【中华企业】中华企业年报扭亏背后 - 现金储备下滑，存货高企，短期偿债压力陡增

　　目前， 中华企业 发布2025年年报，全年实现营业收入105.57亿元人民币，归母净收入为1.19亿元人民币，成功结束亏损实现盈利；拟现金分红3567万元人民币，分红比例为30%。营业收入增长，主要受项目结算增加影响，公司表示，报告期内上海保锦润房地产有限公司因交房结利，从而使得扣除非我们时常性损益后的净收入较上年同期增加。

　　但从季度来看，全年盈利依赖前期项目集中交付，主要来自一季度。2025年一季度实现净收入4.6亿元人民币，三季度和四季度则分别亏损1.69亿元和2.33亿元人民币。

　　当前，在房地产萧条的当下，房地产公司的抗风险能力值得关注。从资产负债率看， 中华企业 2025年年末负债率为67.4%，相比2024年年末的70%，有所降低。

　　可是，从现金来看，公司的货币储蓄大幅下降，2025年年末货币资金141.17亿元人民币，较2024年年末178.44亿元大幅减少37.27亿元人民币。从历年来看，公司货币资金占流动资产、总资产比重分别为33.17%、25.66%，均创2021年以来新低，反映出公司资金储蓄实力弱化。

　　同时，公司的存货持续位于高位，2025年存货总额为272亿元人民币，相比2024年年末增长25.3亿元人民币，占流动资产、总资产比重分别为63.94%、49.45%，均创2017年以来9年新高。存货去化缓慢，资金沉淀严重，在房地产行业调整的当下，资产减值风险陡增。另外，公司应收账款从2024年年末3.12亿元增至2025年年末3.45亿元人民币，虽增幅不大，但金额却创出历史新高，在行业回款压力下，坏账风险有所上升。

　　值得注意的是， 中华企业 一年内到期的非流动负债大幅飙升，2025年年末金额达到94.91亿元人民币，相比2024年年末增加82.27亿元人民币，增幅超过6倍。2026年公司将面临集中偿付压力，在外部融资环境收紧、筹资资金流持续净流出环境下，进一步增加债务滚动难度。若后续销售回款不及预期，可能发生短时间资金链紧张，甚至面临债务违约风险。

　　另外，公司合同负债也大幅下降，由2024年年末的88.69亿元降至2025年年末的28.66亿元人民币。作为房地产公司核心的“预收款项”（主要对应商品房预售资金），其下降意味着公司当期商品房预售规模大幅缩减，未来营业收入增长承压。