【老白干酒】业绩再度-爽约-后或迎换帅 老白干酒如何走出-中年危机-？

　　在 老白干酒 （600559.SH）老总岗位任职13年的刘彦龙，大概率将不再连任。

　　根据该公司日前发布的公告，刘彦龙主动申请不再担任第九届董事会董事候选人。在过去的13年中，刘彦龙率领着 老白干酒 从近20亿元营业收入增长至2025年的41亿元人民币。彼时与 老白干酒 同处一个梯队的上市酒企中，有的仍然原地踏步，还有的出现较大萎缩，亦有企业实现对 老白干酒 的超越。

　　遗憾的是，刘彦龙即将卸任时，继任者接手的却是盈利双降局面。并且，该公司已经连续两年未达业绩目标。而到了2026年，其已不再披露具体经营目标数据。有行业人士认为“可能为避免再次‘爽约’”。

　　中国酒业分析师肖竹青告诉《中国经营报》记者，老将谢幕、业绩承压、全国化遇阻、电商补课——这是转折期的 老白干酒 面临的处境。新任管理层能否在品牌重塑、渠道优化、区域协同和数字化转型上取得突破，将决定 老白干酒 能否走出当前的“中年危机”。

　　 老白干酒 舵手或生变

　　原计划在5月15日召开的 老白干酒 2025年股东会，因为刘彦龙个人请求不再担任公司第九届董事会董事候选人而延期至5月19日。

　　记者了解到，该公司在4月21日召开的董事会，审议通过了《关于董事会换届的议案》，刘彦龙为公司新一届董事会非独立董事候选人。但5月9日的公告提到，公司于5月6日发出会议通知，并于5月8日召开董事会，同意取消对刘彦龙新一届非独立董事候选人的提名。此次取消为刘彦龙个人主动请求， 老白干酒 并未在公告中透露相关原因。

　　记者留意到，在去年5月，刘彦龙已经卸任 老白干酒 集团老总一职。市场有声音称，刘彦龙应该是到龄退休。

　　公开资料显示，刘彦龙直到今天已满61周岁，曾历任技术科科长、制曲车间主任、制曲分厂厂长、 老白干酒 厂二分厂厂长、党总支书记，兴亚饲料分厂厂长、党总支书记。1999 年 12 月至 2000 年 3 月任公司董事、副总经理，2000 年 3 月任公司总经理；2013 年 11 月直到今天任上市公司老总。

　　对于 老白干酒 而言，刘彦龙完整经历了第五、六、七、八届董事会任期。而对于整个行业而言，刘彦龙也完整亲历 白酒 行业深度调整期、快速发展期，和现阶段的深度分化期。

　　记者了解到，在2013年， 老白干酒 的营业收入为18.03亿元人民币，净收入为6555.97万元。彼时正值行业深度调整期，该年 老白干酒 净收入下滑超40%。在尔后的13年中， 老白干酒 营业收入处于增长趋势，至2024年达到巅峰的53.58亿元和7.87亿元的净收入。

　　相关财报显示，在2013年，与 老白干酒 营业收入处于同一梯队的上市酒企包含 金种子酒 （600199.SH）、 伊力特 酒（ 伊力特 ，600197.SH），身后还包含 舍得酒业 （600702.SH）。可是到了2025年， 伊力特 酒的营业收入几乎原地踏步， 金种子酒 则持续萎缩， 舍得酒业 则凭借44亿元的营业收入超过 老白干酒 。

　　“从国企管理惯例来看，60岁是大多数国企高管的到龄退休节点。刘彦龙的离任，既有年龄到点的因素，也与 老白干酒 近年增长乏力、业绩承压密切相关——这基本是近年来 白酒 行业常见的‘老将让位’剧本。”肖竹青说。

　　 白酒 营销专家蔡学飞也提到，此次变动其实不是孤立事件，可以看作是去年5月他卸任集团老总、由王占刚（ 老白干酒 现任总经理）接任这一岗位交接过程的最后一步，既是一次符合组织程序的到龄退休，也是在公司面临上市以来较大业绩滑坡环境下，管理层平稳过渡、开启新阶段的一定安排。

　　记者致电 老白干酒 并发去采访函，截至发稿未能获取对方回应。

　　 老白干酒 的突围

　　“衡水老白干，喝出男人味”。昔日， 老白干酒 凭借这一四处颂扬的宣传语，一度获得快速成长。可是，结合当下经营业绩来看， 老白干酒 权杖交接对后来者提出了更高的要求。

　　2025年， 老白干酒 实现营业收入41.21亿元人民币，同比下降23.07%；营业利润5.54亿元人民币，同比下降47.70%；归母净收入4.3亿元人民币，同比下降45.40%，净收入降幅远超营业收入降幅。

