深圳商报·读创客户端记者钟国斌
天津望圆智能科技股份有限公司（简称“望圆智能”）近日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。这是该公司于2025年9月28日递表失效后的再一次申请。
此前，望圆智能曾准备在A股上市，但未能成功，最终转道香港。望圆智能建立于2005年，是一家泳池清洁 机器人 供货商，研发、设计、生产及营销泳池清洁 机器人 ，并与世界知名泳池设备品牌合作，以满足全球消费者不断变化的泳池清洁及养护需求。
望圆智能的全套泳池清洁 机器人 覆盖无缆、有缆及手持式三大品类，截至最后实际可行日期已拥有48种主要型号，其中无缆产品贡献2025年总营业收入的97.5%，成为绝对主力。
根据灼识咨询报告，于2024年按自制产品的出货量计及GMV计，公司是全球排名前三、中国位列第壹的泳池清洁 机器人 供货商，拥有配备最先进泳池清洁技术的最全面的产品组合；于2024年按自制产品的出货量计，公司亦为无缆泳池清洁 机器人 的开创者及全球最大的供货商。
业绩方面，招股书显示，2023年、2024年、2025年，望圆智能营业收入分别为3.78亿元、5.44亿元、8.12亿元人民币，2023年至2025年复合年增长率46.6%；期内利润分别为6085万元、7051万元、1亿元人民币，同比分别增长16.1%、13%、12.4%。净收入增速连续三年下滑，显现增收不增利的现象。
毛利率方面，2023年、2024年、2025年，望圆智能毛利分别为2.17亿元、3.15亿元、5.11亿元；毛利率分别为57.5%、58%、62.9%。
从收入构成来看，2023年、2024年、2025年，公司品牌产品收入分别为2.54亿元、3.93亿元、6.78亿元人民币，ODM产品收入分别为1.18亿元、1.33亿元、1.27亿元；品牌产品收入占比从2023年的67.1%飙升至2025年的83.5%，ODM业务占比则从31.1%萎缩至15.6%。然而，公司销售渠道高度依赖亚马逊平台，2025年该渠道收入达4.04亿元人民币，占总营业收入的49.7%。分地区来看，北美占比44.2%，欧洲占比40.9%，本土市场占比6.9%。
费用方面，销售及营销开支大增。2023年、2024年、2025年，销售及营销开支分别为9720万元、1.74亿元、3.03亿元人民币，分别占同期收入的25.7%、32.0%、37.2%。2025年销售及营销开支占营业收入比例较2023年增加11.5个百分点。公司在亚马逊平台推广、社交媒体营销等方面投入巨大。
研发费用小幅增长。2023年、2024年、2025 年，公司研发开支分别为1930万元、2210万元、3040万元人民币，分别占同期收入的5.1%、4.1%、3.7%。
客户方面，望圆智能客户集中度较高。招股书显示，2025年前五大客户贡献收入1.79亿元人民币，占总营业收入的22.0%，其中最大客户（亚马逊）收入占比达8.8%。值得注意的是，亚马逊同时是公司第壹大供货商，2025年采购额占比24.3%。公司在招股书中表示，公司的大部分收入来源于前五大客户，假如流失或大幅减少对该等客户的销售，均可能对公司的业务、账务状况及经营业绩造成重大不利影响。
同时，望圆智能供货商集中度虽有所下降，但前五大供货商采购额占比仍超四成。2023年、2024年、2025年，公司前五大供货商占采购总额的比率为51.5%、44.8%、44.2%。
股东方面，IPO前，望圆智能老总、总裁付桂兰女士持有10.88%，公司副老总余浅持有0.93%，付桂兰和余浅为母子关系；由付桂兰女士及余浅分别持有57.50%及42.50%权益的天津竹辉持有21.55%、由付桂兰女士及余浅分别持有60%及40%权益的天津望圆持有32.75%，天津瞰方（有限合伙）及天津望圆（有限合伙）分别持有1.24%及4.23%。付桂兰和余浅两人合计控制望圆智能71.58%的投票权。