【三利谱】有息负债规模超21亿元，三利谱拟定增！前次募投项目三次延期，未能实现预期效益

　　最近， 三利谱 发布定增计划，拟募资用于补充公司流动资金及偿还银行借款。每日经济新闻记者（以下简称每经记者）发现，为了补充公司流动资金及偿还银行借款， 三利谱 2024年便有定增计划，但并未获得股东大会通过。直到今天， 三利谱 账上有息负债规模超过21亿元人民币，2025年利息费用达5774.53万元。

　　 三利谱 此前募投项目的良率与产能利用率正处于爬坡阶段。若本次定增顺畅完成，公司财务费用有望明显降低。从股票价格走势看，当前公司股票价格处于上市以来较低区间。在业绩与股票价格均处于相对低位时，公司选择向实际控制人定向增发，其对中小股东权益的潜在影响值得持续关注。

　　2025年利息费用达5774.53万元

　　2026年4月13日晚， 三利谱 发布了2026年度向特定对象发行A股股票预案。预案显示，公司此次定增的对象为深圳三利沣光电技术有限公司（以下简称三利沣），预计募资不高于5.5亿元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额，将全部用于补充公司流动资金及偿还银行借款。

　　值得注意的是，三利沣是 三利谱 控股股东、实际控制人张建军控制的企业。20十年7月24日直到今天，张建军担任 三利谱 老总兼总经理。2025年，张建军从 三利谱 获得的税前酬劳总额为98.04万元人民币，在所有高管中位列第壹。

　　直到今天，张建军直接持有 三利谱 3289.8092万股股票，占当前公司总股本的18.92%。 同花顺 显示，截至2025年12月31日，张建军直接持有的 三利谱 股份中，质押比例达到41.99%。若此次定增计划成功实施，张建军直接及间接合计持有公司股份数量将达到5856.3047万股，占发行后公司总股本的比率为29.35%。

　　目前， 三利谱 的负债压力非常大，有息负债规模合计超过21亿元人民币。 同花顺 显示，截至2025年12月31日，公司短时间借款规模达到17.84亿元人民币，长期借款规模也有3.94亿元人民币，而货币资金规模仅为4.56亿元人民币。由于借款规模较多， 三利谱 在2025年的利息费用达到5774.53万元。

　　 三利谱 主要从事偏光片产品的研发、生产和销售，主要产品包含TFT系列和黑白系列偏光片两类。公司主要为手机、电脑、液晶电视等消费类电子产品液晶显示屏，车载显示、医疗器械、仪器仪表等工控类电子产品液晶显示屏，和3D眼镜、防眩光太阳镜等提供偏光片产品及周围产品技术解决方案。

　　2021年 三利谱 净收入创下历史最高水平，但随后几年净收入大幅下滑。尽管公司营业收入在2024年及2025年重拾增长，净收入却未能同步回升，整体显现增收不增利的态势。 同花顺 显示，2021年至2025年，公司的营业收入分别为23.04亿元、21.74亿元、20.68亿元、25.90亿元和36.88亿元；净收入分别为3.38亿元、2.06亿元、4280.46万元、6809.11万元和4708.69万元。

　　在发布2026年定增预案后的首个交易日， 三利谱 的股票价格下跌2.94%，收盘报29.70元人民币，市值约为51.64亿元人民币。复盘上市后的股票价格走势，当前 三利谱 的股票价格处于底部区域。以前复权方式计算，2022年8月， 三利谱 股票价格最高涨至74.43元，而最近几年公司股票价格整体处于20元至30元的底部区域。

　　前次募投项目2025年造成亏损4975.56万元

　　2020年 三利谱 成功实施过一次定增计划，预计募集资金不高于11亿元人民币，实际募集资金净额约为8.54亿元人民币，定增股份于2020年6月上市。定增获得的钱财预计全部投放到“超宽幅TFT-LCD用偏光片生产线项目”（以下简称TFT-LCD项目）。

▲图片来源：截图自 三利谱 公告

　　由于2020年定增的募集资金到账时间距今已超过5个会计年度，且最近5个会计年度不存在通过配股、增发、发行可转换公司债券等方式募集资金的情景，因此，此次定增计划无需编制前次募集资金使用情况报告的说明。说白了，如果 三利谱 定增计划发布于2025年6月之前，就需要编制前次募集资金使用情况报告。

　　其实，为了补充公司流动资金和偿还银行借款， 三利谱 2024年也有定增计划，拟向实控人张建军发行股份募集资金4.95亿元人民币，但该定增计划并未获得股东大会通过。每经记者发现， 三利谱 在发布2024年定增预案时，同时公布了前次募集资金使用情况鉴证报告。

▲图片来源：截图自 同花顺

　　那么， 三利谱 前次募投项目的表现到底如何呢？每经记者梳理发现，公司对2020年募投项目进行了变更，且变更后的项目屡次延期，也未达到预期效益。

　　 三利谱 2025年年报显示，2021年初公司将TFT-LCD项目更改为“合肥 三利谱 二期TFT-LCD用偏光片生产线项目”（以下简称二期TFT-LCD项目），并将项目预计达到可使用状态的时间由2022年12月31日延期至2023年12月31日；2024年3月，公司将二期TFT-LCD项目预计达到可使用状态的时间由2023年12月31日延期至2024年10月31日；2024年10月，公司将二期TFT-LCD项目预计达到可使用状态的时间由2024年12月31日延期至2025年3月31日。

　　截至2025年12月31日， 三利谱 二期TFT-LCD项目良率和产能利用率尚处于爬坡阶段，暂未实现盈利，给2025年造成亏损4975.56万元。假如不考虑该项目造成的亏损， 三利谱 2025年的净收入实际上就是增长的。

　　公司前次募投项目为何屡次延期且未能实现预期效益？2026年该项目是否有望实现盈利？若前次募投项目盈利状况大幅改善，叠加定增实行后，公司财务费用降低，公司的业绩有望大幅改善。在股票价格和业绩都处于低位时，向实控人定增是否会影响其余中小股东的利益？每经记者将上述问题发送至 三利谱 证券部邮箱，但截至发稿，尚未收到回复。