【人民币】微盟-扭亏-背后 - 年内亏损仍达2.4亿元，核心业务持续失血，减亏靠-省吃俭用-

　　深圳商报·读创客户端记者张弛

　　在宣布2025年经调整净收入转正，并强调AI驱动增长之际，微盟集团（2013.HK）业绩似乎仍然是柳暗花明。

　　微盟集团（02013.HK）3月17日发布2025年度经审计业绩，公司全年实现营业收入15.92亿元人民币，同比增长18.9%，但年内亏损仍达2.41亿元人民币，尽管较上年17.44亿元大幅收窄86.2%，仍然未能实现整体盈利；公司经调整净收入4240万元人民币，实现自2021年以来的第壹次年度盈利。

　　来源：公司公告

　　记者了解到，本集团总收入为人民币15.92亿元人民币，较上年同期增长18.9%。但这一增长主要依赖商家解决方案的收入拉动，而作为SaaS业务基本盘的订阅解决方案，却显现出令人担忧的萎缩。

　　财报显示，订阅解决方案收入由2024年的约人民币9.185亿元减少2.3%至2025年的约人民币8.974亿元人民币。微盟在公告中解释称，收入轻微减少主要由于2024年下半年主动缩减低利润业务，造成2025年付费商家数量及递延收入同步下滑，和持续的宏观逆风及疲弱消费对小型商户流失率及大型商户消费意愿造成不良影响。

　　更令人忧心的是，订阅解决方案的付费商户数量从2024年的62,924家锐减至58,396家，同比降幅达7.2%。这时，该业务的流失率却从24.3%提高至26.1%。这意味着，微盟不仅未能有效留住老客户，其核心的SaaS付费客户池正在加速“缩水”。

　　这时，作为其拳头产品的智慧零售，收入也同比下降3.2%至约人民币5.98亿元人民币，尽管微盟强调下半年增长9.5%，但全年来看，该业务仍然未能开脱下滑趋势。

　　如果说订阅业务的萎缩袒露了微盟SaaS内核的疲软，那么商家解决方案则体现其在广告代理领域的“增收不增利”与战略收缩。2025年，微盟营销助力商户投放的宣传广告毛收入约为人民币166.9亿元人民币，同比下降7.3%。

　　微盟在公告中坦承，下滑主要是由于致力于优化客户结构以提升返点净额利润率造成每广告主平均开支由2024年的人民币270,208元减少至2025年的人民币247,174元所致。换言之，为了追求资金流和利润率，微盟不得不主动调整客户结构，不再服务部分低毛利、高垫款或长账期客户。

　　纵览整份财报，微盟2025年业绩的最大亮点其实不是增长，而是“止血”。公告显示，年内亏损从2024年的17.44亿元大幅收窄至2.41亿元人民币。而这逆转的背后，是公司几乎来自各个方面的降本，本质是一次财务与业务层面的“大瘦身”。

　　数据显示，微盟的销售及分销开支由2024年的约人民币10.14亿元减少23.3%至约人民币7.78亿元人民币，主要因素是组织优化令员工成本大幅减少，从6.84亿元降至5.46亿元；同样，一般及行政开支也因研发及行政人员成本的削减，从4.84亿元降至3.35亿元；总销售成本从2024年的7.43亿元锐减至3.97亿元人民币，降幅达46.6%。

　　财报中，微盟将2025年定义为AI技术全面融入业务场景的关键一年，并高调披露全年AI相关收入造成1.16亿元人民币。微盟集团董事会主席兼首席执行官孙涛勇在公告中表示，本集团对前景布满信心。

　　不过，对于投资者而言，靠“节衣缩食”而非“开疆拓土”实现盈利的微盟，能否凭借其仍在投入期的AI业务和尚未成气候的出海业务，真正填补主要业务的失血点，仍是一个巨大的未知数。