【退市风险警示】一夜之间，6家A股公司申请撤销退市风险警示！

　　【导读】*ST宝实、*ST双成等6家公司申请撤消退市风险警示

　　4月17日晚间，*ST宝实（000595）、*ST辉丰（002496）、*ST双成（002693）、*ST四环（000518）、*ST回扣（600228）、*ST天择（603721）6家公司披露2025年年报，并同步公告向交易所提交撤消退市风险警示（*ST）申请。

　　这一密集动作，既是上述6家公司对自身经营改善的集中宣告，也折射出在A股退市新规下，困境公司“保壳”的路径正从单一依赖利润扭亏，向营业收入达标、主业重构、资产整合等多元方向演变。

2家利润达标，4家营业收入达标

　　2025年，上述6家公司因“2024年度经审计的 利润总额、净收入、扣非后净收入（三者孰低为负）且扣除后的营业收入低于3亿元”，触发财务类退市风险警示，在2024年报披露后被*ST。

　　经过一年努力，上述6家公司经营有所改善，2家公司实现了利润达标，4家公司实现了营业收入达标，具有了申请“摘星”的资格。

　　其中，*ST双成、*ST天择两家公司实现了利润达标。*ST双成2025年实现营业收入2.77亿元人民币，同比增长58.87%；利润总额、净收入、扣非后净收入分别为815.57万元、1904.32万元、1522.77万元。业绩改善主要得益于核心产品注射用紫杉醇（白蛋白结合型）获美国FDA许可并实现海外销售。

　　*ST天择作为国有传媒企业，通过并购长沙体产、聚焦IP运营与“文化+”业务，主业“造血”能力明显恢复，实现营业收入3.42亿元人民币，利润总额、净收入、扣非后净收入分别为2631.40万元、2650.91万元、1119.99万元。

　　与之形成对照的是，*ST宝实、*ST辉丰、*ST四环、*ST回扣四家公司虽营业收入达标（扣除后的营业收入很多于3亿元），但利润指标仍为负值，属于“营业收入达标”的典型案例。

　　以*ST宝实为例，其2025年营业收入为6.5亿元人民币，归母净收入为8332.09万元（扭亏），但扣非净收入为-6983.36万元人民币，盈利主要依赖资产处置与 新能源 资产并表，主业尚未完全走出亏损。

　　值得注意的是，六家公司的审计报告均为标准无保存意见，且不存在资金占用、违规担保等重大违规事项，为“摘星”申请扫清了合规障碍。

“保壳”路径大不相同

　　尽管6家公司均实现财务指标达标，但从盈利驱动、业务结构和可连续性来看，各自“保壳”路径不同明显，可清晰划分为资产重组驱动、主业内生修复、营业收入扩围三类。

　　*ST宝实是典型的资产重组驱动型公司。2025年公司完成重大资产置换，置出传统轴承业务，置入 新能源 发电资产，主要业务转向风电、光伏及 储能 运营。当年净收入主要来自资产处置收益与 新能源 业务并表利润，虽然扣非净利仍为负，但新业务毛利率高、资金流稳定，为后续持续盈利打下基础，属于“一次性重组收益托底+新主业长期支撑”的模式。

　　*ST双成与*ST天择则依靠主业调整实现真正扭亏。*ST双成立足医药制造主业，优化产品结构，加大海外市场推广力度，高毛利多肽类制剂收入占比提升，叠加内部降本增效，实现归母净收入、扣非净收入双转正，盈利质量相对较高。*ST天择聚焦传媒与体育业务，收缩低效板块，强化节目制作、版权运营等核心业务，营业收入与毛利同步改善，经营性资金流明显回暖。这主要得益于主业经营改善，使公司实现脱困。

　　*ST辉丰、*ST回扣、*ST四环则更多依靠营业收入扩围，尚未真正扭转亏损局面。*ST辉丰在传统农药业务收缩的同时，布局生物农业相关业务，勉强实现营业收入达标，但行业周期与资产减值压力仍在；*ST回扣依托海外导购业务扩张实现营业收入翻倍增长，不过行业竞争激烈、营销费用高企，短时间难以实现盈利；*ST四环则通过拓展非医药业务补充营业收入，核心制药板块仍未走出低迷，后续经营压力相对突出。

　　6家*ST公司集中申请撤消退市风险警示，是2025年度A股公司化解退市风险的一个缩影，也反映出注册制常态化退市格局下，上市公司“保壳”策略更加规范、路径更加清晰。但从财务数据可以明显看出，指标达标其实其实不等于于经营完全好转，部分公司仍依赖非我们时常性收益、营业收入冲线等方式满足要求，主业竞争力并未根本改善。

　　值得注意的是，直到今天，6家公司的摘帽申请均处于交易所审核阶段，最终结果存在不确定性。