【江河集团】江河集团年报 -亮红灯- 营收净利双双下滑，却豪掷4亿元分红，海外光鲜难掩国内-失血-之痛

　　深圳商报·读创客户端记者张弛

　　即便头顶“行业榜首”的光环， 江河集团 (601886)交出的2025年“双降”成绩单，仍然让很多投资者感到了一丝“撕裂”的寒意。

　　年报数据显示，2025年 江河集团 实现营业收入218.45亿元人民币，同比下降2.50%；利润总额8.46亿元人民币，同比下降7.37%；归属于上市公司股东的净收入6.10亿元人民币，同比下降4.31%，基本每股收益0.54元/股，同比下降3.57%。

来源：公司年报

　　业务层面， 江河集团 形成建筑装饰与医疗健康双主业格局，建筑装饰板块仍是核心支柱，2025年实现收入207.11亿元人民币，同比下滑2.81%。医疗健康板块收入11.34亿元人民币，同比增长3.50%。

　　翻阅财报其中也不乏亮色。订单向， 江河集团 全年累计中标金额约285.39亿元人民币，同比增长5.51%，连任行业榜首。尤其是海外业务，中标额实现约98.70亿元人民币，同比增长30%，其中幕墙海外订单更是暴增84%，并成功拿下全球首座超千米高层建筑JEDDAH TOWER（吉达塔）的幕墙工程项目。

　　对面光鲜“签单量”背后业绩下滑的格局， 江河集团 解释称，营业收入下降主要系国内业务略有下降，而新增海外订单尚未进入大规模产值转化阶段所致。这时，公司扣除非我们时常性损益的净收入5.95亿元人民币，同比大幅增长42.06%，主要得益于持续强化运营效率、降本增效使得经营项下盈利能力提升。

　　然而，容易的“产值转化滞后”似乎难以完全解释利润端的疲软。剖析财报数据可知，公司的收益质量正受到多重因素的严峻挑战。

　　最为明显的是公司费用的激增，尽管 江河集团 强调“降本增效”，但年报数据显示，2025年销售费用增至3.25亿元人民币，同比增长6.76%；财务费用更是激增至1.85亿元人民币，同比暴涨76.29%。公司解释财务费用增长原因为集团内部单位之间未结清外币款项折算因人民币升值形成汇兑损失。这也从侧面反映出，随同海外业务疆土急速扩张，其汇率敞口也在冲击当期损益。

　　这时，资产价值的“缩水”也吞噬了利润。年报显示， 江河集团 报告期内信用减值损失达3.89亿元人民币，主要系本期计提应收款项坏账准备增加所致；资产减值损失同样惊人，达到2.09亿元人民币，其中投资性房地产减值近亿元人民币，无形资产减值达4759.6万元。

　　另外， 江河集团 公允价值变动收益从去年的9894万元断崖式下跌至580万元人民币，降幅高达94.13%，公司坦承这主要系本期金融资产浮盈同比减少所致。

　　治理层面， 江河集团 年报披露，公司独立董事陈刚因被公安机关采取刑事强制措施，无法履职，且无被委托人代为履职，成为报告期内公司治理的突失事项。

　　同时，公司存在多起重大诉讼、仲裁事项，涉及湖南富兴置业、恒大系公司、甘肃天鸿金运置业等许多家合作方，涉案金额合计超数亿元人民币，相关案件均在审理中，公司已计提相应减值准备。

　　值得注意的是，就在这份其实不靓丽的年报数据背后， 江河集团 却祭出了一份堪称“豪横”的分红预案：拟每10股派发现金红利3.50元（含税），合计派发现金红利约3.97亿元人民币。结合报告期内已实施的2024年度及2025年中期分红，公司全年合计派发现金红利达6.23亿元人民币。公司还发布了2025—2027年股东回报规划，承诺每年现金分红很多于归母净收入80%或每股0.45元的孰高者。

　　 江河集团 在年报中强调，2026年公司将紧扣“平台化”主题，推进全员营销与全面出海，聚焦资金流管控与技术创新，计划建筑装饰板块中标额290亿元人民币，试图依托海外扩张与产品平台化扭转国内业务颓势。