【兰卫医学】连年亏损仍坚持分红，兰卫医学称现金流充裕！多重因素叠加，营收持续承压

　　公司仍处亏损的情景下坚持分红，是基于资金流信心还是市值管理考量？未来分红政策是否明确？5月15日下午， 兰卫医学 （301060）在2025年度业绩说明会上回复投资者称，公司分红方案充分兼顾股东回报与公司长期发展。2025年度公司亏损，但其核心是阶段性战略投入、行业周期等原因造成；公司2023年-2025年累计经营活动引发的钱财流量净额为10.32亿元人民币，货币资金储蓄充分，具备合理分红的钱财流基础。公司高度重视股东回报，并制定了未来三年（2026-2028年）股东回报规划，公司将全力改善经营、提升盈利，并依据制定分红方案及股东回报规划回馈投资者。

　　 兰卫医学 是一家为医学诊断行业提供整体解决方案的综合服务商，位居行业前列。公司面向各级医疗机构、科研院所提供第叁方医学检验和病理诊断服务、国内外知名品牌 体外诊断 产品、科研技术服务、医疗数据管理解决方案和其它专业技术支援。公司于2021年9月登陆创业板。

　　据此前发布的年报，2025年公司营业收入为14.48亿元人民币，同比下降16.88%；归母净收入为-3074.65万元人民币，同比增长71.90%；扣非归母净收入为-4454.92万元人民币，同比增长59.16%。

　　这也是 兰卫医学 连续第叁年亏损，2023年和2024年其归母净收入分别为-1.42亿元和-1.09亿元人民币。同时，公司营业收最近三年总体呈下滑趋势，从2022年的高点41.99亿元降至14.48亿元人民币。

　　尽管尚未扭亏， 兰卫医学 仍推出了积极的收益分配预案：拟每10股派发现金红利1.80元(含税)，合计派发现金股利约7173万元。 兰卫医学 称，公司经营资金流一直很稳健。公司2023年-2025年累计经营活动引发的钱财流量净额为10.32亿元人民币，重点在应收账款、供货商信用期限等方面进行加强管理。

　　2025年，公司医学诊断服务收入7.38亿元人民币，同比下滑7.39%； 体外诊断 产品销售收入总额7.09亿元人民币，同比下滑24.95%，主要受经济周期及行业政策的影响，和公司主动调整产品结构造成公司业务收入不达预期；从单纯的规模和收入增长向聚焦高质量发展转变所致。

　　 兰卫医学 在年报中提到，受医保控费、集采扩面等行业政策多重因素叠加影响，行业整体经营环境承压。公司主动优化产品与服务结构，收入较上年有所下降；同时，公司加大数智化建设投入、推进业务及团队等内部资源整合，部分费用出现短时间上升；基于行业竞争加剧及公司战略性放弃亏损业务等原因，公司逐步放弃低毛利业务、亏损项目，经营目标导向从单纯的规模和收入增长向聚焦盈利和健康资金流的高质量发展转变，根据会计准则要求，对部分低效资产计提了资产减值损失，上述情况对当期经营业绩造成一定影响。

　　2026年一季度， 兰卫医学 则交出了一份喜忧参半的财报，营业收入同比下降18.16%至2.87亿元人民币，但净收入结束亏损实现盈利，归母净收入为3691.32万元人民币，同比增长556.80%；扣非归母净收入为895.39万元人民币，同比增长182.34%。

　　公司毛利率水平持续改善，2025年毛利率为23.96%，同比上升1.88个百分点；2026年一季度毛利率为27.33%，较去年同期上升7.38个百分点。

　　 兰卫医学 称，医学检验及病理诊断服务业务仍受集采降价、医保控费等政策原因影响，虽短时间营业收入规模阶段性承压，但医院具有明确的刚性临床需求和较强的付费意愿，同时公司致力于提升业务运营效率，逐步稳定并改善整体毛利率。

　　 兰卫医学 同时表示，公司作为多家国际厂商的核心经销商，积累了多年供应链管理经验和终端客户服务经验，同时也获得多家国产厂商的合作意向。在与国际国内IVD厂商保持务实合作关系的条件下，公司基于政策导向和客户需求，主动进行业务结构调整，逐步放弃低毛利业务和亏损项目，经营目标导向从单纯的规模和收入增长向聚焦盈利和健康资金流的高质量发展转变，业务表现同时彰显出 体外诊断 产品销售业务收缩和整体毛利率提升的变化。

　　展望未来， 兰卫医学 表示，2026年度，公司将持续夯实医学检验及病理诊断服务与 体外诊断 产品销售两大核心业务，稳步推动病理数字切片标注标准集产业应用等核心项目落地，增强持续盈利能力。

　　 兰卫医学 的股票价格低迷表现同样被关注。

　　业绩说明会上，有投资者问：公司2021年上市后股票价格长期低迷，机构持仓比例不高、关注度有限，管理层认为当前估值低估的核心起因是啥？2026年是否有机构路演、调研接待的常态化计划？

　　 兰卫医学 回复称，公司的市值波动受到宏观经济环境、行业政策等多重因素的叠加影响。公司致力于提升内在价值和长期的核心竞争力，夯实公司可持续发展实力。2026年度公司将持续加强投资者关系管理工作，拓宽与投资人的沟通渠道，做好公司的价值流传，切实维护全体股东权益。

　　记者了解到， 兰卫医学 股票价格长期低迷。在2022年3月创下逾60元的高点后， 兰卫医学 股票价格节节走低，最低跌至7元多，最近两年多基本上在10元左右区间窄幅波动，鲜有亮眼表现。