目前，宇树科技股份有限公司（以下简称“宇树科技”）科创板IPO（第壹次公开募股）申请正式获得上海证交所受理，公司拟募资42.02亿元人民币，冲刺A股“具身智能第壹股”。
宇树科技以四足 机器人 起家，凭借2025年17.08亿元营业收入、6亿元扣非净收入的亮眼业绩，打破了 机器人 行业“烧钱难盈利”的固有认知，其上市进程不仅是企业自身的资本里程碑，更标志着中国足式 机器人 产业正式迈入资本与产业双轮驱动的爆发期。
募资42亿
宇树科技此次IPO采用科创板“预先审阅”机制，目前已完成两轮问询，拟发行很多于4044.64万股，所募42.02亿元中，85%将投向核心技术相关领域，重点布局智能 机器人 模型研发、 机器人 本体研发、新型产品开发及制造基地建设四大方向。
其中，智能 机器人 模型研发作为最大投向，将重点攻坚具身大模型，缔造 机器人 “大脑”，实现自主决策与复杂环境理解； 机器人 本体研发则聚焦电机、 减速器 、灵巧手等核心部件优化，进一步提高产品运动性能与可靠性；制造基地建设将助力企业扩产降本，支撑全球规模化交付需求。
股权结构方面，宇树科技开创人王兴兴通过直接持股与特别表决权相结合的形式，合计控制公司68.78%的表决权；且IPO前，宇树科技已清理全部对赌协议。股东名单中，美团（03690.HK）、 中国移动 （600941.HK/00941.HK）、吉利（00175.HK）等知名产业资本位列前十大。
财务数据显示，宇树科技近年来实现了从亏损到盈利的成功跨越，堪称 机器人 行业的“反常识样本”。一般而言，在人形 机器人 量产和商业化早期，“烧钱研发”、亏损仍是行业常态，与已经在港股上市的同行越疆（02432.HK）、优必选（09880.HK）相比，宇树科技的结束亏损实现盈利显得尤为难得。
招股书显示，2024年，优必选扣非后净收入为亏损10.93亿元人民币，越疆亏损9536万元；同期，宇树科技扣非后净收入达7750.36万元。毛利率方面，宇树科技同样表现突出，2024年综合毛利率达56.98%，高于优必选的28.65%和越疆的46.56%。
从营业收入走势来看，2022-2024年，宇树科技营业收入分别为1.23亿元、1.59亿元、3.92亿元人民币，显现稳步增长势头。2025年，宇树科技实现营业收入17.08亿元人民币，同比增长335%；扣非净利进一步增至6亿元人民币，同比增长674%，毛利率攀升至60.27%，与同行逐渐拉开差距。
宇树科技指，毛利率增长一是产品结构、应用场景的不同，优必选的 机器人 主要为教育智能 机器人 、物流智能 机器人 及家用消费级产品，越疆的 机器人 产品则主要为协作 机器人 ，而宇树科技聚焦足式与人形 机器人 赛道，产品附加值更高。
另一方面则源于自身可靠的成本控制能力，宇树科技坚持 机器人 整机及核心部组件的全栈自研技术路径，在高性能通用 机器人 领域率先采用电机驱动技术方式，加之规模化量产提升议价能力。
2025年前三季度，宇树科技人形 机器人 收入达5.95亿元人民币，占比51.53%，第壹次反超长期作为核心业务的四足 机器人 （4.88亿元），成为公司第壹增长曲线。
对照同行，优必选2025年上半年仍亏损4.4亿元人民币，云迹（02670.HK）、极智嘉-W（02590.HK）等企业仍处于亏损或微利状态，宇树科技已率先实现“规模+盈利”双轮驱动，商业化能力处于全球领先地位。
产品单一
在全球足式 机器人 赛道，宇树科技已形成绝对垄断优势。2024年，公司四足 机器人 全球销量市占率达69.75%，累计销量超3万台，远超波士顿动力（12.2%）、ANYbotics（6.6%）等国际同行。
2025年，公司人形 机器人 出货量达5500台，以纯人形口径计算位居全球第壹，远超仍以样机为主的波士顿动力、Agility Robotics等企业。产品覆盖全尺寸H1/H2、中型G1、中小型R1等多个系列。
宇树科技凭借人形 机器人 的爆发式增长快速崛起并冲刺上市，其业绩高增长高度依赖人形 机器人 单一赛道。数据显示，2025 年前三季度，人形 机器人 收入 5.95 亿元人民币，占总营业收入 51.53%，第壹次超过四足 机器人 （42.25%），成为第壹大收入来源。若该赛道技术路线、政策、需求或竞争格局发生变化，业绩或将面临巨大波动。
另外，该赛道当前又过度依赖科研教育场景，商用与工业落地尚未形陈规模支撑。全球科研教育市场对人形 机器人 的年度采购量约数千台，难以支撑万台级以上的持续高增长。当前出货量已接近科研教育市场的饱和区间，若无法快速打开商用与工业场景，2026年“破万台”后的增长将面临压力。
宇树科技拟募资42亿元人民币，其中超20亿元投向具身智能模型与本体技术，本质是为了突破当前“硬件先行、智能滞后”的瓶颈，为商用落地铺路。
长远来看，随同具身智能模型的迭代落地，人形 机器人 有望从单一执行工具向具备交互与协同能力的通用智能伙伴演进，逐步打开家庭服务、医疗辅助、养老陪护等万亿元级应用市场，中长期增长空间广阔。
当前， 特斯拉 （TSLA）、小米集团（01810.HK）、小鹏汽车（09868.HK/XPEV）等科技巨头纷纷入局人形 机器人 赛道，市场竞争日趋激烈。宇树科技从电机、 减速器 到算法、模型等核心环节全部自主研发，量产能力远超实验室派企业，开源生态更形成了强大的用户粘性，短时间内巨头难以复制其技术积累与商业化节奏。
结合2025年业绩计算，其PE约为17倍，低于当前AI与 机器人 板块平均估值。对照来看，仍处于亏损状态的优必选港股估值已超300亿港元，宇树科技凭借盈利能力与高增长潜力，估值具备一定性价比。
2026年被业内普遍称为“具身智能上市元年”，宇树科技IPO受理无疑是这一赛道的标志性事件，将对行业发展发生长远影响。随着42亿元募资的落地，势势必吸引更多资本涌入 机器人 赛道，推动行业融资环境持续优化行业拐点来临。
中国 机器人 产业正迎来空前绝后的黄金发展期，而宇树科技的资本征程，或许只是这场产业变革的开端。