【信科移动】信科移动连续八年亏损，-空天地-一体化故事何时迎来盈利拐点？

　　4月24日晚间，信科移动（SH688387，股票价格17.00元人民币，市值581.19亿元）发布2025年年报。这份成绩单传递出一个略显尴尬的现实：这家头顶“移动通信领域自主创新领军企业”光环的央企控股公司，仍未走出亏损的泥潭。

　　2025年，信科移动实现归属于上市公司股东的净收入为-2.70亿元人民币。尽管亏损额较上年同期略有收窄，但这已经是公司自2022年9月登陆科创板以来，连续第四年交出亏损成绩单。若拉长时间轴来看，自2018年直到今天，信科移动已连续第八年录得年度亏损。

　　在5G建设高峰已过、6G尚在路上的行业转折期，信科移动力推的“空天地”一体化故事，到底还要讲多久？

　　信科移动控股股东为中国信息通信科技集团有限公司。公司主要从事移动通信网络设备销售、移动通信一体化及网络运维服务等业务。2025年年报中，公司自称“是以‘空天地’技术为代表的全球移动通信领域自主创新领军企业”。

　　然而，这份“领军”头衔尚未转化为盈利能力。2025年，信科移动实现营业收入61.45亿元人民币，同比下降5.33%；实现归属于上市公司股东的净收入-2.70亿元；实现归属于上市公司股东的扣非净收入低至-4.07亿元人民币。

　　连续亏损的核心症结，在于高强度研发投入与营业收入规模不相配。公司表示，2025年，公司继续聚焦“空天地”一体的移动通信主业。2025年，公司全年研发投入高达12.82亿元人民币，占营业收入的比率攀升至20.86%，较上年提升1.16个百分点。然而，受国内运营商资本开支持续下滑影响，公司收入规模同比不增反降。公司坦言，营业收入和毛利水平仍无法覆盖研发费用，这是造成亏损的直接起因。

　　拉长时间维度，2022年至2025年，公司归母净收入分别为-6.74亿元、-3.57亿元、-2.79亿元、-2.70亿元人民币。亏损幅度虽逐年收窄，但扭亏节点迟迟未至。

　　对于历史亏损，信科移动称，公司在4G时代专注于自主创新的TDD技术标准研发与产业化，投入巨大；5G时代虽持续高研发投入，但受运营商建网早期采用NSA（非独立组网）方式、行业竞争加剧等原因影响，公司5G系统设备市场份额较低，5G业务相关收入和毛利无法覆盖研发支出，对公司的 利润水平造成较大影响。

　　随同连年亏损，公司财务压力持续累积。截至2025年末，信科移动合并财务报表未分配利润为-93.31亿元人民币，股本为34.19亿元人民币，公司未弥补亏损超过股本总额的三分之一。

　　除了盈利难题，信科移动还面临应收账款高企、存货减值等多重经营压力。

　　截至2025年末，公司应收账款（含合同资产）净额为53.49亿元人民币，占公司总资产的比率高达38.47%。相比公司2025年61.45亿元的营业收入，这一比例达到了大约87%，意味着大部分收入尚未转化为现金。“虽然公司客户主要为通信运营商、中国铁塔等大型国企，发生坏账的存在性较小，但若应收账款不能及时收回，对公司资产质量和财务情况将发生较大不利影响。”

　　这时，公司的存货规模也不容小觑。截至2025年末，公司存货账面价值为13.83亿元人民币，占公司总资产的比率为9.95%。公司表示，随着5G网络建设向5G-A推进，公司保持较高的生产规模和库存储蓄，但若市场环境发生变化或产品更新换代，存货减值风险将随之上升。

　　面对传统通信设备市场增长放缓的困境，信科移动正在积极寻找新的增长点。其中，卫星互联网被寄予厚望。

　　信科移动在年报中则披露，公司已在卫星互联网领域实现从技术领先到商用落地的新跨越，全面布局星载基站、星载相控阵天线、核心网、网管、专用终端、仪器仪表等系列产品，“是国内卫星互联网重大工程的重要力量，重要客户载荷综合市场份额位列第壹”。

　　不过，卫星互联网业务目前仍处于投入期。在2025年末的一次投资者关系活动中，公司表示：“公司目前在卫星互联网领域的收入占整体营业收入的比率较低。”

　　信科移动在风险提示中也坦言：“卫星互联网面临火箭发射能力、频轨协调及大规模资本投入等不确定性，若组网进度或商业闭环不及预期，将影响投资回报与产业化节奏。”

　　从2026年一季度的业绩来看，公司实现营业收入7.62亿元人民币，同比下降6.56%；归母净收入为-1.28亿元人民币，较上年同期减亏18.0%。减亏态势初显，但全面盈利仍有距离。