【同德化工】债务纠纷、诉讼缠身、资产被封 - 同德化工如何在逆境中迎转机？

上证报中国证券网讯（记者武斌）在密集遭遇债权人诉讼追索后， 同德化工 终迎来破局希望。

　　4月27日晚， 同德化工 发布2025年年度报告，因债务逾期引发多起诉讼及仲裁案件，部分银行账户被冻结、部分资产被查封，公司面临较大的经营风险和财务风险。此前， 山西省 忻州市 中级人民法院已决定对公司进行预重整备案登记，公司债务风险化解进入司法程序阶段。

　　值得注意的是，若重整顺畅实施完毕， 同德化工 有望从根本上化解债务和流动性危机，优化资产负债结构并恢复持续经营能力，早日回归健康、可持续发展轨道。

　　深陷债务纠纷债权人申请重整

　　4月20日， 同德化工 收到忻州中院送达的《预重整备案通知书》及债权人 河曲县 万象建筑工程有限责任公司（以下简称“河曲万象”）的《通知函》。债权人以 同德化工 不能清偿到期债务、明显缺乏清偿能力但具备重整价值为由，向法院申请对 同德化工 进行预重整及重整。

　　同日，忻州中院决定对 同德化工 进行预重整备案登记，启动预重整程序。公司将在辅助机构协助下开展债权申报审查、财产调查、审计评估、重整投资人招募等工作，为后续重整奠基基础。

　　作为山西第壹家上市民爆企业， 同德化工 主营民用炸药的研发、生产、销售(流通)，并为客户提供工程爆破的整体解决方案，是山西民爆龙头企业，也是国内为数不多的品种门类齐全的工业炸药生产企业。

　　2025年以来， 同德化工 债务逾期问题持续发酵。当年4月，公司及子公司同德科创逾期债务本金为3082.09万元人民币，逾期利息尚能按时支付。但尔后，公司债务压力迅速恶化，截至2026年2月26日，公司逾期债务达3.44亿元人民币，占2025年经审计净资产的37.06%。

　　“重整不同于破产清算，是以挽救债务人企业、恢复公司持续盈利能力为目标的司法程序。”对于此次预重整， 同德化工 有关责任人向上海证券报记者表示，公司将在平等保护各方合法权益的条件下，积极与各方共同论证解决债务问题和未来经营发展问题的方案，最大水平改善资产负债结构，提高经营能力，推动企业早日回归健康、可持续发展轨道。

　　战略冒进、治理失效的连环困局

　　这场债务危机起源于2021年的一场跨界转型。彼时， 同德化工 启动年产6万吨全生物 降解塑料 （PBAT）及其原料24万吨1，4丁二醇(BDO)一体化产品生产线项目，累计投资约34.79亿元人民币，相当于公司2023年全年净收入的近7倍。

　　截至2024年底，该项目已完成建设投资31.28亿元人民币，其中资本金和自有资金等投入14.03亿元人民币，银行等金融机构贷款投入17.25亿元人民币。但2025年1月17日以来，项目因资金短缺停工直到今天。

　　“公司融资渠道相对单一，过度依赖银行借款。” 同德化工 主要责任人向上海证券报记者透露，2024年以来，受下游煤矿产量减少影响，公司相应经营活动受限、收入下滑较多，增加了获得新贷款的难度。同时，叠加原有贷款到期续贷困难，造成了资金来源不稳定。

　　“前期公司在项目投资上的决策也不够谨慎，项目建设周期长、资金回笼慢，占用了大量金额。”上述责任人同时表示，资金配置上的不得人心直接造成了公司债务结构中项目贷和中长期贷款偏少，短债长投和前述债务结构又进一步影响了整体的钱财使用效率和短时间偿债能力。

　　年度报告显示，2025年 同德化工 实现营业收入4.72亿元人民币，净收入-10.93亿元人民币，经营活动资金流净额1.76亿元人民币。10.2亿元的有息负债及每年1亿余元的利息费用，明显已超出公司现阶段营业收入及资金流的保障能力。

　　在此环境下，司法重整成为 同德化工 化解风险的核心路径。

　　多方奔走寻求破局之路

　　面对密集的债权人追索与持续蔓延的债务危机， 同德化工 并未束手就擒，而是展开了一系列自救行动。

　　2024年下半年起， 同德化工 通过积极与债权人沟通商量，已与部分债权人达成债务延期偿还、调整还款计划等协议，短时间偿债压力得到缓解。这时， 忻州市 人民政府也屡次组织辖区银行及金融机构召开专题会议，并推动成立金融机构债权人委员会，在信贷投放上给予 同德化工 保存量、扩增量、降利率、不抽贷、不还本转贷、及时续贷的支持，进一步缓解企业偿债压力。

　　尽管当前 同德化工 仍面临连续的营业收入下滑与净收入亏损，但其本身价值仍被业界看好。有观点认为，公司当前的困境是行业周期与融资收紧叠加的阶段性结果，未来通过重整优化资产负债结构、引入产业资源提高上市公司盈利能力、盘活资产，不仅能够保障债权人、职工及中小投资者权益，也可稳定属地就业与税源，增进产业链上下游协同发展，实现企业价值、社会价值与区域经济价值的共同修复。

　　 同德化工 也同时传递出积极信号。根据此前公告，截至4月21日，公司董事、高管、控股股东及实际控制人在未来6个月暂无减持公司股份计划；公司董事会将积极配合法院及预重整辅助机构工作，力争通过重整化解债务风险，推动回归稳健发展轨道。