【黑芝麻】信披违规再遭立案，黑芝麻股价一字跌停
4月27日，南方 黑芝麻 集团股份有限公司（以下简称 黑芝麻 ）开盘一字跌停，报收4.59元/股，总市值34.56亿元人民币。
上一个交易日（4月24日）晚间， 黑芝麻 公告称，因涉嫌信息披露非法，中国中国证券监督管理委员会决定对公司及当时担任老总韦清文立案。
在业内人士看来， 黑芝麻 股票价格开盘即跌停，或其实不是资本市场容易的“用脚投票”。这背后，还隐含着这家老牌食品企业内部治理混乱、转型受阻、业绩失速的多重挑战。
信披问题再被关注，
易主国资仍难逃立案
4月24日晚间， 黑芝麻 发布公告称，公司及当时担任老总韦清文于当日收到中国中国证券监督管理委员会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露非法，中国中国证券监督管理委员会决定对公司及当时担任老总韦清文立案。 
此次公告，并未披露 黑芝麻 涉嫌信息披露非法的具体细节。但梳理近两年的监察管理记录，可以看出，其信披问题早已经有迹可循。
2025年6月， 黑芝麻 曾收到广西证监局警示函，涉及多项违规行为。
警示函显示， 黑芝麻 原控股股东、和关联方广西南方农业开发、天臣 新能源 （渭南），关联自然人韦清文、胡泊，存在非经营性占用 黑芝麻 资金的情形， 黑芝麻 未按规定及时披露相关情况。
同时，2020年， 黑芝麻 以所持广西广投国医36.41%股权为限，在未履行审议程序及信息披露义务的情景下，为 南宁市 儿童医院建设运营公司5.05亿元借款提供违规担保。
另外，广西证监局还提到， 黑芝麻 存在公司治理不规范问题，经认真检查发现，有关人员违规担任股东大会监票人，通过通讯表决的董事会、监事会会议无书面会议记录，有关人员任职不规范等。
而在当年4月，同样因为上述的违规担保事项，深交所已对 黑芝麻 公司、当时担任老总韦清文、当时担任总经理刘辉、当时担任财务总监李维昌给予公开谴责的处罚，对其董秘周淼怀给予通报批判的处罚。
值得注意的是，2025年8月， 黑芝麻 原控股股东与广旅大健康签署《股份转让协议》，拟以6.25元/股票价格格转让其持有的 黑芝麻 1.51亿股，转让价款总额为9.42亿元人民币，占 黑芝麻 总股本的20%。
交易完成后， 黑芝麻 的控股股东更改为广旅大健康，实际控制人更改为 广西壮族自治区 国资委。
2025年12月30日，相关股份完成过户登记。
“如今，在国资入主后， 黑芝麻 仍因信披问题被中国证券监督管理委员会立案，显示其内部合规问题并未因易主而自动消除。若最终认定违法， 黑芝麻 不仅可能面临行政处理，或许还会触发投资者索赔的危险。” 北京市 盈科（郑州）律师事务所律师王思媛分析认为。
业绩承诺首年预亏，
控股股东或将“还钱”
在 黑芝麻 信披问题再次被监管职能部门关注之际，其原控股股东或也将面临股份转让款要“还给”广旅大健康的尴尬境地。
大河财立方记者了解到， 黑芝麻 原控股股东在与广旅大健康签署的《股份转让协议》中，曾做出业绩承诺及补偿约定。
其承诺 黑芝麻 现有业务板块于2025 年、2026年和2027年，分别实现合并报表净收入很多于0.95亿元、1.05亿元和1.15亿元人民币，同时合并报表中归母净收入扣非前后孰低值在2025年、2026年和2027年都很多于6800万元。若实际净收入低于承诺净收入，则由出让方向受让方进行现金补偿。
而根据 黑芝麻 发布的2025年业绩预告显示，经初步测算，报告期内其净收入预计为负值。
其中，归母净收入为-5200万元至-3500万元人民币，扣非归母净收入为-3500万元至-1800万元。
若根据初步测算的归母净收入中间值-4350万元计算， 黑芝麻 原控股股东需向广旅大健康补偿现金1.15亿元人民币。
对于2025年度业绩亏损的原因， 黑芝麻 表示，主要包含报告期内 黑芝麻 等原料采购价格上涨造成毛利减少约8300万元；本期增加市场促销活动和加大新产品宣传推广力度，造成销售费用支出比上年度增加约2500万元；出口业务受关税政策波动由盈转亏，亏损约800万元；计提减值准备增加约1900万元人民币，和处置部分资产发生非我们时常性损失约1700万元等。
营业收入持续下滑，
屡次跨界转型遇阻
财务数据更直观地展现出， 黑芝麻 近年来经营情况的持续承压。
年报显示，2022年至2024年度，其营业收入分别为30.16亿元、26.77亿元、24.65亿元人民币，同比分别下降25.07%、11.25%、7.92%。
在如此基数的营业收入下，其归母净收入分别为-1.4亿元、4307.82万元、7773.76万元。
黑芝麻 始创于1984年，2005年实现借壳上市，2014年11月，证券简称由“南方食品”更改为“ 黑芝麻 ”。
作为国内 黑芝麻 产业第壹股， 黑芝麻 也曾试图通过跨界打破增长瓶颈，但转型之路却其实不畅。
2017年， 黑芝麻 宣布加大电商业务推广，尔后其电商业务迅速扩张，一度占据主要业务的“半壁江山”。
不过，近年来，该业务的营业收入规模开始持续收缩。2022年至2024年度，分别为12.54亿元、9.14亿元、5.97亿元人民币，同比分别下降42.29%、27.11%、34.65%。
该业务的毛利率则分别为2.05%、4.87%、3%，仅有个位数的毛利率难以为 黑芝麻 的业绩造成可观回报。
另外，2017年6月， 黑芝麻 还曾宣布，为进一步拓宽经营业务、优化产业结构、培育新的经济增长点和提升盈利水平，拟与天臣 新能源 （深圳）、大连智云三方共同投资10亿元设立天臣南方电源系统有限公司，从事 新能源 产业中的锂离子动力电池全面的研发、生产和销售业务。
2023年4月， 黑芝麻 发布公告称，因在推动方案实施的进程中，天臣南方所在地的扶持优惠政策落实又发生变化，后续能否取得相关的扶持优惠政策存在重大不确定性，决定终止对天臣南方增资。
同日， 黑芝麻 还宣布，将全资子公司江西小黑小蜜食品的经营业务转型为 储能 锂电池 生产经营，并投资建设 储能 电池生产基地。项目总投资约为35亿元人民币。
但至次年10月， 黑芝麻 在投资者互动平台表示，决定暂缓建设该项目。