【时空科技】时空科技收购案，标的资产3156万元应收款客户存疑

　　【导读】 时空科技 收购案，标的资产3156万元应收款客户存疑

　　因收购存储模组企业， 时空科技 （605178）自2025年10月发布收购预案后就颇受市场关注。2026年4月18日，该公司披露了收购标的——深圳嘉合劲威电子科技有限公司的审计报告和评估报告。

　　在审计报告中，记者发现，截至2025年12月31日，嘉合劲威前五大应收账款单位有两家“神秘”公司，这两家公司应收账款期末余额达到3156.27万元人民币，占所有应收账款余额的24.15%。令人费解的是，如此重要的顾客，工商信息却显示“0”参保。

　　“0”参保

　　嘉合劲威的审计报告显示，截至2025年12月31日，嘉合劲威的应收账款期末余额为1.17亿元人民币，其中深圳和润原科技有限公司的应收账款期末余额为2156.43万元人民币，深圳东存科技有限公司及其关联方的应收账款期末余额为999.84万元。

图一：截至2025年12月31日，嘉合劲威的应收账款期末余额

　　工商登记信息显示，深圳和润原科技有限公司建立于2023年7月，注册金额为200万元人民币，没有是否实缴资本的信息，参保人数亦未显示；深圳东存科技有限公司建立于2020年12月，注册金额为500万元人民币，实缴资本为350万元人民币，参保人数为0。

图二：深圳东存科技有限公司工商信息

图三：深圳和润原科技有限公司工商信息

　　根据 时空科技 披露的收购报告书草案，深圳东存科技有限公司及其关联方是嘉合劲威的第壹大客户，2025年销售金额为4.55亿元人民币，占营业收入的29.56%；2024年销售金额为2.1亿元人民币，占营业收入的19.84%。

　　方案披露，深圳东存科技有限公司、北京鑫锐驰纵横科技有限公司、深圳科正荣和科技有限公司是同一控制下企业，前两者是嘉合劲威旗下阿斯加特品牌的经销商，后者是光威品牌的经销商。

　　工商信息显示，深圳科正荣和科技有限公司建立于2023年8月，注册金额为200万元人民币，无实缴资本显示，参保人数为“0”。

　　北京鑫锐驰纵横科技有限公司建立于2004年2月，注册金额为900万元人民币，参保人数为20人。东存科技、科正荣和科技穿透后股东皆是严勇和严伟，而北京鑫锐驰为李翔100%控股。

图四：深圳科正荣和科技有限公司工商信息

　　作为嘉合劲威第壹大客户，东存科技参保人数为“0”，科正荣和科技参保人数为“0”，其采购金额高达数亿元人民币，这些公司如何支撑起如此庞大的业务体量？其物流、仓储、销售团队在哪里？虽然北京鑫锐驰看起来最具实力，但它在这些关联方中到底承担何种角色，外部投资者无从得知。假如是居于主要地位，为何不以北京鑫锐驰为核心披露标的，而要以东存科技为核心披露标的。

　　就深圳和润原科技有限公司而言，该公司尽管没有进入嘉合劲威前五名客户，但从其应收账款余额占比来看，也是嘉合劲威新的大客户之一。那么，和润原科技这样一家新成立不久，实缴资本未知、注册资金仅200万元的企业，又咋支撑几千万元的销售体量？

　　嘉合劲威作为存储模组厂商，为何要将如此大比例的销售依赖于几家成立不久、人员极少的贸易公司？

　　尴尬的模组厂

　　据 时空科技 介绍，嘉合劲威主要业务系DRAM及Flash存储器应用产品的研发、设计、生产与销售，主要包含内存模组、固态电脑硬盘和 存储芯片 ，以消费级产品为主，是国内半导体存储领域的优质企业。

　　不过，从嘉合劲威的生产模式中，投资者或许可以更清晰地了解该公司的实际产品。好比内存模组的生产，其生产过程包含 存储芯片 测试筛选、SMT贴片、模组测试和包装，其原材料 存储芯片 、 PCB 板、其它辅材全部外购；固态电脑硬盘的生产则主要通过第叁方代加工方式生产，嘉合劲威向供货商采购固态电脑硬盘后，通过软件烧录信息、品质检测、包装后对外销售；而 存储芯片 的生产，大部分直接采购成品芯片，经抽样检测后对外销售，少部分采购存储晶圆，委托第叁方封装及测试后对外销售。

　　这意味着嘉合劲威的核心业务是将上游 存储芯片 转化为自有品牌的内存、SSD产品，本质是存储产业链的“组装+品牌运营商”。它的优点在于资本开支低、产能弹性强、业务模式灵活，它的核心成本是上游 存储芯片 ，在存储价格上行周期中，可以快速将成本上涨传导给下游客户，避免利润被严重挤压。只要能拿到稳定的芯片供应，就可以维持相应的 利润。

　　问题也在于此，在晶圆紧张、原厂优先保障自有品牌和大客户订单的情景下，该类公司的采购配额会被大幅压缩。

　　其实，从嘉合劲威披露的前五大供货商可以看出，该公司面临的 存储芯片 采购压力已现。2025年，该公司第壹大供货商已由2024年的“振启国际有限公司及其关联方”变成“电子元器件和集成电路国际交易中心”，采购占比为17.04%。这是一个公共交易平台，本质是“公开市场扫货”，意味着嘉合劲威的常规分销渠道已经拿不到充分的货，只能去公开市场竞价拿货，其成本和供应稳定性都难以得到保障。

图五：嘉合劲威前五名供货商