提及，受 白酒 行业政策管控和行业深度调整影响，造成销量下降。

　　不过， 金徽酒 的销售费用并没有少花，其2025年销售费用同比增长5.76%至6.30亿元人民币。公司称主要是本期为增强消费者互动及互联网公司加大平台推流力度，品牌推广及市场拓展费用较上年同期增加。

　　另外，管理费用上涨主要是因为本期职工薪酬、社保较上年同期增加；财务费用上涨主要是因为本期存款利息较上年同期减少；研发费用下降主要是因为本期研发项目较上年同期减少。

　　经营活动引发的钱财流量净额下滑主要是因为本期营业收入较上年同期减少，购买原材料支付的资 金较上年同期增加。

　　 金徽酒 表示，报告期内，公司整体营业收入小幅下降，但产品结构持续优化，300元以上产品营业收入较上年同期增长25.21%，100-300元产品营业收入较上年同期增长3.09%。

　　300元以上产品销售量较上年增长37.52%；100-300元产品销售量较上年增长1.05%；100元以下产品受消费疲软等原因影响，销售量较上年下降33.56%。

　　目前， 金徽酒 主要有经销商、直销（含团购）和互联网销售模式，以经销商模式为主。2025年， 金徽酒 新增了119个经销商，减少了179个经销商。

　　2025年， 白酒 行业正经历“政策调控、消费转型、存量竞争”三期叠加的深度调整，行业产量同比下滑、库存高企、价格倒挂等挑战凸显，中小酒企承压加剧，市场份额加速向头部企业集中。

　　全国规模以上企业累计 白酒 产量354.90万千升，同比下降12.10%，行业面临全链压力，行业发展模式正经历深刻变革，从高速增长转向高质量发展，结构性分化特征愈发显着。

　　 金徽酒 在年报中提及， 白酒 行业集中和分化的 势头加剧，市场竞争日趋激烈。消费者对高品质、高附加值的 白酒 产品需求不断提升，市场份额逐步向头部企业和区域龙头靠拢。若公司未能采取有效措施夯实基地市场、扩展省外市场、优化产品结构，则可能面临市场份额被挤压，造成公司经营业绩下降的危险。