【贵州茅台】贵州茅台首次年度业绩下滑

　　4月16日晚， 贵州茅台 发布2025年年报。公司全年实现营业总收入1688.38亿元人民币，同比下降1.21%；归母净收入为823.20亿元人民币，同比下降4.53%；扣非后净收入为822.93亿元人民币，同比下降4.58%。Choice数据显示，这是 贵州茅台 2001年上市以来第壹次出现年度业绩下滑。

图片来源：公司公告

　　分产品看，茅台酒收入1465亿元人民币，同比增长0.39%；系列酒收入222.75亿元人民币，同比减少9.76%，产品结构调整造成整体营业收入承压。

　　渠道表现分化明显。直销渠道全年实现营业收入845.43亿元人民币，同比增长12.96%，占酒类主要业务收入比重升至50.1%，第壹次超过批发代理渠道；批发代理渠道营业收入842.32亿元人民币，同比下滑12.05%。

　　盈利质量方面，毛利率达91.23%，同比下降0.78个百分点。经营活动资金流净额为615.22亿元人民币，同比减少33.46%，主要系控股子公司 贵州茅台 集团财务有限公司吸收集团成员单位存款减少及不可随时支取的同业存款增加所致。

　　股东回报方面，公司延续高分红策略。董事会拟向全体股东每股派发现金红利27.993元（含税），合计派发350.33亿元人民币。叠加中期已实施分红，2025年度累计现金分红总金额达650.33亿元人民币。同时，公司完成首期60亿元股份回购并注销，并已启动第贰期15亿至30亿元回购计划。