【飞龙股份】营收与净利双双微降，飞龙股份2025年业绩陷停滞，提示传统业务增长瓶颈

　　3月19日晚间， 飞龙股份 (002536)公布2025年年报，公司营业收入为45.45亿元人民币，同比下降3.77%；归母净收入为3.17亿元人民币，同比下降3.85%；扣非归母净收入为3.25亿元人民币，同比下降6.98%；经营资金流净额为3.74亿元人民币，同比下降1.67%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税）。

　　 飞龙股份 2025年年报主要财务指标

第四季度净利同比腰斩

　　公开资料显示， 飞龙股份 主要业务是汽车领域热管理部件和民用领域热管理部件的制造、销售。公司的主要产品是发动机热管理重要部件、发动机热管理节能减排部件、 新能源 、氢 燃料电池 和5G工业液冷及光伏系统冷却部件与模块、非发动机其它部件、电子泵系列产品、温控阀系列产品、温控模块产品。

　　读创财经注意到，传统燃油车业务与海外市场双下滑，叠加2025年单季净利狂跌，可能是造成公司全年营业收入净利双双微降、增长陷入停滞的主因。

　　年报显示，2025年第四季度， 飞龙股份 营业收入为13.08亿元人民币，同比上升6.5%，延续增长势头；但单季归母净收入为3018万元人民币，同比下降52.1%；扣非归母净收入为2159万元人民币，同比下降75.8%。

　　年报显示，报告期公司传统燃油车业务大幅下滑，成为营业收入主要拖累因素。其中，发动机热管理重要部件营业收入16.62亿元人民币，同比下降10.47%；发动机热管理节能减排部件营业收入21.07亿元人民币，同比下降6.17%。以上两大业务合计营业收入占比83%，直接拉低整体营业收入。

　　另外，公司2025年海外收入大幅下滑。国外直接销售22.78亿元人民币，同比下降12.53%；国内销售20.41亿元人民币，同比上升7.80%，但不足以对冲海外的下滑。

构建五大增长曲线矩阵

　　公司发展战略方面， 飞龙股份 年报显示，公司作为热管理领域的有力竞争者，在持续巩固汽车产业生态链的同时，积极开拓民用领域发展路径。基于行业发展趋势及公司战略远景，公司构建了清晰的增长曲线矩阵：

　　1、第壹曲线（稳固根基）：战略锚定汽车产业“新四化”（电动化、智能化、低碳化、国际化）与 新能源 革命，通过做长做强产业链与价值链，以电子泵及温控阀系列为核心，向热管理集成模块与系统方案解决商升级。产品矩阵覆盖全品类车型，精准契合行业“油电协同”需求。

　　2、第贰曲线（海外拓展）：2025年6月26日，国外生产基地龙泰公司竣工试生产。待全线投入生产后，预计将形成年产150万只涡壳、100万只排气歧管、50万只机械水泵、100万只电子水泵的设计产能。公司将以该生产基地为依托，积极布局全球市场，拓展东南亚、中亚等国外客户群体，持续扩大全球化业务规模。

　　3、第叁曲线（新兴领域）：将热管理技术应用场景从汽车延伸至服务器液冷、 数据中心 （IDC）液冷等高科技领域。通过持续技术创新与市场拓展，公司致力于在热管理领域建立更稳固的行业地位，提供全方位解决方案，该曲线已进入逐步批量供货阶段。

　　4、第四曲线（电脑终端）：随着个人电脑（PC）功率持续提升和产品日益小型化，竞技类主机已逐步采用液冷降温方案，PC液冷被视为下一个关键赛道与新兴蓝海市场。公司围绕PC端液冷特点进行产品优化，已研发出体积小、功率低、性能强的PC端液冷泵。目前，相关产品与终端客户开展接洽与产品测试，部分项目正在推进。

　　5、第五曲线（未来布局）：把握产业融合趋势，将热管理技术赋能 机器人 等前沿产业。数据化时代浪潮下，精准的温度控制对保障精密行业高效稳定运行极为重要，万物皆液冷的步伐越来越快。公司依托现有汽车领域优质客户群体及业务协同，加速布局 机器人 业务，缔造面向新质生产力的长期增长引擎。

　　 飞龙股份 称，基于热管理的底层技术逻辑，公司产品适用于广泛的热管理场景。据此，公司将持续推进技术应用的探索与布局，不断开拓多元化的应用领域。

公司面临的危险

　　在年报中， 飞龙股份 提示了公司面临的危险，并提出了应对措施。

　　1、传统燃油车市场结构性调整风险

　　在国家“双碳”战略目标引领及全球能源转型大趋势下，传统燃油车市场规模持续收缩，发动机热管理核心部件市场需求增速放缓、总量下滑。公司传统燃油车类业务占比仍然较高，面临 新能源 汽车产业替代造成的结构性转型压力，传统业务增长空间受到明显制约。

　　2、原材料价格波动风险

　　在国内外经济环境影响下，公司生产所用的主要原材料生铁、镍、铝、铜、塑料、稀有金属等价格存在市场波动，对生产和经营造成一定影响。

　　3、市场竞争风险

　　全球热管理市场集中度持续提升，国内 新能源 汽车行业竞争较为激烈，上下游产业链均面临持续降价压力。公司在 新能源 热管理领域需要持续加大技术研发投入、加快产品迭代升级，还需要严格控制生产成本，面临技术升级与成本管控的双重挑战。

　　4、转型扩产环境下的经营效益风险

　　公司正加速向热管理系统综合方案解决商转型，持续推进 新能源 业务产能扩张及海外生产基地建设，随着国内外生产基地逐步投入生产，人力成本、运营管理成本、物流成本等持续攀升。

　　同时，产能扩建与海外基地建设造成固定资产投资大幅增加，若未来市场需求不及预期、产能利用率未达规划目标、项目投资回报周期延长，将进一步增加固定资产折旧压力，降低资金使用效率，对公司整体经营效益发生不利影响。

　　5、国际贸易环境风险

　　公司海外市场布局广泛，产品出口覆盖美洲、欧洲、东南亚等多个国家和地区，出口收入占营业收入比重超过50%。当前国际政治经济形势复杂多变，国际贸易政策、关税壁垒、贸易保护主义等不确定性因素增多，对公司出口业务的稳定性、盈利能力及国际竞争力构成潜在影响。

　　6、汇率波动风险

　　公司积极开拓乘用车市场和国际贸易市场，开发了一大批国外知名汽车厂商客户，如博格华纳、康明斯、盖瑞特、通用、福特等国际客户，国际贸易收入占比逐步提升，2025年国际贸易收入占比超50%，汇率波动风险也相应增加。主要发达经济体近年来实施宽松的货币政策，而我国货币政策相对稳健，人民币具有升值动力，这会给公司国际市场的开拓和汇兑结算造成不利影响。

　　7、募集资金投资项目风险

　　虽然公司募投项目已履行充分的可行性研究与论证程序，预期具备良好的经济创收，但项目的实施效果仍受市场环境、管理、技术、资金等多重原因影响。近年来，国内 新能源 汽车市场价格竞争加剧，造成 新能源 汽车热管理 产业链整体盈利空间面临阶段性调整，可能对募投项目预期收益实现造成一定不确定性。