【双象股份】年报快递-喜忧参半！双象股份扣非净利大增，归母净利逐季走低全年下滑57%，关联采购占比超6成

　　4月13日晚间，无锡双象超纤材料股份有限公司（002395，下称 “ 双象股份 ”）发布 2025 年年度报告。年报显示，公司2025年全年实现营业收入25.75 亿元人民币，同比增长12.47%；归母净收入2.02 亿元人民币，同比大幅下滑57.19%；扣非归母净收入1.80 亿元人民币，同比大增67.86%，经营活动资金流净额2.11 亿元人民币，同比暴增1921.60%。

　　 双象股份 2025 年业绩波动的核心原因了然于目：2024 年公司确认大额拆迁征收补偿收益 3.62 亿元人民币，推高当年非我们时常性损益至 3.64 亿元；2025 年无此项收益，造成归母净利同比 “腰斩”。剔除一次性收益后，公司主业表现亮眼。

　　业务结构上，光学材料成为绝对增长引擎：PMMA 行业营业收入18.15 亿元人民币，占总营业收入70.47%，同比增长16.19%；MS 产品营业收入1.22 亿元人民币，同比暴增28693.92%，MS 板材增长361.49%，新业务放量明显；超纤业务营业收入6.48 亿元人民币，保持稳定；危废业务增长49.33%，多元布局见效。

　　尽管主业增长强劲，但年报数据也揭示出 双象股份 当前经营的多重短板。从分季度数据来看，公司盈利显现逐季走低态势：一季度净收入6808 万元人民币，二季度6633 万元人民币，三季度4794 万元人民币，四季度仅1972 万元；四季度毛利率9.64%，同比降4.74pct、环比降3.72pct；净利率2.98%，同比狂跌53.87pct，盈利压力明显加大。

　　另外，公司主要产品产能利用率普遍不足，产能过剩风险隐现：超纤：85.38%；PMMA：58.34%；PMMA/MS 板材：57.57%； MS：仅22.73%，另有7.5 万吨 / 年在建产能待投入生产，产能消化压力巨大。

　　 双象股份 对关联方采购依赖度极高：公司向控股股东旗下企业采购原材料、蒸汽合计13.34 亿元人民币，占总采购63.67%；核心原材料 MMA 高度依赖关联方重庆奕翔化工。