　　并且，2024年、2025年， 老白干酒 均未完成此前制定的经营目标。对于2026年的目标，该公司不再设定具体的经营数据，只是提到做好“市场营销与品牌建设”等方面的工作。

　　不过，到了今年第壹季度， 老白干酒 实现营业收入12.20亿元人民币，同比增长4.49%；归母净收入1.65亿元人民币，同比增长8.55%。可是，该公司100元以上产品营业收入仍然下滑9.81%至5.96亿元人民币。

　　其实，在刘彦龙担任老总期间， 老白干酒 曾喊出“营业收入100亿元人民币，净收入25亿元人民币，市值500亿元”的目标。截至5月14日收盘， 老白干酒 的市值为124.86亿元人民币。显然，三大指标距离目标仍有很大差距。

　　回溯 老白干酒 的发展，2018年是重要的节点。该年， 老白干酒 用“喝 老白干酒 ，不上头”的旗帜，换掉了过去火爆很长期的“喝出男人味”的旗帜。同年， 老白干酒 还从联想控股手中收购丰联酒业，将承德乾隆醉、安徽文王、湖南武陵、曲阜孔府家等4家 白酒 企业揽入怀中。

　　只是，截至2025年年底，衡水 老白干酒 系列、板城烧锅酒系列、武陵酒系列、文王贡酒系列、孔府家酒系列在2025年分别下滑17.4%、24.46%、29.59%、35.5%、20.59%。

　　并且， 老白干酒 在该年的 湖南省 经销商减少1396个。其在财报中披露，主要系武陵酒针对部分产品调整渠道组合，同时为保护市场秩序、稳定价格及保障终端盈利，主动优化经销商结构所致。

　　蔡学飞认为， 老白干酒 对丰联酒业旗下品牌的整合，多年的“物理聚合”并未造成理想的“化学融合”，各子品牌仍然各自为政，缺乏联动，造成公司营业收入结构碎片化，未能形成合力。这袒露了跨区域、多品牌并购后的经营管理难题。

　　“好消息是，老白干公司已意识到问题，近期通过成立‘品牌协同委员会’，将子公司股权直接划归总部等举措，试图从管理架构上打破壁垒，推动真实的协同。”蔡学飞说。

　　更关键的是， 老白干酒 在河北市场的龙头位置正在面临激烈挑战。

　　2025年， 老白干酒 在河北区域的营业收入为25.37亿元人民币，同比下滑18.64%。同时期的河北山庄集团实现销售金额30亿元人民币。该公司老总尤文武表示，山庄皇家窖藏12年，已经成为河北 白酒 200元价格带销量第壹，成为区域超级大单品。

　　另据媒体透露，在2023年，河北丛台酒业的收入已经超过25亿元人民币，略高于同期 老白干酒 在河北区域的营业收入。

　　“ 老白干酒 目前仍是河北销售位列第壹的酒企，但领先优势正在缩小。”肖竹青表示，河北 白酒 市场高度碎片化，全国化名酒（茅台、五粮液、 泸州老窖 、洋河、剑南春等）瓜分超六成市场份额。而河北本土品牌显现群雄割据状态。好比， 老白干酒 以衡水、石家庄为基地，逐步突破唐山、保定；丛台酒以邯郸为方向向周围扩散，近年来曾在多个场合表示要“重返河北 白酒 第壹”；山庄老酒主要分布在承德、唐山。

　　记者了解到， 老白干酒 正在积极进行调整。该公司在日前宣布拟以自有资金2000万元设立全资子公司“衡创新业电子商务有限公司”，统一管理旗下5家 白酒 企业的电商业务。

　　“这一平台未来将通过统一供应链管理、数字化营销及渠道运营，有效降低运营成本，提升渠道掌控力与市场响应效率，推动产品结构优化与品牌年轻化转型，为公司培育新的增长极。” 老白干酒 在公告中提到。

　　其实， 老白干酒 的线上销售业务其实不出色。在2025年，该公司线上销售收入不足1亿元人民币，同比下滑16.05%。与该公司营业收入体量相仿的 口子窖 酒和 舍得酒业 ，在同期的线上销售收入分别为2.59亿元和6.04亿元人民币，同比增长47.2%和35.46%。

　　在蔡学飞看来，此时成立电商子公司，从行业节奏看的确偏晚，这更像是对过去多品牌线上业务‘集而不团’的一次被动补救，和应对线下经销商体系剧烈收缩的渠道破局尝试。对于 白酒 企业的全渠道布局，核心已非是否要做线上，而是怎样实现“ 线上线下 共生”。

　　“一季度的回暖迹象令人鼓舞，但增长结构（依赖百元以下产品）和应收账款激增等信号表明，真实的复苏根基尚不牢固。新任管理层还需在品牌重塑、渠道优化、区域协同和数字化转型上取得更多突破。”肖竹青说。